《期货投资管理》PPT课件

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1、第八章期货投资管理张茵2011年本章目录第一节期货交易概述以及与其他交易的关系123第四节期货合约45第二节期货价格理论及经济功能第五节我国主要期货交易品种与期货合约第三节期货市场的组织结构第一节期货交易概述期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场：是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。期货交易与现货交易互相补充，共同发

2、展期货交易与现货（actuals）交易期货交易与现货交易的联系现货交易：是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式。现货交易覆盖面广，不受交易对象、交易时间、交易空间等方面制约，随机性大。由于没有特殊限制，交易灵活方便。期货交易与现货交易的区别交割时间不同现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的；期货交易中，发生了商流与物流的分离。交易对象不同现货交易的对象主要是实物商品；期货交易的对象是标准化合约。交易目的不同现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权；期货交易中，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格

3、风险，投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。交易的场所与方式不同现货交易可以在任何场所与对手交易；期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行。结算方式不同现货交易主要采用到期一次性结清，或货到付款和分期付款等方式；期货交易中，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平。期货交易与远期交易期货交易与远期交易的联系远期交易：是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易的基本功能是组织远期商品流通，进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通。而现货交易组织的

4、是现有商品的流通，因而远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。期货交易与远期交易的相似之处：两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。期货交易与远期交易的区别交易对象不同远期交易的对象是非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制；期货交易的对象是标准化期货合约，不涉及具体的实物商品。功能作用不同远期交易在一定程度上也能起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但其价格的权威性、分散风险的作用较小；期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。履约方式不同远期交易主要

5、采用实物交收的履约方式；期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式。信用风险不同远期交易具有较高的信用风险；期货交易以保证金制度为基础，每日进行结算，信用风险较小。保证金制度不同远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定；期货交易有特定的保证金制度，通常是合约价值的5%～10%。期货交易与证券交易期货交易与证券交易的联系证券交易：证券市场上流通的股票、债券，分别是股份公司所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同。人们买卖的股票、债券和期货合约，都是一种凭证。期货交易：期货市场是买卖期货合约的市场，而期货合约在本质上是未来商品的代表符号，因而期货市场与商

6、品市场有着内在的联系。但就物质商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言，期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券，这一点与证券市场确有相似之处。期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券。期货市场与股票市场的区别第二节期货价格理论及经济功能期货价格理论即持有成本理论，或称仓储价格理论，是由美国著名的期货研究专家沃金在其经典著作《仓储价格理论》一文中提出的。持有成本理论认为，期货交易平抑价格波动的功能是建立在正仓储报酬和负仓储报酬的基础上。正仓储报酬是期货价格高于现货价格，又称正向市场（ContagoMarket）。负仓储报酬是现货价格不正常地上升，从而超过了期货

7、价格，负仓储报酬市场又称反向市场（InvertedMarket）。持有成本价格理论是为了稳定农产品价格，在比较合理的现货价格基础上提出的，能够说明期货调节现货供求的原因所在。假设收获期的商品现货价格为P，储存期为t，储存成本为C，期货价格为F，则有：F=P+Ct即商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用（即持有成本）。持有成本包括储藏费用、利息、保险费、损耗费。期货市场功能期货交易可规避现货价格风险期货交易具有价格发现功能期货交易可缓解价格的波动第三节期货市场的组织结构期货交易所结算机构期货经纪公司期货市场的组织结构期货交易所期货交易所的性质期货交易所是

8、专门进行标