公允价值计量对上市公司业绩的影响研究[文献综述]

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1、文献综述（20__届）公允价值计量对上市公司业绩的影响研究8随着中国经济的健康稳步发展，中国资本市场机制的不断完善和投融资体制改革的深化，中国企业的融资渠道变得多样化。此时，研究中国上市公司的资本结构以及影响这些资本结构的公司内外部因素，显得尤其重要。国内外大量学者的研究发现，资本结构具有明显的行业差异。因此，必须将对在资本结构的研究细化到一个行业中。1998年以来，房地产业持续快速发展，对于扩大内需、调整产业结构、推动城镇化进程、带动相关产业发展、拉动经济增长等方面都发挥了重要作用，房地产业在国民经济中的重要地位和作用日益明显。这是选

2、择房地产行业来做专门研究的主要原因之一。1资本结构的定义资本结构是现代企业融资决策理论中的重要概念。在财务理论中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指所有资本的构成及比例关系，它不仅包括长期资本和短期资本的构成比例关系，而且也包括债务结构和权益结构。而狭义的资本结构一般来说是指公司长期资本中债务资本和权益资本的构成及其比例关系，也通常指公司总债务资本与所有者权益资本的比例关系或公司总债务资本与总资产的比例关系。中外公司资本结构研究文献中大多数将狭义资本结构作为研究对象，分析其最优状态以及与投融资决策、股利政策、公司治理效率之间的

3、关系等等（严小明，2007）。2国内外研究现状综述及评价2.1资本结构理论综述2.1.1国外研究情况现代资本结构的系统研究起源于20世纪50年代，1958年美国学者莫迪尼安尼和米勒在美国数量经济学会年会上发表了著名的《资本成本、公司财务和投资理论》，建立了具有划时代意义的MM模型，开创了现代资本结构理论的新篇章。目前国内外学术界对资本结构的研究一般有两种做法：一种是以MM理论为基础的资本结构决定因素学派，着重研究资本结构的影响因素；另一种是以MM理论为基础的资本结构主流学派，着重研究资本结构所产生的经济效应。8资本结构决定因素学派的理论

4、基础与主流资本结构理论一样都建立在MM理论的基础上，但是长期以来被看成是“旁门左道”。一直没有受到理论界的认同，直到Titman和Wesse1s（1988）利用梅耶斯的新优序融资理论对资本结构的影响因素进行了解释，从而将这个非主流理论纳入到资本结构的主流理论的轨道里，才使资本结构决定因素学派发展到了一个崭新的高度。他们认为，可能影响资本结构的企业特征方面的因素主要有：(1)获利能力(Profitability，负相关)；(2)规模(Size，负相关)；(3)资产担保价值(CollateralValueofAssets,正相关)；(4)成

5、长性(Growth,正相关)；(5)非负债税盾(Non-DebtTaxShields，负相关)；(6)变异性(Volatility，负相关)。Baxter和Cragg(1970)使用了1950-1965年期间129家工业企业230次的证券发行数据来检验企业对融资工具的选择。他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券(或通过以包括优先股、可转换证券和债券在内的多次发行)来融资；而负债比率越高的企业越不可能(相对于普通股和可转换证券而言)发行债券。Harris和Raviv(1991)通过对来自美国公司的许多经验研究进行总结并认为,财务杠杆

6、随着固定资产比率、非债务税盾、成长性和规模的增加而增加,随着变动性、广告费用、破产可能性、获利能力和独特性的增加而减少。2.1.2国内研究情况目前，国内对资本结构理论的研究工作主要是介绍国外的理论，并且提出一些具体的计算方法，定性分析的文章较多，定量分析的较少。研究内容主要集中在两方面：一为资本结构的影响因素研究，二为资本结构的经济效果研究(崔维,2008)。陆正飞、辛宇(1998)对沪市1996年A股机械业及运输业的35家企业的资本结构可能影响因素进行分析后认为，企业获利能力与资本结构显著负相关，但企业规模、企业资产担保价值、成长性对

7、企业资本结构影响并不显著。沈根祥、朱平芳(1999)以1995年180家上市企业为样本，采用主成分分析方法和多元回归方法进行分析，得出结论如下：企业负债率与企业规模、企业获利能力、企业资产抵押价值呈正相关，与企业成长性、企业非负债类免税负相关。洪锡熙，沈艺峰(2000)以1995-1997年期间在上证券交易所上市的221家工业类公司为样本，采用行列独立性的卡方检验，得出结论认为企业规模和盈利能力这两个两个因素与企业负债比例存在正相关，即企业的规模愈大，或盈利能力愈强，就愈能承受较高的负债水平。郑长德、刘小军（20048）以影响企业资本结

8、构的内部因素资产抵押价值、成长机会、公司规模、盈利能力以及大股东占的比例作为自变量，对我国各行业上市公司的资本结构进行了实证分析，分析了变量对各行业影响的差异以及不同行业资本结构的主要影响因素，实证分析结果