金融反垄断规制视角下的产业投资基金规范_民商法论文

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1、金融反垄断规制视角下的产业投资基金规范「摘要」在我国资本市场发展进程屮，产业投资基金因为对新兴经济的巨人推动作用而备受推崇，但同时，由于小资产业投资基金规范时至今日尚未出台，使得我国将如何对其监管引发各界越來越多的关注和思考，尤其是在2008年全球金融危机中唯有小国能保持高速增长的背景下，当局再度启动了立法程序。目前，虽各界对产业投资基金立法提出了诸多切实可行的建议，但以金融反垄断审杳为视角规制产业投资基金的思路儿无涉猎。本文以次贷危机进入新阶段后欧美地区金融反垄断执法的最新动向为背景，我国产业投资基金的发展及规范历程为主线，借鉴

2、并分析美国对私募股权慕金的界定，梳理产业投资基金的运作脉络,融合我国新兴出现的金融反垄断执法机制，从五方面前瞻地为我国产业投资基金立法如何体现金融反垄断制度提供了可供借鉴的思路。「关键词」产业投资基金；金融反垄断；监管制度一背景：欧美强化金融反垄断执法2007年3月12R,美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司宣布濒临破产标志着次贷飓风正式登陆，一年半后，次贷危机的阴霾不但没有丝毫消散Z意，反而变本加厉。2008年9月7H晩，美国最大的两家非银行住房抵押贷款公司房利美和房地美遭政府接管,而华尔街五大投资银行也纷纷吿急，次贷危机进

3、一步恶化，金融反垄断执法也随Z得到前所未有的重视。高盛和摩根史丹利分别转型为银行控股公司以及美国银行并购美林证券，都经过了美联储和司法部的金融反垄断联合审杳；欧洲议会呼吁，为确保金融稳定应推进新立法，作为金融反垄断审查目标重要组成的金融市场集小即是焦点；欧盟委员会竞争政策专员尼利。科罗斯(NeelieKroos)认为竟争政策是应对金融危机的途径么一，适用并购规则将最终在多层面保护消费者福利，即是，短期的金融稳定和中期的竟争性市场结构；贝尔斯登、美林证券、美联银行、AIG、JP摩根、花旗集团和摩根史丹利在内的50余家华尔街投资银行身

4、陷债券发行串谋案：英国竞争委员会表示，该国支付保护保险市场存在单独或者联合阻止、限制或者扭曲(市场)竞争的行为。目前，我国实体经济受到金融危机彫响面越來越广，资本市场从6000点跌至1700点后，随着各界要求寻找资本市场新动力的呼声H益高涨，产业投资基金规范作为重要制度创新倍受各界关注，此刻，充分借鉴发达国际立法，前瞻地考虑蕴涵金融反垄断制度理念的产业投资基金规范对于构建具有我国特色的和谐金融体制极富战略意义。二屮国产业投资基金的发展及规范（一）中国产业投资棊金1、中国产业投资基金界定。1995年国务院批准中国人民银行颁布《境外设

5、立中国产业投资基金管理办法》，这是关于中国产业投资棊金的第一个法规。该《办法》第二条明确规定，境外中国产业投资基金是指中国境内非银行金融机构、非金融机构以及中资控股的境外机构作为发起人，单独或与境外机构共同发起设立，在中国境外注册、募集资金，主要投资于中国境内产业项冃的投资基金。2005年10刀对外公布的《产业投资棊金试点管理办法》（征求意见稿）对产业投资基金作了明确说明，将其定义为对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共亨、风险共担的集合投资制度，即通过向特定投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另

6、行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、金业重组投资和基金设施等产业投资。截至2008年10月，“产业投资基金”的名称虽在屮国已援川十余年，但仍缺乏较统一的界定，即便如此,从特点、范围和运行模式看，中国产业投资棊金的定义极类似于国际通称的私募股权基金（即：PrivateEquityFund-PEF）02、发展产业投资基金的价值。从标志着第一家中资契约型产业投资基金渤海产业投资基金于2006年12刀30口在天津设立，到2007年9刀国务院同意国家发改委扩大关于人民币产业投资棊金试点请示，批准广东核电基

7、金、山西能源棊金、上海金融基金、绵阳高科基金以及中新高科产业投资基金等五家基金作为笫二批产业棊金试点，再到2008年7刀华禹水务产业投资基金、东北装备工业产业投资基金、天津船舶产业投资基金、城市基础设施产业投资基金获准，批准试点的产业投资基金已达10家，共募资1400多亿元。时至今L1,产业投资基金蕴涵的企业潜力价值发现功能、战略性产业升级及结构优化功能、公司治理改善功能、融资渠道拓宽功能、投资者信心强化功能和形成多层次资本市场加速功能己得到社会越來越广泛的认可，其现己进入较快增长阶段，投资比较活跃，有力支持了我国部分具有高增长潜

8、力的创业企业，但若与我国经济发展结构调整过程所需的产业投资基金相比，具所占比重和规模仍很小。为全力推进我国产业投资基金业健康发展，亟待营造冇序、竞争、前瞻的金融法治环境。（二）中国产业投资棊金立法进程早在1995年Z前，国家就已对产业投资基金高度关