我國開放式基金流量變化探析及對策研究

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1、我國開放式基金流量變化探析及對策研究【摘要】我國開放式基金市場發展迅猛，已經成為我國證券市場的重要構成部分。文章在對我國開放式基金發展現狀及其流量變化進行系統分析的基礎上，針對我國開放式基金風險較高和流量變化劇烈等問題，從開放式基金投資、管理與監管三個方面提出完善我國開發式基金發展的具體對策，為我國開放式基金健康發展以及證券市場平穩運行提供研究參考【關鍵詞】開放式基金；流量變化；對策自2001年9月首隻開放式基金成立以來，我國的開放式基金迅猛發展，如今已經成為國內居民投資理財的主要選擇，也是中國資本市場上最重要的機構投資者之

2、一。開放式基金最大的特點是具有開放的申購贖回機制，提高瞭基金的靈活性和吸引力，同時也使基金的流量處於不斷的變化之中。而我國開放式基金流量變化的波動性較大，且整體表現為淨流出，開放式基金流量變化對我國證券市場穩定運行造成很大沖擊。因此，系統分析我國開方式基金發展現狀及其流量變化，並據此提出我國開放式基金發展與管理對策，對我國開放式基金市場健康發展和我國證券市場平穩運行具有重要的理論和現實意義1•我國開放式基金發展現狀自2001年9月我國首隻開放式基金成立以來，我國開放式基金發展迅速。2010年8月，我國開放式基金持有債券資產市

3、值已達3,262億元，持有股票資產市值14,091億元,開放式基金股票資產市值約占滬深兩市流通市值的8.3%o開放式基金已經成為我國資本市場的一支重要力量。我國開放式基金發展目前主要呈現以下幾個特點第一，開放式基金成為主流基金產品據Wind咨詢數據顯示，截止2010年8月23日，開放式基金累計數量已經達到617隻，比2001年翻瞭206倍，占全部基金數量的94.92%；開放式基金資產淨值為20,282億元，占全部基金基金淨值的95.15%o從資產規模看，十年間我國開放式基金資產規模由118億元增至20,282億元,平均每年的

4、增速為201%o開放式基金已成為我基金市場的主流產品第二，個人投資者成為基金投資主力從賬戶結構來看，2004-2009年間，開放基金投資者有效賬戶中個人投資者的占比達到99%以上，即個人投資者在數量上占絕對優勢。2007-2009年個人投資者持有淨值占總基金淨值比例均在80%以上。從2006-2009年，開放式基金各年齡段戶均持有基金淨值明顯下降，我國開放式基金持有人結構個人化傾向明顯。可見，個人投資者在我國基金投資中已占據主導地位第三，資金過度集中於高風險高收益基金根據投資對象的不同，開放式基金可以分為股票型基金、配置型基

5、金、債券型基金和貨幣市場型基金。股票型基金和配置型基金主要投資於股票和債券，風險大，收益相對也高。由表1-1中可見，高風險高收益的股票型基金和混合型基金無論是在數量還是在規模上，都占有絕對優勢，而債券型基金的比例明顯偏低。產品結構過於集中於高風險基金既是持有人的高風險，也是行業發展的高風險，這是過度依賴於股市的表現2.我國開放式基金流量變化分析自2001年9月首隻開放式基金成立以來，隨著我金規模不斷擴大，開放式基金流量變動對證券市場的影響也日益引起關註。2-1反映瞭自首隻開放式基金成立以來,我國開放式基金流量變化情況2~1可

6、見，我國開放式基金的流量變化具有以下幾個特點第一，波動性較大。我開放式基金的流量變化波動性較大，在2001年至2010年6月的18個半年數據中，波動率大於10%或小於-10%的數據有11個。其中2006年上半年,開放式基金流量的變化率甚至達到瞭-52.52%,贖回率更是接近200%。這種大規模的申購贖回現象對基金市場乃至整個證券市場的穩定性造成瞭很大的沖擊第二，我國開放式基金現金流量的變化與股票市場的表現有很強的相關性。在2006年和2007年兩年間，開放式基金流量的變化率一直處於高位，並且實現瞭從-37.08%到24.68

7、%的飛躍，而這段時間我國的證券市場正好處於大牛市，上證指數從1000多點上漲到5000多點，漲幅超過瞭300%第三，我國開放式基金現金流量的變動率為負的概率更大。自第一隻開放式基金成立至今，18個半年度數據中有12個半年出現瞭流出量大於流入量的情況，占到瞭三分之二的比例開放式基金流量變化表現特征與其實行的申購贖回機制有著密切關聯。開放式基金投資者可以根據自己的需求,隨時申購或贖回基金份額，開放式基金流量也因此出現較為強烈波動。加上我國開放式基金發展時間不長，基金投資者投資行為不夠理性，基金管理者在基金業績、分紅、規模控制等管

8、理實踐上不夠成熟，我國基金監管體系不夠健全，監管機制尚需完善，更加劇瞭我開放式基金流量的波動程度與基金市場的運行風險。在我開放式基金規模迅速擴大的同時,開放式基金流量劇烈波動與高風險狀態對我證券市場穩定性產生很大沖擊，嚴重幹擾瞭我國證券市場的正常秩序，因此采取有效措施完善我國開放式基金運行