国企改革投资机会探析

《国企改革投资机会探析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、国企改革投资机会探析惠祥风（执业证书编号：S0990513100001）一、国企改革的原因随着拉动经济增长的“三驾马车”增速放缓，小国经济转型己迫在眉睫，国企小存在的“政企不分”、效率低下，制约了当前的经济转型，同吋口前国企屮遇到的经营困境也迫使国企改革势在必行。（一）、推进国金改革的内部动力从资源配置效率角度看，现阶段国有企业仍具有很明显的“行政化”特征，人多数国企负责人目前仍冇行政级别，“政企不分”的色彩使得其在获得资源（土地、立项、贷款）方面有着天然的优势。国企依靠获取廉价资源的优势，在市场经济的竞争中具有绝对的优势,对其它主体存在着较强的挤出效应，损害了市场经济的资源配

2、置效率。另一方面，从经济转型屮牛产效率的提高、金业活力的释放角度。我国正处于经济转型期，转型的成败取决于未来我国生产效率的提高。而国企在诸多领域均占垄断地位，依靠垄断的天然保护，其获利较易、经营压力较小，在技术研发、技术创新、压缩成木、产业升级方面的动力都不如私营金业，经济转型的压力也迫使对国企现有经营体制进行改革。（二）、经营困境倒逼国企改革国企大部分利润来口石油、军工等几个垄断度极高的行业，属利用垄断地位人为推高的回报率。在非垄断行业里，国有企业管理效率相对低下，容易导致成长性不足、费用率居高企、盈利能力差，尤英在产能过剩行业中经常亏损。据统计局数据，2013年国冇、非国冇

3、工业企业的资产回报率分别为4.5%和9%o2013年以来，我国国企实现利润增幅呈下降态势,尤其在中国经济血临下行压力以及诸多结构性问题的背景下，国资布局的调整势在必行。图1:归属母公司股东的净利润（同比增长率）（单位％）图2：国企盈利能力低于社会平均水平（单位％）—地方国有企业—中央CB有企业—民营泌—外费企业数据来源：WIND英大证券研究所整理二、国企上市公司在A股中的地位根据wind数据统计，截至2013年12刀7日，央企和地方国企上市公司共981家，占我国A股上市公司数量的39.76%,市值合计17.25万亿元，占A股上市公司总市值的61.47%0从证监会行业结构上來看，

4、制造业（石汕加工、黑色金属为主）和金融业、采掘、交通运输、公共事业（电力、燃气、水）等具有垄断性质的行业，国资占比最高，控股市值占比平均达到90%以上。相对的，医药、电了、家电、纺织等竞争性行业国资控股占比较低。可以看出，国冇资本在包括金融、军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等领域具有绝对的控制力，而这些领域牢牢的把握了国民经济的命脉。图3：A股中国企市值占比图4：A股国有企业多分布在传统行业数据来源：WIND英大证券研究所整理三、国企改革的政策文件及各地方推进情况1、201311刀《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》多层次描述了国企改革，国企改革涉及资

5、产重组、股权激励、效率提升等诸多因素，是国企改革的纲领性文件。2、2013年12月正式发布了《中共上海市委、上海市人民政府关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》（即“上海国资国企改革20条”），上海国企因拥有独一无二的体量与资产，其改革的动作被视为地方国资改革的第一枪。3、2014年2刀国务院国资委副主任黃淑和在《求是》杂志发表文章《国企改革正在深化》。黄淑和表示，在推进国有企业股权多元化改革，主要采取以下四种形式：其一，涉及国家安全的少数国有金业和国有资本投资公司、国有资本运营公司，可以采用国有独资形式;其二，涉及国民经济命脉的重要行业和关键领域的国有企业，可保持国冇

6、绝对控股；其三,涉及支柱产业和高新技术产业等行业的重要国冇企业，可保持国冇相对控股；其四，国冇资木不需要控制并可以由社会资木控股的国有企业，可采取国有参股形式或者全部退岀。4、两会询国资委向中央企业进行了新一轮意见征求，并且重新对《深化国有企业改革的指导意见》的相关内容进行了修改并递交国务院。指导意见的内容将在操作性层面进行一些调整，就是从“能不能干”落实到“怎么干”。发展混合所有制企业，将包括民营资本进入相关领域的具体实施办法，特许和垄断经营领域哪些部分放开资本进入等问题，国资委也将通过分类方式来推动国企改革，实行一企一策，并在改制上市、兼并重组、项H投资等方面,积极推动国企

7、引入民间资木和战略投资。5、2014年3月的政府工作报告强调，优化国有经济布局和结构，加快发展混合所有制经济，建立健全现代企业制度和公司法人治理结构。完善国有资产管理体制，准确界定不同国冇企业功能，推进国冇资本投资运营公司试点。制定非国冇资本参与中央企业投资项冃的办法，在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项冃。制定非公冇制企业进入特许经营领域具体办法。实施铁路投融资体制改革,在更多领域放开竞争性业务，为民间资本提供人显身手的舞台。6、深圳、湖南、