[精品]浅谈股指期货的市场结构与投资策略

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1、浅谈股指期货的市场结构与投资策略钱冰清摘要2010年屮国期货市场在近二十年的风雨沧桑后进入了跨越式发展的阶段。股指期货将给期货行业带来从量变到质变的飞跃，中国期货人终于迎来了主流金融市场的关注和青睐。股指期货的上市，标志着屮国期货市场正式跨入金融期货吋代，对于中国的证券市场和期货市场将是一个重大的事件，它将对完善资本市场投资主体结构和投资产品结构产生重要影响。关键词股指期货背景市场结构投资策略一、股指期货的概念股指期货(StockIndexFutures)：全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约

2、定在未來的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。%1.我国推出股指期货的背景1、国际经济形势2008年9月雷曼集团倒闭，国际金融危机爆发，经济相继受到严重挫伤;2009年全球政府果断应对，制定和实施积极的财政政策和货币政策，经济探底冋升;2010年美国经济增长或将略呈前高后低之势,而失业率高企和资源仍然严重过剩使通胀保持温和;欧元区经济增长将更为迟缓，仍有通缩风险;新兴市场经济复苏则遥遥领先，中印将表现突出;印度已经就经济的过快增长及通胀风险采取

3、加息的货币政策;而希腊主权债务危机的爆发，使得其主权债务评级下降。因此经济的可持续性复苏任重而道远。2、国内经济形势对于屮国来讲,2010年将是宏观经济政策在保增长和调整结构屮艰难平衡的一年。政府工作报告表明,今年宏观政策重点指向增强经济增长内生动力。增强经济增长内生动力的主要途径是调整产业结构和缩小三大差距(收入差距、城乡差距和区域发展不均衡)。同时，经济复苏伴随的通胀风险渐行渐近,2010年前5个刀CPI分别同比增长1.5%、2.7%、2.4%、2.8%、3.1%,通胀压力较大，市场加息预期较大。在这样的宏观背景下，政府政策变化成为今年以來市场关注的

4、焦点，主要包括超预期的退出政策和不断出台的调结构政策。退出政策决定了市场的整体趋势，调整结构政策主导市场热点的形成。因此一季度周期性权重股在超预期的退出政策下遭到重创，拖累市场大幅下跌;受到调整结构政策刺激的区域、新兴产业屮小盘概念股则成为市场热点，涨多跌少。由于国家对楼市的打压，使得房地产板块跌幅较大,I佃冃现实屮房价部分地区冇所下降，楼市变得不景气。此外我国述于2010年3刀31日正式启动融资融券交易业务试点。在此经济形势下，我国沪深300股指期货合约于2010年4月16日起正式上市交易，首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。三、股指

5、期货时代的市场结构我国股指期货市场结构的核心是屮国金融期货交易所(简称中金所)，股指期货在该交易所挂牌并交易。其上是股指期货的监管机构：中国证监会。中金所木身不参加股指期货的交易，而是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务，并作为中央对手方担保股指期货的履约。中金所冇很多会员公司，会员主体是期货公司，投资者可以通过期货公司参与股指期货交易。期货公司同样受屮国证监会的监管，同时，期货公司述成立了行业性组织-中国期货业I■办会，中国证监会将一部分监管的职能如从业人员资格考试等授权给了中国期货业协会。为保证投资者的资金安全，国家还成立了屮国期货保证金

6、安全监控屮心。此外，还有结算银行、信息服务商、证券登记结算机构等相关服务组织。四、股指期货时代的投资策略我们知道利用股指期货的策略有很多种，不仅可以控制股票组合的风险，也可以构造投资组合保险，构造指数化投资组合，同吋也可以利用股指期货进行对冲套利以及套期保值操作。当然，最常见的还冇股指期货的投机交易。本文主要向读者介绍比较贴近日常操作的一些策略运用，包括投机和套利，还有个别特定的投资机会，希望能为读者今后操作带来帮助。1、投机交易策略占市场绝对主流根据数据统计，期指上市前一•段时间，95%以上的交易属于FI内投机，而持仓时间不超过3()分钟的交易占到了8

7、0%,而初期持仓能够超过5个交易口的比例述不到1.2%,可见超短线投机交易占据了市场主流。不过随着市场不断推进，我们也可以发现投机在持仓时间分布上有所改变，从这个期指市场成交持仓比不断下降也可以发现这一点。前期超短线投资者有一部分开始延长持仓吋间，特别是遇到单边行情较为明显的时候，比如整个10月份的行情，很多投资者开始留仓过夜。不同的投资者都有各门的交易策略偏好，多数情况匚区分为超短线交易、短线交易和屮线交易，长线交易在期指投资策略屮相对较少。正常情况下，很难改变一个投资者的特定交易习惯，不过，我们想强调的是如果行情趋势相对明朗的吋候，超短线投资者不妨延

8、长持仓吋间以便增加收益。在对于行情判断方面，除了基本面之外，投资者需要更多从期指