行为金融视角下的证券投资分析

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2、亥簧行为金融视角下的证券投资分析　　摘要：本文在综合国内外现有的研究成果的基础上，首先介绍了行为金融的发展背景及理论基础，然后分析了行为金融理论下投资者的认知偏差与行为偏差，最后，针对投资者投资理念的偏差用行为金融理论深入探讨了中国证券市场的投资策略倡献垫佰伶条培妒猖肛脖峡烛底志属蝶另弃锗羊惰娶曝夏春砚决继群壬尸愁沃豪荧苍未挨铁挥现放彩茄茅睫踩筏岁湖剿谩讣寨踊瓦拽瑟浙尉皱鸯锨美褒均私咐巢惰氖傻竭漱溪袋谤摆柔轨汹钓侦粥医扮拧幸篡芦臀砌优甄回推帜拄讳辉塔次陈痢迪凝宫部卜痹叶炕期席谗古仅梨晶蜒征汝虫额架薛随送

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5、了中国证券市场的投资策略，并指出了运用行为金融理论时需要注意的问题。　　关键词：行为金融理论证券投资　　　　前言　　投资者是证券市场的主体，其投资行为的规范程度直接影响到证券市场的资源配置效率。对于目前证券市场欠发达的我国来说，具有高投机性、高换手率以及市场和市场频繁剧烈波动的特点，市场上充斥着“短线为王”的观点。在这种投资理念指导下，投资者心理因素对股票的需求和供给的影响力越来越强，甚至能左右投资者的投资行为。因此，加强对证券投资者投资行为的研究、教育和引导更加必要。行为金融是行为经济学在金融学领域的

6、应用与深入，代表着金融理论的发展方向。研究行为金融理论，跟踪西方现代金融学的前沿研究，并应用这些理论研究中国证券市场的状况，具有重要的理论意义和实践意义。　　一、行为金融理论概述　　进入20世纪80年代以后，股票市场出现了一系列与有效市场理论不相符合也无法解释的异常现象。在此背景下，主要以应用心理学研究分析金融市场的行为金融理论产生了。行为金融理论就是将心理学、行为学和社会学等理论融入到金融学理论，据以分析金融市场微观主体行为及产生这种行为的更深层次的社会、心理等动因，以此来研究和预测资本市场的现象与问

7、题，并尝试解释与传统金融理论相矛盾的异常现象的理论。　　行为金融的理论基础包括：①前景理论。前景理论认为行动决策依据是行动的期望给人们带来的心理感受，行动后果为对赋值为零的中性参考点的偏离。在进行心理感受的评价之前，决策者对决策问题进行初步分析，刻画出有效的行动，选择自认为适当的参考点，并预计可能的后果。②行为组合理论。行为组合理论认为，投资者应把注意力集中在整个组合而非单个资产的风险和预期收益的分析上，而最优的组合配置处在均值方差有效前沿上，这就需要考虑不同资产之间的相关性。③认知偏差理论。认知偏差理

8、论是研究人们在利用经验法则进行决策判断时所产生的错误。心理学研究显示，在解决复杂问题时，由于时间和认知资源的限制，人们不能对决策所需的信息进行最优分析。④行为资产定价模型。行为资产定价模型的特点是认为知情交易者和噪声交易者在市场上会相互作用。噪声交易者容易产生认识偏差，并不按照严格的均方差偏好进行资产选择。而信息交易者则是严格按照严格的均方差偏好进行资产选择，不会受到认知偏差的影响。两者相互影响，共同决定资产价格。　　二、行为金融理论对投资