行业轮动策略报告：景气度策略获超额收益，关注地产产业链

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1、目录索引一、行业轮动策略框架及表现5（一）行情回顾及策略表现5（二）框架介绍6二、宏观：事件驱动7（一）策略介绍7（二）策略历史表现回顾7（三）策略最新推荐关注行业9三、中观：景气度视角14（一）策略介绍14（二）策略历史表现回顾14（三）策略最新推荐关注行业16四、量化：因子极值18（一）策略介绍18（二）策略历史表现回顾18（三）策略最新推荐关注行业20五、量化：相似性匹配24（一）策略介绍24（二）策略历史表现回顾24（三）策略最新推荐关注行业26六、量化：“羊群效应”31（一）策略介绍31（二）策略历史表现回顾31（三）策略最新推荐关注行

2、业32风险提示34图表索引图1：行业指数10月行情回顾5图2：周度北上资金流向及比率6图3：行业轮动框架6图4：宏观事件驱动的行业轮动原理7图5：宏观事件驱动策略历史回测结果8图6：农林牧渔：理财产品预期年收益率（%）近期低位(9个月)10图7：钢铁：普钢价格指数连续下跌3个月后上涨10图8：家用电器：BDI指数连续上涨3个月后下跌11图9：食品饮料：五粮液(52度，500ml，一号店，元/瓶)达近21个月高位11图10：商业贸易：10年期国债到期收益率连续下跌3个月后上涨12图11：汽车：理财产品收益率（%）近期低位(24个月)12图12：综合

3、:美国10年期国债收益率（%）近期低位(21个月)13图13：宏观事件驱动的行业轮动原理14图14：景气度策略历史回测结果15图15：因子极值策略历史回测结果18图16：因子极值策略分年度表现19图17：交通运输：六个月股价反转因子创新低21图18：房地产：三个月股价反转因子创新低21图19：建筑装饰：六个月股价反转因子创新低21图20：银行：六个月股价反转因子创新低22图21：非银金融：六个月股价反转因子创新低22图22：相似性匹配策略历史回测结果24图23：相似性匹配策略分年度表现25图24：行业最新启动顺序28图25：历史相似性匹配结果12

4、8图26：历史相似性匹配结果229图27：历史相似性匹配结果329图28：历史相似性匹配结果430图29：羊群效应策略历史回测结果31图30：羊群效应策略分年度表现32表1：宏观事件驱动策略分年度表现8表2：宏观事件驱动策略历史当月超配行业组合明细8表3：宏观事件驱动策略最新推荐关注行业13表4：宏观事件驱动策略的2019年10月累计表现13表5：景气度策略分年度表现15表6：景气度策略历史当月超配行业组合明细15表7：行业最新景气度指标（2019-10）16表8：景气度策略最新推荐关注行业17表9：景气度策略的2019年10月累计表现17表10

5、：因子极值策略分年度表现19表11：因子极值策略逐月超配行业组合明细19表12：因子极值策略最新推荐关注行业22表13：因子极值策略的2019年10月累计表现23表14：相似性匹配策略分年度表现25表15：相似性匹配策略逐月超配行业组合明细25表16：行业启动序列匹配结果26表17：相似性匹配策略最新推荐关注行业30表18：相似性匹配策略的2019年10月累计表现30表19：羊群效应策略分年度表现32表20：羊群效应策略最新推荐关注行业33表21：羊群效应策略的周度表现33一、行业轮动策略框架及表现图1：行业指数10月行情回顾6.0%4.0%（

6、一）行情回顾及策略表现行情调整，宏观事件等多个策略超额收益翻红。上周除了传媒、医药生物及休闲服务行业外，其余行业均下跌，其中有色金属、采掘等行业跌幅较大。本报告中除了相似性匹配策略外，其余策略的超额收益继续上升，并且报告最新跟踪的景气度策略本月超额收益累计为0.75%。2019年以来涨幅（右）10月累计涨幅上周涨幅75.0%60.0%2.0%45.0%0.0%30.0%-2.0%15.0%-4.0%0.0%-6.0%((传医休银媒药闲行申生服申((((()()(()万物务万申申))万万轻综家食工合用品制申电饮(造万器料申申申))))))万万万

7、商纺公业织用贸服事易装业申申申万万万沪建房汽交农深筑地车通林装产申运牧)(()(()(((300饰申万输渔)申万申申)))万万万钢非建铁银筑申金材(万融料申申))万万化计机工算械申机设万申备((()))(()(万申)万采通电国电有掘信子防气色申申申军设金(((万万万工备属)))申申申万万万-15.0%数据来源：Wind，，截止2019-10-18宏观层面上看，根据宏观事件模型，从历史规律看，农林牧渔板块值得关注。中观层面上看，房地产产业链上游行业如钢铁、建筑装饰等行业景气度上行幅度较高，推荐关注该行业10月表现。量化层面上看，因子极值

8、策略显示，当前市场关注行业内个股的股价反转风格变化情况，推荐关注建装、房地产等行业表现。根据Wind，上周北上资金共净流入约96亿元，其