宏观对冲基金国内外发展现状分析

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2、名称是全球宏观策略基金，国内市场山于政策的限制、金融市场的不完善和金融工具的质乏等，无法做到全球宏观投资，为便于区分，国内市场我们沿用宏观对冲策略基金。具体来说，其投资理念是:1•全球的经济循环是一个动态平衡的过程。在木国经济周期内被看好的资产类别会受到全球经济联动的影响，共至本国的经济周期也会因为全球经济联动发生变化。2.基金的资产配置是决定中长期投资盈亏的关键因素，实证研究表明，在投资获利的归因分析中，九成以上是由资产配胃决定的。3.全球宏观经济的问题和变量将影响所有的投资策略，任何资产类别的的走势从表而上是受到资金流动的影响，但深层次上都是对经济结构，棊本

3、而以及经济平衡辭要而作出的反应。4.处于某一经济周期会导致不同类资产出现固定的趋势变化，当资产类别的表现偏离尚冇规律时,对冲、投资机会出现，收益风险比最高。宏观策略对冲基金的优势是显著的。宏观对冲棊金的优点表现为：1、与般市的相关性较弱，可以在股票熊市中获利。2、与信贷周期的相关性弱，可以在房地产熊市中仍然保持一定的盈利能力。3、在经济衰退和经济繁荣期间都町以获得盈利。4、使用对冲工具，可以控制净值波动风险。対于宏观対冲策略的特征，精确定义起來是比较困难的。宏观对冲基金进入市场进行交易的方式并非一致，而是任意的，机会主义的。因此，不同基金的投资风格差异可能会很大

4、，不过，从全球的角度來看,大部分全球宏观对冲基金都具冇以下两个典型特征：（一）策略的全球性，包拆在各种各样的流动性市场中进行杠杆押注，已从特定的市场或国家预期的趋势、市场偏差、周期性或结构性的变化中获利。（二）注懑力主耍集中于结构性宏观经济失衡和宏观经济趋势的发现上。大部分全球宏观基金只会在市场偏离均衡授人的时候进行投资，一旦失衡被修正，就立即撤岀，这样一般能赚取相当大的利润。索罗斯曾经用寥寥数语來概括这一点：“我们并不是在按照一系列规则玩游戏，而是在寻找游戏规则的变化"朝阳永续国外发展现状全球宏观策略起始于20I比纪80年代，源于一些主要从事多空股票策略和管理

5、期货机会主义对冲城金的风格偏移。股票多空策略中比较典型的是自下而上型的对冲基金，这些策略都非常擅于多空那些不怎么受关注的小盘股。索罗斯的量子菇金和罗伯逊的老虎基金就是这种类型。管理期货及其他衍生品本质I：就是全球的和宏观的。摩尔•培根的摩尔全球和都铎•琼斯的都铎投资就是这种类型。长期以來，全球宏观某金都是绘为成功、类别最大的对冲基金。其名声实际上是由一些明星基金经理取得的极人成功造就的。对于投资者而言，全球宏观基金的历史业绩相对来说比较好。其创造了很高的绝对收益的同时，波动率却比传统资产小很多。在1994年1月到2014年8月这段时间里，全球宏观对冲基金的年平均

6、收益率为11.05%,波动率为9.27%。与Z相比，标號普尔500的年平均收益率为8.6%,波动率为16.0%。花旗银行全球公债指数的年平均收益率为5.9%,波动率为6.7%。1995〜1997年和2001-2003年是全球宏观基金农现放好的儿年。1994年，由于美联储开始通过激进地提高利率以使利率进入上升通道，对应的收益率变为了-5,70%.这导致了全球债券市场的崩溃o1998-1999年和2008-2009年全球宏观基金表现最糟的几年。1998年，由于LTCM危机以及与Z相关的流动性的突然廣乏，对应的收益率又变为负（・3.63%）。这次危机使得全球宏观策略基

7、金花费了三年的时间才恢复到危机前的水平。2008年全球性金融危机也重创了全球宏观基金，乂花费了三年才恢复到危机前的水平。图表1:1994〜2014瑞士信贷基金指数与标普500指数对比00OOOOOOOOOOOOOOOOOOO987654321芝0峯二GTOeETUK二0字二OTOZyd600ZEI800S二900学二S00学二noowTmoow二ZOOW'TTOOW二oooeEI666866

8、Suisse朝阳永续国内