股指期货价格影响因素的实证分析

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1、摘要沪深300股指期货是由中国金融交易所在2010年4月所正式推出的以其股票指数为基础且作为标的物的衍生产品，是在我国不断发展的资本市场下所产生的相对年轻的期货品种。目前以沪深300为代表的股指期货市场茁壮发展，正从各个方面影响着我国的金融领域。本文在理论分析之后，采用沪深300股值价格，标准普尔指数价格，货币与准货币（M2）的供应量等变量作为自变量研宄与股指期货价格间的关系。主要套用线性回归模型，采用协整分析，逐步回归分析等方式，并且将所得结论作ARCH检验，以排除异方差影响。最终结果表明股指价格为影响股指期货价格的核心变量。因此在预测股指期货价格，

2、套期保值，以及风险投资时应以股指价格为最大考量。关键词：沪深300股指期货回归分析协整分析ARCHAbstractCSI300futureswerespreadbyChinafinancialexchangebasedonCSI300stockindexasarelativelyyouthfulderivativeinstrument.Withtheever-increasinggrowthofhomecapitalmarket，CSI300stockindexfutureswereputtothemarketbyChinaFutureFinancia

3、lExchangein2010April.NowCSI300futuresastherepresentofindexfuturemarketinfluenceallaspectsofourfinancialmarket.Afterrelevantcontentbeinganalyzedtheoretically,ItookthepriceoftheShanghaiandShenzhen300stockindex，thepriceofStandard&Poor’sindex，thesupplyOfM2asvariablestoresearchthierr

4、elationshiptotockindexfutures.Imainlyuselinearregressionmodelandtrytousethemethodofcointegrationanalysis,stepwiseregressionanalysistodrawconclution.FinallythoughtheinspectofARCH,thispapertrytoexcludetheinfluenceofHeteroskedasticity.FinalresultshowthattherateofCSI300isthecluefact

5、ortoinfluencethepriceofStockindexfutures.Henceinthepredictionofstockindexfutures,riskaversion,andriskinvestmentshouldbebasedonthestockpriceisthebiggestconsideration.Keywords:theShanghaiandShenzhen300stockindexfutures,Regressionanalysis,CointegrationAnalysis,ARCH第一章引言1.1选题的背景与意义股

6、指期货的推出有着复杂的经济背景，在西方国家结束自第二次世界大战以来的经济持续高涨之后，由于资本主义固有的发展周期，开始有繁荣向混乱与衰退转化。其代表事件为以各国间相互遵守的将美元看作核心的货币制度及布雷顿森林体系的崩溃，在固定汇率制度崩溃之后，随之而来的变为国际间货币汇率的大幅动荡，外汇市场的震荡，同时使各个国家国内的资本市场内产生了无可估量的混乱与损失。其结果是失业率大幅上升，通货膨胀严重。为了应对由于市场震荡而产生的利率风险，稳定证券市场内投资者的信心，一种新的金融工具，股票价格指数期货即股指期货便因运而生了。股指期货的成功是显而易见的。在20实际

7、初诞生的衍生合约发布后没过5年时其交易量就达到了极高的水平，高于美国同期所有期货合约交易总量的五分之一，仅次于标准普尔500指数期货合约。另外股指期货合约的出现不仅局限于美国，在美国市场上大获全胜之后漂洋过海，迅速在H本，英国，澳大利亚等国产生强烈影响使之陆续开放股指期货市场进行股指期货交易，我国也在中国金融期货交易所的推动下，开放了的股指期货是以沪深300指数为代表的股指期货市场，时间为2010年的4月。由此我国股指期货市场正式形成。在沪深300股指期货全面在股指期货市场上挂牌交易之后，其对于投资荞的套期保值能力，风险预测，风险防范水平都有了进一步的

8、提高。股指期货市场的形成对于我国资本市场的进一步完善有着无可估量的积极意义。而要对于风险进行相