房地产行业最新观点＆数据跟踪：行情如期扩散至1.5线及2线，区域概念有升温时间表

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1、证券研究报告

2、行业跟踪报告总量研究

3、房地产行情如期扩散至1.5线及2线，区域概念有升温时间表招商房地产最新观点&数据跟踪赵可博士刘义董浩研究助理0755-829432310755-829407900755-83295441zhaoke@cmschina.com.cnliuyi5@cmschina.com.cndonghao@cmschina.com.cnS1090513110001S1090512050003李洋研究助理0755-83284815liyang24@cmschina.com.cn报告日期：2018年1月28日本周最新观点-行业策略与配置组合行业策略

4、：•10月15日周报由过去的“地产板块难有超额收益”转为“提示超额收益区间进入可视范围”•11月伊始反复提示房地产板块超额收益区间渐近•12月20日地产板块因房地产税传闻大幅调整时市场唯一坚定提示板块“黄金坑”•上周地产指数连续盘整后，上周末开电话会重申18年地产股大年,板块全年超额收益或仍有20%以上空间（1）重申忘掉集中度提高表象，周期分析框架才是核心逻辑。年初以来地产股的上涨并没有脱离历史逻辑，我们此前一直强调忘记集中度提高。集中度是长逻辑，是结果，很难帮助进行左侧布局。从11年或更早时候开始，集中度就已经提高，且周期调整阶段更明显，集中度提高是和城镇化程

5、度相关，开始提高的时间点基本上是城镇化快速阶段下半段开始后。周期分析框架仍是第一逻辑，过去房地产基本面一共经历了3个中周期，强调每轮6-10年的中周期中仅有两轮小周期，也就是说，6-10年中仅有两拨最好配置房地产股的机会，本轮中周期中，第一波机会在14末-15年（当时并未有人提市场集中度逻辑），第二波机会就在今年；请务必重视今年房地产行情（2）房地产股票上涨未脱离历史逻辑，重申板块全年超额收益或仍有20%左右空间。历史上地产股大级别行情（2009年、2015年）累计超额收益可达50%及以上（宏观和行业政策面双击）；次一级行情（2012年）亦有30%空间。18年行

6、情与12年相比，虽同处中周期下的第二轮小周期，但18年经济中周期向上而12年向下；而政策边际改善则或更小（12年有降息），影响一正一负，预计超额收益空间不低于2012年地产板块超额收益2017年底以来累计涨幅已超10%，预计2018年还有20%+的空间；第一步是消-2-灭NAV折价，第二步是顶级龙头动态PE向12X-15X迈进，目前正处于第一步向第二步的过渡阶段本周最新观点-行业策略与配置组合（3）重视1.5线及2线蓝筹补涨机会风格上，17年部分大蓝筹猛涨，大部分中小型个股下跌，分化比较严重，高周转龙头与资源型公司的估值剪刀差已经达到历史高位，而部分低估值公司的

7、基本面并不差，所以18年在配置上可以相对均衡一些，最近资源型公司和二线龙头开始补涨看2018年，指数行情背景下，三类主流地产公司都有行情，首选更具性价比优势的1.5线蓝筹，尤其是【金地、侨城等】，有可能实现业绩与估值双击；二线龙头受益于业绩高弹性以及城市调控边际改善，潜在空间也较大，如【阳光城、金科、中南等】；相对而言，一线蓝筹将主要赚取业绩增长的钱，推荐【万科等】（4）2018年区域主题继续升温，重视“南北”两极（粤港澳+京津冀&雄安）和海南主题•1月26号，广东省发改委主任何宁卡在省十三届人大一次会议首场记者会透露，目前《粤港澳大湾区发展规划纲要》已顺利完成

8、，预计有望在近期获得批准实施•2月，京津冀协同发展4周年•3月3号，中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第一次会议•3月5号，中华人民共和国第十三届全国人民代表大会第一次会议•4月1号，是雄安新区设立一周年的时间•4月26号，海南建省办特区30周年。整体土体供给状况良好，需求角度比较旺盛在基本面拐点预期叠加流动性切换导致的板块超额收益行情基础上，后续区域主题有望“添砖加瓦”。a.粤港澳大湾区相关，重视在粤港澳布局较多的房企，具体配置见下一页；b.雄安新区相关，两类受益公司，一是在雄安周边有产业园区布局或者是拥有产业园区运营经验的公司；二是有望参与京津冀及雄安新

9、区建设的公司；c.海南相关，【广宇发展】潜在项目较多，集团在海南共有6个项目；【海航基础】海口大英区CBD土储资源丰富，南海明珠生态岛填海面积-3-4000亩；另外还有【碧桂园、恒大、雅居乐等】本周最新观点-行业策略与配置组合配置组合：首选高折价资源型【华侨城等】、周转型蓝筹【金地/保利/万科等】，关注周转型弹性品种【绿地/阳光城/泰禾等】。（部分标的因进入投行名单而暂时调出组合）1.18年全年销量同比呈宽“U”型走势，一二线或提前见底，可加大对周转型公司的关注。基本面角度：a.首选高折价资源型企业：【侨城、北京城建等】，尤其是兼具资源价值和业绩提速双击的【侨城

10、】；b.周转型蓝筹：【金