影响股指期货价格因素及股指与股票现货价格的关系

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1、影响股指期货价格因素及股指与股票现货价格的关系(-)影响股指期货价格的主要因素股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素,也有投资或投机者心理方面的因素。总结起来，以下是影响股指期货价格的主要因素。1、期货和约的多空供求关系。股指期货本身没有具体的实物资产相对应，因此，他的价格变化受期货市场和约供求关系的影响很大。当空头供大于求时，期货和约价格下跌：反之，当多头供大于求时，期货和约价格就上升。2、现货股票市场的走向直接影响股指期货的价格。尤其是股指期货标的指数中的大盘股的股价变化往往

2、会对股票指数的涨跌影响很大，从而也带动股指期货价格的变化。股指期货投资者往往会关注股指中大盘股或者活跃板块股的股价变化趋势。3、投资者的心理因素也会影响股指期货的价格。通常人们所说的“人气”反映了交易者对市场的信心程度，或者说他们对未来股票市场的信心。当“人气”旺时即使当时的股市指数不高，股指期货市场价格也会上涨；反过来说，如果“人气”衰，即使当时的股市指数很高，股指期货市场价格也会下跌。4、个股市的层面看，股市经济周期影响着股指期货的价格。由于股指期货的价格是基于现货市场股市而形成的，而股市大盘

3、变动又受经济周期的影响，因此随着经济周期的变化，股指期货的价格也会出现上涨和下跌的行情。5、从政策层面看，政府制定的方针政策也会直接影响股票指数期货的价格。除此之外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率变动均能从不同程度上影响股指期货和约的价格。（二）股指期货价格与股票现货价格的关系1、股指期货价格与股票现货价格的关系股指期货价格总是以自己标的物的现货价格为基础的，不可能出现与股票现货价格完全脱节的情况：在股指期货价格高于股票现货价格的正向市场上，股指期货价格最终会下降到股票现货价格的水平，或者,股票现

4、货价格最终上升到股指期货价格，二者合二为一。这是因为持有成本的下降和在股票现货市场与股指期货市场间存在着大量的套利行为。假如在股指期货和约成交后股票现货市场价格下跌，并一直持续到交割月，股指期货、和约价格也会随之下跌，并且下跌幅度至少和股票现货价格的降幅一致。否则，即在股票现货价格下降时，股指期货价格虽然下降，但幅度小于股票现货价格的降幅，那么股指期货价格与股票现货价格的价差就会大于持有成本，套利者就会在股指期货市场上卖出期货和约，同时在股票现货市场上买入现货股票并持有到期货和约的交割月份卖出，而

5、持有成本低于股指期货价格与股票现货价格的价差，使这种套利活动有利可图，因而会持续下去，直到股指期货价格随股票现货价格的下跌而下跌，降幅至少与股票现货价格下降，股指期货价格也下降，而且因为股指期货价格原本比股票现货价格高，所以降幅更大，直到交割月份股指期货价格与股票现货价格收敛•致。在股指期货和约成交后，如果股票现货价格非降反升，套利活动依然可以保证股指期货价格与股票现货价格的收敛；假设股票现货价格上升并一举持续到交割月，股指期货价格也会随之上升，但升幅小于股票现货价格。否则，股指期货价格升幅大于股

6、票现货价格升幅，股指期货价格与股票现货价格之差必须大于持有成本，又会岀现无风险的套利机会，促使套利者在卖出股指期货和约的同时买入现货股票并持有到期货和约交割日，进行现货股票交易。这种套利一直要持续到现货股票价格相对上升，股指期货价格相对下降，无利可图为止。由此有可以得出另一个一般性结论：在正向市场上，如果股票现货价格上升，股指期货价格也上升，但升幅小于现货价格，到交割月份股指期货价格与股票现货价格合二为一。若股票现货价格高于股指期货价格，这时交割月份较近的和约价格高于交割月份较远的和约价格，我们把

7、这种市场称作逆转市场或反向市场。之所以出现这种市场是因为近期对股票现货商品的需求过于迫切，远大于近期供给量；同时预计将来股票现货的攻击会大幅度增加；总之，反向市场的岀现是由于人们对股票现货商品的需求过于迫切，股票现货价格再高也在所不惜，从而造成股票现货价格剧升。这种价格关系并未意味着持有现货没有持有成本的支出，只有持有现货并储存到未来某一时期，持有成本的支出是必不可少的。只不过在反向市场上，由于市场对现货及近期期货需求迫切，购买者愿意承担、吸收全部持有成本而已；在反向市场上，随着时间的推进，股票现

8、货价格与股指期货价格如同在正向市场上一样会逐步接近趋同，到交割月份收敛一致。总之，因为股指期货价格是未来某一时间上的价格，随着时间的流逝，股指期货和约的到期，股指期货价格就会趋向于股票现货交割价格。如果临近和约到期时，股指期货价格与股票现货价格出现超过交易成本的价差时，交易者必须会抓住机会进行套利交易，使股指期货价格与股票现货价格渐趋一致。2、股指期货价格与股票现货价格的时间差股指期货价格与股票现货价格具有趋同性，但在趋同之前，存在一个时间差。股票指数期货与股票现货价格的时间差是指