证券研究报告—深度报告

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1、Page30证券研究报告—深度报告新能源电池[Table_IndustryInfo]储能专题研究超配2015年03月16日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较相关研究报告：《新能源行业专题报告之四：政策加码+Tesla进入中国市场，新能源汽车处于爆发前夜》——2014-02-10《行业重大事件快评：政策利好兑现，等待市场启动》——2013-09-18《行业重大事件快评：国内政策稳步推进，新能源汽车发展道路日益清晰》——2013-07-15《新能源汽车产业链专题：利好频现》——2013-07-04《新能源行业专题之二：锂想照进现实，Te

2、sla将撬动千亿市场》——2013-05-29证券分析师：杨敬梅电话：021-60933160E-MAIL：yangjmei@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511030001独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业专题电池路线百花齐放，系统集成考验功底l看好储能市场，能源互联网必备全球储能市场近年复合增长率达到45%。中国储能项目2014年较2013年增长率为55%。预

3、计2020年我国化学储能装机将达到67GW，增长千倍。能源互联网需要更多新能源接入，同时电力的潮流控制、分布式电源及微网将实现广泛应用，储能技术将是协调这些应用的至关重要的一环。l铅酸及锂离子电池应用较广，液流电池期待技术突破铅酸及改性铅酸电池成本低，锂离子电池具备高电压、能量密度高、自放电率低、大电流下快速充放电能力优秀、高温工作性能好、无记忆效应等优点。液流电池如能实现技术突破，将因其容量大、寿命长、环境友好的特点将在储能中获得广泛应用。l应用需求众口难调，储能技术各显神通在各种应用领域中，削峰填谷方面铅酸电池应用比例较高，分布式发电及微网、调频和平滑电力

4、输出方面锂离子电池具备更大优势。l配套设备至关重要，具备很强技术壁垒电池储能系统主要由电池、能量转换系统（PCS）、电池管理系统（BMS）、监测系统及系统集成等关键设备组成。储能系统中电池数量众多、一致性要求高、需要控制和监测的点无数、安全性能要求高、交互信息量大，都对相关配套设备和系统集成提出了很高的要求。l精选稀缺标的1）科陆电子是储能电站集成领域佼佼者，具备电池成组、电池管理系统、PCS控制系统、监控系统及系统集成等优势，并已经有多个电站投入运营，履历光鲜；2）圣阳股份铅酸电池级铅碳电池已经在多个储能电站中获得应用，与日本古河合作技术能力进一步加强，增发

5、完成后产能进一步扩充；3）南都电源已开发适用于用户储能系统的铅炭电池并获得国家认可，实现储能电池在多项目中标；4）阳光电源，与三星SDI开发储能系统，有望在市场中占有一席之地。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）(百万元)2014E2015E2014E2015E002121科陆电子买入20.3181180.310.6465.531.7300274阳光电源买入24.97164370.751.0433.324.0300068南都电源买入11.9171990.360.4833.124.8002580圣阳股份买入22.0823

6、870.380.5558.140.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page30内容目录储能技术种类众多，电池储能前景良好6概述6抽水储能6压缩空气储能6铅酸电池6铅炭电池6胶体铅酸电池7锂离子电池7液流电池8锌溴液流电池9钠硫电池9锂电在储能技术中拥有主流地位12海外：各种技术各显神通12国内：后起之秀，锂电为主追赶欧美日15应用需求众口难调，储能技术各显神通16风光电站16分布式发电及微网17调频辅助服务17铅酸电池短期仍有市场，锂电池与液流电池大有作为17成本是重要考量因素17锂电仍有下探空间18

7、液流电池材料技术门槛高，突破有望带来断崖式成本下滑18铅酸电池性价比优势明显，仍有应用空间19钠硫电池一家独大，缺少竞争仍需技术赶上19环保问题日益严峻，环境友好将成为重要评价标准19配套设备至关重要20储能系统严谨有序，设备决定电池性能发挥20BMS重要性强，壁垒高20PCS实现交直流互联21监测网络主要涉及各设备信息交互21系统集成完成储能与电网的结合22储能项目系统复杂，短板极大制约整体性能23改革推动行业发展，未来空间广阔24储能市场容量巨大24电改将推动储能发展25工商业用电补贴居民用电，为储能介入提供基础25储能在调频中拥有优势，美国经验值得借鉴2

8、6风光电站发展迅速，配套储能容量巨大2