房地产行业最新观点＆数据跟踪：冬去春来重申地产板块超额收益、关注区域主题升温

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1、证券研究报告

2、行业跟踪报告总量研究

3、房地产冬去春来重申地产板块超额收益、关注区域主题升温招商房地产最新观点&数据跟踪赵可博士刘义董浩研究助理0755-829432310755-829407900755-83295441zhaoke@cmschina.com.cnliuyi5@cmschina.com.cndonghao@cmschina.com.cnS1090513110001S1090512050003李洋研究助理0755-83284815liyang24@cmschina.com.cn报告日期：2018年2月25日本周最新观点-行

4、业策略与配置组合行业策略：•10月15日周报由过去的“地产板块难有超额收益”转为“提示超额收益区间进入可视范围”•11月伊始反复提示房地产板块超额收益区间渐近•12月20日地产板块因房地产税传闻大幅调整时市场唯一坚定提示板块“黄金坑”•1月14日重申18年地产股大年,板块全年超额收益或仍有20%以上空间•节前整体市场回调明显，房地产板块虽是资金切换的第一个“桥头堡”，但也没有逃过“踩踏”，我们再次重申坚定看好今年房地产板块的超额收益•节后开市前晚（2月21日）再发报告强调“有反复的机会才是真的大机会”，上周四、周五房地产指数如期走好（

5、1）重申房地产板块超额收益。维持全国销量同比今年年中左右见底，全年呈宽“U”型走势的判断；目前来看一线和部分二线城市销量已筑底或出现筑底回升，而历史上看房地产板块超额收益的起点出现在销量底部左侧两季度左右强调今年是房地产板块结构性行情很强的一年。a.基本面转折年（全局销量同比今年年中左右见底）带来的板块超额收益机会；b.流动性角度亦支持房地产板块，节前整体市场调整后，房地产板块相对估值重回历史低位，较其他板块亦是估值洼地，是存量资金切换的第一个“桥头堡”；c.春节后一个月的行情或是真实的春季躁动（历史上都是这个节奏）。所以不论对春季之

6、后今年行情看结构性机会，还是看基本面带来的机会，节后这个时间区间都是需要把握的，而房地产板块年初以来的表现已经证明了其在投资者心中相-2-较其余板块更高的确定性本周最新观点-行业策略与配置组合（2）2018年区域主题继续升温，重视“南北”两极（粤港澳+京津冀&雄安）和海南主题•1月26号，广东省发改委主任何宁卡在省十三届人大一次会议首场记者会透露，目前《粤港澳大湾区发展规划纲要》已顺利完成，预计有望在近期获得批准实施•2月，京津冀协同发展4周年•2月26-28号，中国共产党第十九届中央委员会第三次全体会议•3月3号，中国人民政治协商会

7、议第十三届全国委员会第一次会议•3月5号，中华人民共和国第十三届全国人民代表大会第一次会议•4月1号，是雄安新区设立一周年的时间•4月26号，海南建省办特区30周年。整体土体供给状况良好，需求角度比较旺盛在基本面拐点预期叠加流动性切换导致的板块超额收益行情基础上，后续区域主题有望“添砖加瓦”。a.粤港澳大湾区相关，重视在粤港澳布局较多的房企，具体配置见下一页；b.雄安新区相关，两类受益公司，一是在雄安周边有产业园区布局或者是拥有产业园区运营经验的公司；二是有望参与京津冀及雄安新区建设的公司；c.海南相关，【广宇发展】潜在项目较多，集团

8、在海南共有6个项目；【海航基础】海口大英区CBD土储资源丰富，南海明珠生态岛填海面积4000亩；另外还有【碧桂园、恒大、雅居乐等】-3-本周最新观点-行业策略与配置组合配置组合：节前我们说过，前期强势的个股都是我们可以布局的方向，年底超额收益都预计在30%以上。重视三类：首选周转提速资源型【华侨城等】、周转型蓝筹【金地/保利/万科等】，关注周转型弹性品种【阳光城/泰禾/蓝光发展等】，此外还有【绿地/北京城建等】。（部分标的因进入限制名单调出组合）1.18年销量同比呈宽“U”型走势，全局销量同比18年中左右见底，一二线或提前见底。基本面

9、角度：a.首选周转提速资源型企业：【侨城等】，兼具资源价值和业绩提速双击；b.周转型蓝筹：【金地、保利、万科等】，尤其是金地仍具性价比优势，万科在周期调整和底部震荡区间更具相对收益；c.周转型弹性品种：【阳光城/泰禾/蓝光发展等】；此外，【北京城建】属于高折价资源型，存在估值修复机会，【绿地】销售规模与市值不匹配，上涨空间明显2.“租购并举”是重大制度性变革，政策红利有望持续落地：大开发商、地方国企、中介服务商等将成集中式长租的主导，二手中介将成分散式长租的主导；关注【万科、昆百大、皇庭等】，以及【张江等地方国企】。此外，Reits相

10、关主题是长期关注点，关注房地产基金稀缺标的【嘉宝】，估值角度参照行业空间法的25-35XPE做高抛低吸，以及自持型标的【金融街等】3.多元化转型是打开增长天花板的重要路径，并且市场的风险偏好有望适度改善，可加大对部分小票