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1、浅谈金融危机的传染渠道摘要:美国次贷危机演变为的金融危机，从单一市场波及到多个市场,从单一国家传到世界各国,从金融领域蔓延到实体经济领域，已发展成为世界范围的金融危机。金融危机是如何从一个国家传染到具他国家,我们能不能避免这样的传染，有什么样的办法能降低传染到其他国家的儿率等等已成为经济学家们越來越关注的问题。本文搜集和关文献将金融危机的传染渠道进行归纳总结，并对美国此次金融危机传染渠道进行了分析。关键字:金融危机传染性传染渠道一、金融危机和危机传染的定义《新帕尔格雷夫经济学人辞典》将金融危机定义为全部或人部分金融指标，如短期利率、资产价格、金
2、融机构倒闭数等的急剧、短暂和超周期的恶化。根据已形成共识的研究对知，广义的金融危机概念涵盖了货币危机、银行危机和股市危机，而狭义的金融危机仅归结为货币危机，这种观点源自于实践中货币危机往往是金融危机最初、最主要的表现形式。危机传染的定义也没有在理论界形成统一标准,i般认为金融危机传染是指一国或一组国家遭受危机冲击后，市场Z间联系的显著提高。也即一国发生危机Z后，如果其他国家发生危机的概率显著提高，就认为两国间存在传染。二、传染渠道的概述金融危机的传染渠道主要可以分为贸易渠道、金融渠道和预期渠道三种。1•贸易渠道传染的贸易渠道主要是指一国发生的金
3、融危机可以通过国际贸易途径，使与其有直接或者间接贸易关系的国家面临经济基本面的恶化，进而导致他国的金融危机。①而贸易渠道主要可以分为直接的单边贸易传染和间接的多边贸易传染两种。(1)H接的单边贸易传染直接的单边贸易传染对以看做两国存在贸易伙伴关系，一国金融危机对另一国的经济影响分析如下：假定A国和B过国为贸易伙伴关系，当A国发生金融危机,有三种情况可能影响B国经济:第一、A国货币贬值，此时A国出口竞争力明显增强，对B国出口增加；同时,A国因为金融危机经济衰退，消费者信心不足和投资减少,是的从B国的进口减少,B国出口受影响、贸易赤字增加、外汇储备
4、减少,经济基础遭到破坏。第二、A国货币贬值,其相对B国的价格水平下降，使得B国消费价格指数，于是B国本币需求量降低，外币需求量增加，导致B国外汇储备降低，诱发货币危机;第三、A国货币贬值,导致B国产品的竞争力下降，引起B国国内失业率上升,政府采用扩张性的货币政策，导致投机者的冲击。(2)间接的多边贸易传染间接的多边贸易关系具体來说就是两国之间并没有直接的贸易联系,但两国岀口商品具有一定的相似性并与第三国冇密切的贸易关系，即口J以看做两国是贸易竞争关系。假定A、B、C三国，其小B国分别与A、C存在密切的贸易往來，而A国与C国属于贸易竟争型的关系。
5、当A国爆发货币危机并导致货币贬值时，多边贸易传染渠道的作用机制有两利悄况：1、如果C国不对其货币进行相应的贬值，那么在对B国的出口商品上A国将比C国更具价格优势，在B国进口商品需求一定的条件下,C国在B国进口市场上的份额必然因为A过的挤占而卜•降。C国贸易收入的下降则会引发国内相关部门经营状况乃至整个国民经济状况的恶化，诱发投机者对具货币发动冲击,形成货币危机的传染;2、如果C国主动实施货币贬值来维持或扩人在国际上的市场份额，则可能在出口产品结构相似的国家间造成竞争性贬值的恶果。2.金融渠道金融渠道是指-•国发生货币危机可能造成其市场流动性不足
6、，迫使投资者通过FD1、银行贷款或资木市场等渠道进行资产清算，导致另一个与其有密切金融联系的市场因流动性不足而引发危机。②金融渠道同样可以细分为金融直接渠道和金融间接渠道。(1)直接传染渠道直接传染渠道是指一国在发生危机时，通过直接的金融联系将危机传染给另一•国，其中最具代表性的就是直接投资。具体來说，直接传染渠道实际是通过资本的流动机制产生效用的。伴随着经济全球化进程的加深,资本在国少国Z间的流动也越来越普遍,这一过程也导致了金融危机在各国的传导机制更加复杂，就更加增加了金融危机传染的儿率。(2)金融间接渠道间接传染渠道是指两个国家间虽无直接
7、投资关系，但均与第三方有金融联系，或者说被传染国与危机国都因为与第三方冇大量的金融业务而间接形成密切的联系，从而构成金融传染渠道。这里的第三方可以是跨国银行、国际机构投资者,也可以是保险公司、共同基金、养老基金等。③3.预期渠道金融危机发生期间，不同市场金融资产的危机传染的范围超过了贸易和金融联系所能解释的范畴的危机传染渠道，统一•归为危机传染的预期渠道。具体來说可分为经济预期、政治预期、文化相似预期和羊群效应传染渠道。1、经济预期传染是基于经济基木因素的预期传染,指受影响的国家在具有相似的经济基本面或面临共同的外部冲击时发牛的危机传染。2、政
8、治预期传染则是由于政治经济同盟在成立时，由于要求成员国必须遵循的汇率政策与国内其他宏观政策Z间的冲突，从1何埋下了金融危机传染各国的隐患。3、如果一些
