证券研究报告-深度报告

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1、证券研究报告一深度报告餐饮旅游2013年十一黄金周点评谨慎推荐（维持评级）2013年10月一年该彳亍业与沪深300走势bbfe］行业投资策监1.21.11.00.90.8饕处旅游沪澡3000-12D-12F-13A-13J-13A-13旅游法考验下，国庆黄金周仍保持良好增长•2013年'叶一”黄金周全国旅游收入增长21%,符合预期面对旅游法的考验及历史较高基数，国庆黄金周仍表现良好。全国共接待游客4.284乙人次，按可比口径增长15.1%;实现旅游收入2233亿元，按可比口径增长21.2%,符合预期

2、。国庆黄金周人均花费支出为521元，同比增长5.25%.相关研究报告：《行业快评-端午小长假显示旅游市场景气复苏迹象-》一一2013-06-14《五一小长假点评：小长假旅游市场表现符合预期建议布局超跌反弹行情》2013-05-30•中西部仍保持较快增长，重点景区增速平稳1、多数中西部分省份旅游人数和旅游收入增长都在20%以上，高于全国平均。2、全国125家景区旅游人数和门票收入分别增长6.8%、10.3%,增速平稳。其中，乌镇/漓江/华山/峨眉山旅游人数同比分别增长9.4%/8.8%/5%/2.5%

3、、张家界武陵源核心景区基本持平，黄山景区日均游客下滑6.7%（台风影响）°此外，三亚免税店7天销售6830万，日均销售额增7%。证券分析师：曾光电话：0755-82150809E-MAIL：zengguang@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编砂：S0980511040003联系人：钟潇电话：0755-82132098E-MAIL：zhongxiao@guoseri.com.cn•旅游法正式施行规范行业秩序，加速团散客分化十一旅游法的正式实施，旨在遏制零负团费、强制购物等旅游乱象，

4、有助于中长期规范旅游行业秩序；其次，跟团游价格的上涨以及部分旅行社的观望，使团客市场进一步遭受冲击，散客主导地位也日渐突出。散客自驾游的飙升体现出立足于散客需求，拥有卓越运作管理能力的景区更容易在中长期胜出。印象刘三姐十一较快增长也体现出品牌演艺产品在散客主导下竞争力仍显著。•维持行业“谨慎推荐”评级，四季度可择机逢低布局2014年根据历史规律，每年四季度，板块盘整概率较大。不过，十一黄金周行业整体的数据表现仍然让市场看到中国旅游业相对旺盛的需求。与此同时，经历了2013年限三公、禽流感、地震、旅游

5、法等重重考验，旅游业较强的韧性使我们对2014年板块整体业绩增长持谨慎乐观预期，四季度将是逢低布局2014年良机。四季度我在行业投资策略上依然建议精选个股。结合股价催化剂以及兼顾14年预期，精选个股仍是主轴，重点推荐中国国旅、中青旅、峨眉山A、张家界、腾邦国际、宋城股份、三特索道、锦江股份。重点公司盈利预测及投资评级i虫立性声明:作者保证报告所釆用的数据均來自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明•公司代码公司名称

6、投资评级昨收盘（元）总市值（百万元）EPS2013E2014E601888中国国旅推荐41.4440,455.31.401.66600138中青旅推荐16.826,986.20.800.83300178腾邦国际推荐28.923,536.90.720.98000888蛾眉山A谨慎推荐16.573,897.10.711.04000430张家界谨慎推荐7.402,374.20.240.35300144宋城股份谨慎推荐20.4611,421.10.520.67600754锦江股份谨慎推荐13.988,433

7、.30.590.74600054黄山旅游谨慎推荐10.835,104.70.390.51002159三特索道谨慎推荐14.711,765.20.260.28000978桂协旅游谨慎推荐6.462,326.20.080.16600258酋旅股份谨慎推荐14.313,311.30.510.61PE2013E2014E29.625.021.020.340.229.523.315.930.821.139.330.523.718.927.821.256.652.580.840.428.123.5资轩來源：Wi

8、nd.国信证参经济研究所族测图2:2013年“十一”黄金周全国旅游收入增长21.2%Q$即资料来源：国家厳游禺，国信证券经济研究所整理注1:2000年靛十一*'黄金周同比增速异常，源于1999年栏十一"黄金周处于第一年的适应阶段；2009-2010年同比增速为可比口径；注2:2012年.2013年黄金周増速均为日均可比增逑.—出游人数（百万人次）同比增长450400350300250200150100500120%100%80%60%40%20%0%旅游法考验下，20