我国股指期货价格发现及影响因素的实证研究

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1、奇奔佑绛貿矣火每ＣａｐｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓ硕±学位论文ＴｈｅｓｉｓｆｏｒＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｇ论文题目：我国股指期货价格发现及影响因素的实证研究数量经济学；专业２２０１３０３０２３７．学号Ｉ１作者；互查田新民教授指导教师：２０１６年５月：完成时间独创性声明瑜国收碱银衍衫舒换本人郑重声明：今所技的〉〉壯是我个幾咐酿咖娜人在导师指导下进行

2、的研宛工作及真得的科研成果。尽我所知，文中除了特別加标注和致谢的地方外，花吏中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贺易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者益名：起诗日期：年月日＿＿关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贺易大学有关保留、使用学位论文的有关规定：学校有权保留送交论文的复印件、借阅或网绝，允许论文被查阅，即索引、缩；学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可采取影印印或其它复制手段保存论文。（保密的论

3、文在解密后应遵守此规定）作者签名：年月日：复导师签名日期辞＿＿首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：我国股指期货价格发现及影响因素的实证研究院系：经济学院专业：数量经济学学号：22013030237作者：孟泽指导教师：田新民教授完成日期：2016年3月摘要股指期货价格发现功能是实现股指期货市场正常运行的根本基础，因此是否能够有效、准确地发挥发现价格功能是一般投资者、金融机构和监管部门共同关注的问题。上证50和中证500股指期货作为我国第二批推出的

4、股指期货金融衍生品，其价格发现功能的实现情况，动态变化及影响因素成为了本文研究重点。在对两股指期货品种上市以来运行情况分析的基础上本文按照严苛限仓措施时点将研究区间进行了划分。实证研究部分从静态和动态两方面研究了上证50和中证500股指期货的价格发现问题。静态分析方面，本文首先考察了上证50、中证500股指期现价格的协整关系，并利用VECM模型对股指期货、现货价格的领先-滞后关系进行了实证分析。从一阶矩视角出发得出了上证50、中证500股指期货市场均具备价格发现能力的主要结论。其后，本文以VEC

5、M模型为基础，结合DCC-GARCH模型对上证50和中证500股指期货和现货收益率的波动溢出效应进行了实证分析，考察了股指期货与现货波动率的领先-滞后关系。从二阶矩视角出发印证了上证50、中证500股指期货市场具备价格发现能力的结论。此外，在静态分析中比较了不同区间内上证50和中证500股指期货价格发现能力的变化情况。动态分析方面，本文结合改进的信息份额模型并通过实证研究设计对上证50、中证500股指期货的价格发现贡献度进行了动态计量分析，得出了两类股指期货品种自上市初期便已经具备了价格发现能力

6、以及限仓措施影响了价格发现功能发挥的结论。最后本文利用多元回归方法对影响股指期货价格发现的因素进行了定量分析，得出了股指期货相对现货市场活跃度及隔夜信息对股指期货市场价格发现能力有显著的正面影响，而投机程度和限仓措施对市场价格发现能力有显著的负面影响的结论。在理论方面，本文构建了研究股指期货价格发现问题的完整分析框架和技术路线，对价格发现研究具有一定借鉴意义。在实证方面，本文对上证50、中证500股指期货价格发现问题进行了全面分析，实证结果可作为后续研究基础。关键字：股指期货、价格发现、VECM

7、-DCC-GARCH模型、信息份额模型、限仓措施IAbstractPricediscoveryisthemostfundamentalfunctiontorealizethenormaloperationofstockindexfuturesmarketfoundation.Thuspricediscoverycomestobetheparamountconcernofgeneralinvestors,financialinstitutionsandsupervisiondepartments.

8、AsthesecondbatchofstockindexfuturesinChinafinancialderivativemarket,Shanghai50andCsi500StockIndexFutures’spricediscoverydynamicprocessandinfluencialfactorscomestobethemainpointsofthispaper.Basedontheoperationconditionofthetwostockindexfutures,wedivid