盈余管理机构投资者与公司治理

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1、研究领域：金融学公司治理.机构投资者与盈余管理I咼雷d张杰bC南京信息工程大学国际金融研究院，南京210044；h汕头人学商学院，汕头515063）摘要木文选取沪深两市2003至2005年（非金融类）上市公司的数据，采用最小二乘法和二阶段回归方法，对公司治理、机构投资者与盈余管理三者的关系进行了实证研究。研究发现：机构投资者在一定程度上参与了上市公司的治理，持股比例与公司治理水平呈正相关关系，说明机构投资者的持股比例越高，其在公司治理中发挥的作用越人；盈余管理与公同治理水平呈负相关关系；盈余管理程度与机构投资者的持股

2、比例呈负相关系，说明机构投资者能有效地监督管理层的盈余管理行为。关键词公司治理，机构投资者，盈余管理作者简介高雷，男，上海人，南京信息工程大学国际金融研究院院长、教授、博导，香港中文大学研究员，徳国基尔人学客屎教授、兼职I専导，南开大学公司治理研究屮心研究员，全国第一批人才培养模式创新实验区“财务与会计人才培养创新实验区”专业带头人，江苏省站牌特色专业“会计学”负责人。德国弗莱堡大学经济学学士，德国法兰克福大学金融学硕丄，德国汉诺威大学金融学博丄，德国图宾根大学金融学博士后。独著或作为笫一作者，在JournalofC

3、orporateFinance,Pacific-BasinFinanceJournal,JournalofInternationalFinancialMarkets,Institutions&Money,EmergingMarketsReview,JournalofBehavioralFinance,JournalofEmer^in^MarketFinance,AnnalsofEconomicsandFinance,ChinaAccountingandFinanceReview,《中国工业经济》，《金融研究》，《会计

4、研究》，《经济学季刊》，《中国会计评论》，《管理工程学报》，《经济学家》，《经济理论与经济管理》，《财经研究》,《经济评论》，《证券市场导报》，《保险研究》，《财经科学》等国内外一流学术期刊发表论文七十余篇，并有多篇会议论文被EI/ISTP检索。在苦名的德国柏林出版社、高等教育出版社、上海三联出版社、中国科技出版社、清华大学出版社、中国水利水电出版社出版中英文专著四部及教材两本。主持国家级和省部级重点科研项目十余项。通讯地址南京信息工程人学国际金融研究院高雷院长收，邮编：210044；电1S：025-58699840

5、,15850753099；电邮：gaoleifiiumce@163.com,Drgaolei@126.com1国家自然科学基金匝点项目（70532001）、国家社科基金（07CJY001）.全国第一批人才培养模式创新实验区建设项H（教高函[2007]29号）和江苏省哲学社会科学研究重大项H（08SJB6300021）的资助成果。公司治理、机构投资者与盈余管理2摘要木文选取沪深两市2003至2005年（非金融类）上市公司的数据，采用最小二乘法和二阶段冋归方法，対公司治理、机构投资者为盈余管理三者的关系进行了实证研究。研

6、究发现：机构投资者在一定程度上参与了上市公司的治理，持股比例与公司治理水平呈正相关关系，说明机构投资者的持股比例越高，其在公司治理小发挥的作川越人；盈余管理与公司治理水平呈负和关关系；盈余管理程度与机构投资者的持股比例呈负相关系，说明机构投资者能有效地监督管理层的盈余管理行为。关键词公司治理，机构投资者，盈余管理盈余管理历来是中国证券市场上人们所关注的一个热门话题。我国很多上市公司出于各种目的，如配股和增发新股、避免被“摘牌”、抬高股价、避税等，采取多种手段进行盈余管理，向外界传递关于公司盈利情况的虚假会计信息，严垂

7、误导投资者，损害了投资者利益并严重干扰了资木市场的正常运作。国内外研究结果均表明，公司治理结构会彫响会计信息质量。II前，我国上市公司的治理结构存在明显的缺陷。因此，要提高上市公司的会计信息质最，减少盈余管理，必须健全公司治理结构，提高公司治理水平，使会计信息更具时效性、更具预测价值和反馈价值、更能真实反映公司的财务状况。至今，国内只冇少数学者在研究我国上市公司盈余管理的动机和方式时穿插了些许关于公司治理结构的考虑，专门实证检验公司治理结构与盈余管理Z间关系的研究相当少见。而国外关于公司治理结构与盈余管理的关系尽管已

8、有不少研究，但这些研究在很人程度上忽略了转型经济国家和新兴经济国家的公司治理结构特点，因而得出的结论不一定适合我国的实际。为了通过提高公司治理的水平來减少上市公司的盈余管理行为，我们有必要结合我国的实际，研究公司治理与盈余管理的关系。我国H1998年大力发展机构投资者以來，机构投资者发展迅速，对资本市场产牛了FI益重要的影响，成为资本市场的新兴