证券公司研究报告

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1、审慎推荐・A（维持）晨鸣纸业000488.SZ目标估值：0.00-0.00元当前股价：3.58元2013年06月27日文化、铜版项目将带来增长证券研究报告I公司深度报告原材料I造纸基础数据上证综指总股本（万股）已上市流通股（万股）总市值（亿元）流通市值（亿元）每股净资产（MRQ）ROE（TTM）资产负债率％主要股东主要股东持股比例%股价表现1m6m12m绝对表现相对表现（%）晨鸣纸业沪深30030-Jul/09Nov/09Mar/10Jul/10资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《晨鸣纸业（000488）-研发中心0521>

2、2013-05-212、《晨鸣纸业（000488）-招商期货报告0521》2013-05-213、《晨鸣纸业（000488）-期货1610》2013-05-20姓名0755-12345678zszq@email.comS1090512030001姓名0755-12345678wanglin@cgws.comS1090512030004I我们预测未来原料浆价上涨是大趋势，公司积极布局林业资源，配合公司新建产I能项目，将有效控制成本。公司对应10年的PE、PB分别为17.5、1.4,低于行

3、业平均25倍的水平，维持“审慎推荐・A”投资

4、评级。

5、□09年净利润同比增长-22.3%,略超我们的期预。公司09年实现销售收入

6、148.89亿元，营业利润9.83亿元，净利润8.36亿元，同比分别增长-4.2%.2・24.0%、・22.3%o每股收益0.41元，每10股派3.0元（含稅）；

7、□维持“审慎推荐投资评级。我们预测未来原料浆价上涨是大趋势，公司积

8、极布局林业资源，配合公司新建产能项目，将有效控制成本。预估每股收益

9、10年0.51元、11年0.64元，对应10年的PE、PB分别为17.5、1.4,低：于行业平均25倍的水平，维持“审慎推荐・A”投资评级；£□风险提

10、示：煤炭成本高于预期、装机扩容速度低于预期。I首页注意事项：1报告分类：根据提交的报告分类，请在“公司深度报告”、“公司跟踪报告”、I“公司调研简报”、“公司调研报告”、“公司新股报告”中选择其中一种分i类。I目标价部分：（1）目标估值保留两位小数点，其中最后一位必须是0;（2）I可以是单一价格，也可以是区间，如12.00-13.00;（3）也可以不给目标价，{以NA字样表达。iZ{相关报告：尽量不超过两篇。I研究员：如果署名人较多，除第一作者外，建议其他分析师资料每人两行。人I名与执业证书号一行、邮箱一行即可。:风险提示：行业公

11、司类研究报告均应包括风险提示的内容。报告首页应对风险1因素进行概述，报告正文应包含风险因素的说明，并单独成段。yi$i财务数据与估值会计年度201020112012E2013E2014E主营收入（百万元）I同比增长营业利润（百万元）同比增长净利润（百万元）I同比增长I每股收益（元）PEPB1资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明正文目录标题及正文格式说明：三号深红色黑体带底纹3标题2：褐色四号黑体3标题3：褐色小四号黑体3图形格式说明4表格格式说明6系列专用表格与图形：8图表目录图仁全球XX市场出货量预测

12、4图2:日本两届世博会前后经济增长及就业表现5表1、销售收入结构预测6附：财务预测表11□□标题及正文格式说明：三号深红色黑体带底纹标题1说明：三号深红色黑体，底纹灰度为12.5%;左缩进12字符；行距：1.25倍；段前：0行、段后：自动。标题2：no褐色四号黑体标题2说明：褐色四号黑体左缩进12字符；行距：1.25倍段前：自动、段后：自动。标题3:褐色小四号黑体标题3说明：褐色小四号黑体左缩进12字符(无首行缩进)行距：1.25段前：自动、段后：自动。标题采用三级分类即可，建议层级顺序为：一(二、三)、1(2、3)、(1)(2)

13、(3)等,不建议用1.1.1等复杂结构。正文说明：黑色五号楷体，左缩进12字符，行距1.15倍，段前：0行、段后：0.5行。建议无首行缩进图形格式说明图形格式说明:图1:全球XX市场出货量预测资料来源：TRI、2008图头（标题〉：图的大纲级别为4级标题：褐色五号楷体（加粗）段前自动，段后0行，左缩进12字符，单倍行距图形：左缩进12字符上下边框：深红色1磅段前、段后0行，单倍行距图尾（资料来源）：资料来源：黑色小五号楷体段前0行，段后自动，左缩进12字符，单倍行距图形制作其它规范：1、单位标注尽量放在图中（坐标轴、图例）2、避免

14、正方形、细长型图形，向黄金分割靠拢，长宽比例约为5：33、图例尽量放在图中空白处4、坐标横轴尽量水平对齐，如果年份多，不妨采用“01、02、03、07E”等简化形式避免大红、大黄的颜色。双图并列型：图2:日本两届世博会前后经济增长及就业表现资料来源