中国影子银行和商业银行的传染效应研究——基于DCC模型的风险分析

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1、财政金融FinanceResearchDOI:10.3969/j.issn.1003-1154.2016.01.006中国影子银行和商业银行的传染效应研究——基于DCC模型的风险分析李丹丹(东北财经大学国际商学院,辽宁大连116025）[摘要]通过DCC模型分析影子银行和商业银行间的波动溢出效应，发现影子银行对城商行存在传染效应，证券公司类的影子银行对城商行的冲击较大。根据影子银行和商业银行的VaR分析，发现影子银行的风险略大于商业银行。提出在出现巨大波动前做出短期预测和应对的措施建议，为防范金融体系的系统性风险和防止

2、风险的快速传播提供了新的思路。[关键词]影子银行；传染效应；商业银行；DCC模型[中图分类号]F830[文献标识码]A[文章编号]1003-1154(2016)01-0016-04的杠杆率较高，存在较大的系统性风险。但是从量一、文献综述化角度深入研究影子银行体系风险问题的研究文献较少，本文通过建立DCC-MVGARCH模型，实证对于影子银行规模、功能、风险和监管等问题分析我国影子银行的内在风险和对商业银行的传染的研究越来越成为国内外学术界和金融机构探讨的效应，并根据实证分析结果提出防止风险在金融机热点问题。影子银行与商

3、业银行存在相互的联系。构间传染的对策建议。目前越来越多的商业银行开始参与到资产证券化和结构化的产品中，将资产移到资产负债表外进行运二、影子银行和商业银行风险传导机制作，减少受到监管的力度。一旦市场出现流动性不足，影子银行和商业银行之间的高度相关性，就会加大传统商业银行的主要业务模式为吸收存款、发金融体系的系统性风险，使风险在各金融机构中快放贷款的方式，并受到监管的限制。而影子银行迎速传染，引起银行和非银行金融机构倒闭。合了商业银行规避监管的要求，通过运用资产证券虽然影子银行问题已经引起各方的关注，但是化等金融创新手段，

4、达到商业银行加速资产流动的目前国内对于中国影子银行风险的研究还不够深入，目的。因此影子银行和商业银行之间形成了错综复[1]分析仅限于定性层面。张慧毅和蒋玉洁通过对我杂的关系，相互竞争并且相互补充。这种关系有助国两种信用风险较高的影子银行业务（民间贷款和于提高传统银行的运行效率，加速我国利率市场化银信理财产品）的风险传导机制进行了分析，并提进程，并且在调节市场流动性方面发挥重要作用。[2]出监管的政策建议。周新辉和宁薛平对中国式的然而影子银行的信用创造可能会无限扩张，再加上影子银行的形式以及内部隐含的风险进行了阐述，监管

5、缺位，一旦出现企业违约或是信贷危机，风险[3]并提出风险防范和化解的策略。宋巍和刘俊奇通就会通过各种渠道传染到商业银行，影响商业银行过GARCH-VaR模型对上市的影子银行体系下的金的流动性，导致信贷过度收缩，放大了系统性风险，融机构和商业银行进行分析，发现影子银行体系的不利于经济的发展。VaR水平高于传统的商业银行，表明影子银行体系影子银行的风险传导机制主要分为以下几个途[基金项目]国家社会科学基金一般项目“利率市场化进程中影子银行的风险防控与监管对策研究”（14BJY173）；辽宁省社科规划基金项目“潜在经济增速下

6、降背景下影子银行风险研究”(L13DJY062).16管理现代化FinanceResearch财政金融径。第一，传统商业银行更多地参与到影子银行的征。因此在估算DCC模型时，运用Bollerselv和[5]业务中，为了规避监管增加了表外业务的发展，经Wooldridge提出的拟极大似然估计法（QMLE）。营高杠杆高风险业务，在银行理财业务中，传统商QML估计的一致性和渐进正态统计可以通过稳健性业银行作为银信合作和银政合作的资金委托方，如检验获得，并利用BHHH算法进行优化。果发生影子银行机构的违约，商业银行的资产将会D

7、CC模型近期被广泛应用在波动性的研究中，受到影响。第二，商业银行逐渐成为影子银行的信特别是对金融市场的传染效应的研究。通过对市场间用中介，为影子银行提供初始信贷，商业银行作为的波动溢出效应的研究，了解波动风险的传导路径和资金的拆出方，同样会受到影子银行机构资金流动方向，但是对于影子银行和商业银行之间的传导方向，性不足的影响。第三，传统商业银行可能会依靠影缺少相关的研究。依据影子银行和城商行股价收益率子银行贷款，购买影子银行发行的货币市场融资工的特征，建立实证分析DCC模型，均值方程如下：具或资产证券化产品等，在影子银行

8、流动性不足或金融衍生品出现信用危机时，商业银行就要承担利（2）率风险和信用风险等问题。均值方程中加入AR(1)的一阶滞后项，认为前三、模型方法一日的收益率会对当日收益起到影响。并将标准差加入均值方程中，主要原因是风险和收益具有正向（一）DCC模型的变动关系，对于较高风险的金融资产，投资者要多元GARCH模型用来估计有条件协方差矩求