铁路行业研究

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1、彳亍业简评铁路建设行业►2009年1月22日2009年铁路基本建设投资增长77.9%推荐维持评级分析师：郝飞飞因：haofeifei@chinaslock.com.cnS:010-665688431.事件我们关注2009年铁路投资完成情况。2.我们的分析与判断(一)铁道部在2009年制定的6000亿投资目标完美实现2009年，铁路部门完成固定资产投资7013.21亿元，同比增长69.1%;实现铁路基本建设投资6005.64亿元；同比增长77.9%。20094,铁路实现新开工项目123项，在建新线观模达到3.3万公里。其中，客运专线1.5万公里；在建项目投资规模

2、2」万亿元。截至20()9年底，我国铁路营业里程达到8.6万公里，跃居世界第二位。图1:铁路固定资产投资情况图2:铁路基本建设投资情况■扶路因定资产投资T一同比增士资料来源:铁道部中国银河证券研究所■铁越基本建设投資T一同比增长肿60()()500040()0XXW2(X)()100002(X1150100500-5()资料来源:铁道部中国银河证券研究所2009年12月，铁路部门完成固定资产投资1940.33亿元，同比增长76.50%,环比增长201.03%;铁路基本建设完成投资1513.04亿元，同比增长74.82%,环比增长157.96%。图3:铁路固定资

3、产投资增长T-同比增长亠环比堆长资料来源:铁道部中国银河证券研究所图4:铁路基本建设投资增长资料来源:铁道部中国河证券研究所铁路建设投资自2008年3月以来，一直延续加速增长的势头。在“保增长、加投资”的背景下，自2009年1月份以来，铁路基本建设投资实现100%以上的增长；铁路建设投资增长低于100%的月份只有11月和12月两个月。虽然市场对铁道部实现全年6000亿的投资目标略感担忧，但2009年12月铁路建设投资延续了年底“突击”的“传统”。至此，铁道部在2009年制定的600()亿投资目标完美实现。表1:12月是铁路建设投资的高峰年度铁路基本建设投资(亿

4、元)增长(％)环比增长(％)2007年12月427.0865.89118.282008年12月861.5193.61102.092(X)9年12月1513.0474.82157.96资料來源:铁道部中国银河证券研究所(二)2010年铁路建设投资仍将保持稳定增长根据铁道部规划，2()1()年铁路建设仍将保持稳定增长。201()年，铁路部门计划安排固定资产投资8235亿元，其中基本建设投资7000亿元，增长16.56%。未来三年，铁路建设年均投资规模也将不低于7000亿。2()1()年，全国铁路计划新线铺轨369()公里，复线铺轨315()公里，新线投产4613公

5、里，复线投产3438公里，电气化投产6401公里，建设规模更加庞大。图5:2010年铁路固定资产投资8235亿狭路因应投资T—增长资料来源:铁道部中国银河证券研究所图6:2010年铁路基本建设投资7000亿■铁咯星本建设投资T一增长资料来源：铁道部中国银河证券研究所(三)未来三年铁路客运站台建设市场值得期待我们认为，随着铁路线路建设的推进，大量的铁路客运站台建设值得期待。相关规划显示，“十一五”期间，铁路系统将修建548座新客站，其中有一批要建成百年不朽的客站，总投资规模在150()亿元，并将在全国建成六大枢纽性的客运中心和十大区域性客运中心。按照城市等级分，

6、省会级以上城市客站25座，地级城市客站95座，县级城市客站428座；如按照铁路等级来分,则客运专线要建158座客站，城际客站是X3座，一般干线客站是292座。目前，已经建成的客运站有28座，包括北京南站、天津站、青岛站等；在建的有52座，包括新武汉站、新广州站、虹桥站。铁道部透露，这548座火车站将在“十一五”到“十二五”期间建成，目前已经启动的方案征集、处于前期工作的有21()多座，而现在已经启动的，包括在建和已经建成的则有312座。近年来，铁路、机场、公路等车站的建设标准有了很大的提高。这主要表现在两个方面：其一，单个项目体量成倍增大，这主要是与经济发展相

7、适应的；其二，装修档次提高、对装修的功能性提出了更高的标准。随着生活水平的提高，大型公共设施对建设标准、建筑内部环境以及功能、实用性、舒适度提出了更高的要求。这将给实力雄厚的建筑装饰企业提供更多的机会，整个行业也将趋于“强者恒強”的格局，利于公司的发展。表2:客运站建设标准明显提高车站总投资而积高峰时间旅客疏送能力西客站23.5亿元建筑而积17万平方米40-60万人新南站70亿元总面积32万平方米50万人资料来源:铁道部中国银河证券研究所表3:未来铁路客运站建筑需求“十一五”期间新建或改建客站数量总投资548座1500亿元分类数量按照城市等级划分省会级以上城市

8、客站25座地级城市客站95座县级城市客