投资银行理论与实务（第二版）（黄亚钧）习题第十三章金融衍生产品

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1、思考题1、名词解释基础资产：基础资产(underlyingassets)指的是衍生金融工具(如：期权，互换)交易所依赖的资产。基础资产应准确称为“收益”。在资产证券化过程中，基础资产的法律定性应该在既有的权利范畴内寻找，例如债权、知识产权、物权、股权等，而不能概括成债权的收益权、知识产权的收益权、股权的分红权。这些收益权与原牛权利在外观上和实体上是一体的，因此，可将基础资产称为“现金收益”，把目前资产证券化过程中出现的收益权回归到债权、物权等严格法律范畴的轨道上来，用规范的法律概念来定义基础资产，而不宜动辄创设新的权利。衍生产品：衍生产品是英文Derivatives的中文意译，其原意是派生物、

2、衍生物的意思。金融衍生产品通常是指从基础资产(UnderlyingAssets,或称原生资产)派生出來的金融工具。金融期货：金融期货是指交易双方在市场上约定时间，约定价格，进行买卖某些标准化金融工具的合约。金融期货所代表的标的物不是一般商品，而是外汇、债券、存单、股票等金融资产。金融互换：金融互换是指交易双方达成协议，约定在未来某个时候以事先规定的方法交换两笔货币或资产。保证金制度：保证金制度(MarginSystem),也称押金制度，指清算所规定的达成期货交易的买方或卖方，应交纳履约保证金的制度。清算所要求每一位会员都必须在清算所开立一个保证金帐户，对每笔交易，会员都要按规定交纳一定数额的保

3、证金。为防止出现违规，非会员也要向清算所交纳一定的保证金。。初始保证金：初始保证金(InitialMargin),是指期货交易者在开始建立期货交易部位(TradingPosition)时,要交纳的保证金。维持保证金：维持保证金(MaintenanceMargins)：当期货契约价格发生变动造成保证金成数不足时所需补缴之金额。维持保证金是指维持账户的最低保证金，通常相当于初始保证金的75%。逐日盯市制度：所谓逐日盯市制度，亦即每日无负债制度、每日结算制度,是指在每个交易FI结束之后，交易所结算部门先计算出当日各期货合约结算价格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，以此调整会员的保证金帐户，将盈利记

4、入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。若保证金帐户上贷方金额低于保证金要求，交易所通知该会员在限期内缴纳追加保证金以达到初始保证金水平，否则不能参加下一交易日的交易。股票指数期货：股票指数期货是以股票指数为标的物的期货合约。利用股指期货进行套期保值的原理是根据股票指数和股票价格的同方向趋势，在股票的现货市场和股票指数的期货市场上作相反的操作来抵消股价变动的风险。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。金融期权：金融期权是由买卖双方订立合约，规定由买方支付给卖方一定金额的权利金后，即赋予卖方在规定时间内按照双方事先约定的价格购买或出售一定数量的某种金融

5、资产的权利。美式期权：是指期权持有者在合约有效期内的任何一天都可以宣布执行或不执行其权利。欧式期权：是期权持有者只有在到期日才可以宣布执行或不执行其权利。看涨期权：CallOption,这类期权的买方预期标的物的价格将会上涨，因此愿意支付一定数额的期权费，拥有在期权合约有效期内以特定价格购买一定数量某种金融资产的权利。看跌期权：PutOption,这类期权的买方预期标的物的价格将会下跌，因此愿意支付一定数额的期权费，拥有在期权合约有效期内以特定价格出售一定数量某种金融资产的权利。期权内在价值：IntrinsicValue,指的是在零以及期权立即被执行所带来的收益两个价值中取大者。期权时间价值：

6、通常情况下，期权价格与其内在价值间还应有一个差额，因为只要期权述没到期，期权就有希望从非增值期权成为增值期权，或是提高增值幅度。因而，期权购买者愿意以高于内在价值的价格在未到期前买下期权，两者间的差额我们称之为期权的时间价值仃imeValue)o利率互换：利率互换是指两种利率之间的交换，在一般情况下，是指同种或不同种货币的固定利率、浮动利率及它们之间的交换。货币互换：货币互换是指两种货币之间的交换，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。2、衍生产品有哪些基本功能？讨论衍生产品对现代金融和现代经济的利弊作用。衍生产品具有两个基本功能：一是以规避风险为目的的套期保值；二是以追求高额风险为目的的

7、投机。1.套期保值金融衍生产品的设计初衷就是将投资组合屮包含的市场风险予以量化，形成风险的价格，将形形色色的风险从投资的止常利润中分离出来，从而让投资者能专心致力于自己熟悉或擅长的生产或投资领域，而将自己不熟悉或不愿意承担的风险通过一定的价格转让给市场中的“风险专家”，投资银行就是风险专家队伍屮的重要一员。2.投机套期保值和投机涉及交易的双方，如果交易只有规避风险的一方，而没有风险偏好的一方，这项