以風險管理為基礎的財務管理

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1、以風險管理為基礎的財務管理【摘要】在市場經濟條件下，企業已成為市場競爭的主體，風險管理問題已成為現代企業能否健康發展的關鍵，加強對風險的管理已成為現代企業財務管理中一項十分重要的內容，因此，必須將風險管理與財務管理有機結合起來，以風險管理為基礎進行財務管理【關鍵詞】風險管理財務管理目前，主導著全球註意力的新聞，包括恐怖襲擊、公司醜聞、自然災害、金融市場動蕩，引發瞭企業風險管理實踐的重心轉移。當今的企業主管們深切意識到：需要主動處理有可能威脅到公司的種種不確定因素，使其面臨風險的威脅企業所經歷的經濟風險均是企業資金運行過程中造成的

2、風險，而對企業的所有影響最終都將集中體現到企業的財務狀況和經營成果方面，因此，必須將風險管理與財務管理有機結合起來,是企業將風險管理與財務管理有機結合起來的一門新型管理領域。其關鍵在於，企業財務管理部門在組織、指導財務活動時，通過識別、測試企業資金運動過程中客觀存在的風險，采取行之有效的防范控制措施，以最小成本獲得最大安全保障，最終實現股東財富最大化的管理目標一、風險基礎財務管理目標風險基礎財務管理的基本目標可定位在“財務成果最大化”和“財務狀況最優化”兩個方面。企業隻有在財務上追求“財務成果最大”和“財務狀況最優”，才能增強企

3、業抵禦風險的能力，並在激烈的競爭中生存下去，並謀求長足發展，提高盈利能力，實現企業經營的基本目標。本文進一步認為“財務成果最大化”應具體表述為“股東財富最大化”，因為按'‘股東財富最大化”的觀點，股東財富以企業長期健康發展基礎上形成的現金流量作為計算依據，同時考慮瞭投資風險程度的大小，無論從涉及的時間長度還是從包含的內容看，都比短期的利潤指標具有更大的綜合性，能夠從更深層次去認識經濟效益問題，因而它是風險基礎財務管理的最優目標二、以風險管理為基礎的財務管理內容為實現以風險管理為基礎的財務管理目標，企業需要采取一系列相互連接的管理

4、程序，這些程序的結合與協調，形成瞭企業風險基礎財務管理的基本環節，這些環節主要包括風險預測、風險決策、風險預防和控制、風險管理效果評價以及風險損益處理五個管理階段，它們共同構成瞭風險基礎管理工作的主要內容三、以風險管理為基礎的財務管理的方法和措施1、籌資風險的管理籌資風險管理的具體目標是在籌資風險和收益之間權衡，去尋求風險與收益的均衡點，以願意接受的籌資風險去獲取最大的每股收益。在綜合考察籌資風險、籌資成本（或籌資收益）的基礎上，企業所采用的籌資決策的基本方法是：第一，在籌資成本（或籌資收益）相同的情況下，選擇籌資風險最小的方案

5、；第二,在籌資風險相同的情況下，選擇籌資成本最小（或籌資收益最大）的方案；第三，在籌資風險小但籌資成本大（或籌資收益小）或籌資風險大但籌資成本小（或籌資收益大）的方案中，根據管理當局對待風險的態度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風險和資金成本相對較小但籌資收益相對較大的方案。針對籌資風險的不同成因，防范與控制籌資風險的措施主要有：第一，提高資金使用效益，降低投資風險；第二，註重籌資杠桿，適度舉債，優化資金結構；第三，合理調度資金，維護資產的流動性；第四，建立償債基金，增強風險自擔能力2、投資風險管理企業直接對外投資遭受風險的大小主

6、要取決於被投資企業的經營狀況和財務狀況，被投資企業的經營風險與籌資風險共同影響到企業直接投資的風險，故在被投資企業經營風險或總風險已知的情況下，可近似地將其作為本企業直接投資風險。企業也可根據與直接投資收益有關的歷史資料計算投資收益的期望值、標準差和變化系數等指標來預測直接對外投資風險，原理與間接對外投資風險的估量相同。間接對外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實際投資收益（率）的幅度和可能性來估量它們所面臨風險的大小。對於單項證券投資風險的估量，常用的指標是該項證券投資收益（率）的標準差（或變化系數）和B系數，

7、指標值越大，說明投資風險越高投資組合的風險一般通過該組合收益率的標準差進行估量。經過研究，我們認為投資組合總體的風險程度（以投資組合標準差反映）取決於三個因素：每一證券的標準差，每一對證券的相關性（以協方差表示）和對每一證券的投資額。隨著組合中證券數目的增加，協方差的作用越來越大，而標準差的作用越來越小。故在進行投資組合決策時，必須考慮所選單個投資項目之間的相關程度企業在識別與估量投資風險後，對決策過程中選定的投資方案，針對其可能面臨的風險，單獨或同時采取下列措施進行投資風險的預防與控制：合理預期投資效益，加強投資方案的可行性研

8、究。運用杠桿原理，協調經營風險與籌資風險。根據總杠桿、經營杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關系，我們認為，經營風險較低的企業可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經營風險很高的企業則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資