基於管理層個人動機的上市公司盈餘管理

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1、基於管理層個人動機的上市公司盈餘管理提要在中國經濟轉軌的特殊制度背景下，管理層個人利益與企業、地方政府利益的相互作用，盈餘管理行為將主要表現為虛增利潤。實證研究表明，管理層的盈餘管理行為主要是為瞭擴大企業規模、塑造企業良好發展的形象，深層次的動機是提升管理層的預期政治前途、在職消費和福利等隱性報酬關鍵詞：管理層個人動機；盈餘管理；發展速度；高管報酬中圖分類號:F23文獻標識碼：A一、問題的提出與研究假設kJ伴隨著兩權分離的現代企業制度的發展，西方發達國傢相繼實行以會計盈餘為基礎的公司高管薪酬計劃。由此引發瞭

2、公司高管為獲取最大薪酬而進行的盈餘管理行為。在我國股票市場，盈餘數字具有很強的信息含量，進而影響到股票價格。此外，會計盈餘還是許多契約和證券市場管制的重要參數，各利益相關人對企業盈利或虧損十分敏感。正是由於盈餘的信息如此重要，作為經濟人的企業管理當局必然產生影響報告盈餘的動機。研究者認為，獲取權益融資的資格是中上市公司盈餘管理的重要動機。那麼，控股股東積極地進行盈餘管理以保有在資本市場權益融資的資格，其目的何在呢？其收益者是誰呢?權益融資背後的目的是推動上市公司進行盈餘管理的深層次原因從表面上看，盈餘管理實

3、質上是公司管理當局、註冊會計師、控股股東等的合謀尋租行為。基於在復雜的制度背景下對我國上市公司盈餘管理的動機分析，可以發現管理層個人利益與企業、地方政府利益相互作用下，盈餘管理行為將主要表現為虛增利潤。同時，這些動機的結果難以預測和檢驗，但必然在與管理層個人利益一致時得以實現在我國上市公司大多是由有企業改制而來，公司的高層管理者多由政府部門委任，且保留幹部身份，公司的經營業績在很大程度上決定其政治前途。一方面國有控股上市公司經營者的業績與其政治待遇有密切聯系，公司經理人員為追求榮譽與晉升就會進行盈餘管理；另

4、一方面國有上市公司與政府目標相聯系，在這種情況下，為瞭取悅和迎合政府與上級部門，實施盈餘管理就成為他們調整公司業績的一種選擇。因此，隱性報酬如聲望、政治前途、職務消費等對上市公司管理層進行盈餘管理也具有驅動力。尤其當上市公司是國有股占控股地位時，報酬制度與人事制度纏在一起，對中國上市公司的管理人員而言，聲望和政治前途也許是他們更為看重的報酬已有的研究表明，我國上市公司管理層的報酬和隱性報酬（聲望、政治前途、在職消費等）都與企業的規模呈正相關。在國有控股企業中，管理層的在職消費對管理層的薪酬存在著“替代”作用

5、。因此，高層管理者在任期間不是關心自身的當期顯性收益，而是關心公司的形象、規模、發展速度等問題，為升遷打開通道。由於發展速度反映著公司的形象和預期規模，因此成為地方政府、控股股東和經理人共同關註的問題。下文主要分析檢驗管理層個人動機假設的存在性，提出以下假設:假設1:高管層報酬與上市公司盈餘管理正相關假設2:公司發展速度與上市公司盈餘管理正相關二、模型的構建與盈餘管理的計量上文已根據上市公司國有控股性質的差別分別提出瞭高管層個人職位和報酬動機存在性的假設，為瞭分析檢驗，現構建如下模型:ComP=pO+

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7、DA+p2PRI+e(1)Dev=pO+p1DA+02PRI+E(2)模型仁2分別用於假設仁2的檢驗。其中，Comp是高管年度報酬指標。因為在我國上市公司中，對重要決策起決定作用的可能是總經理，也可能是董事長。本文強調公司核心層的合力作用，因此取公司前三個最高報酬和的對數作為CompoDev是公司的發展速度，這裡用本年期初資產與期末資產比值來反映。PRI是上市公司產權性質，為美元控制變量。第一大股東為外資、民營、鄉鎮集體所有制企業或非國傢控股的股份制企業時，PRI取值為1,否則為0;DA是上市公司盈餘管理程

8、度估計值，運用應計利潤分離法估計取得在上市公司盈餘管理的估計、測量中，盈餘頻率分佈模型在國內得到普遍應用。本文選擇截面修正的Jones模型對上市公司的盈餘管理作出估計，公式如下：TA=Eaming-CFO(1)DA1=TA1-NDA1(2)NDA1=a1(1/At-11)+a2((AREV1-ARECt)/At-1)+a3(PPEt/At-1)(3)在⑴・(3)式中，TA代表總體應計利潤，Earning代表企業盈利，CFO代表經營活動產生的現金淨流量，NDAt是經過第t・l期期末總資產調整後的第t期的非操縱

9、性應計利潤，AREV1是r-第t期收入和第甘I期收入的差額，ARECt是第t期淨應收款項和第期淨應收款項的差額，PPE,是第t期期末總的廠場、設備的固定資產價值，AU是第I期期末總資產。a1.a2、a3是不同行業、不同年份的特征參數，這些特征參數的估計值根據以下模型，並運用經過行業的不同年份數據進行回歸取得:TA/At■仁,At-1)+a2(AREV1/At-1)+a3(PPEt/At-1)+£(4)(4)式中，