投资银行理论与实务（第二版）（黄亚钧）习题第三章投资银行的组织结构

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1、思考题1、名词解释：合伙制：合伙人制是指两个或两个以上的合伙人拥有公司并分享公司利润。合伙人就是公司的所有者或是股东。现代公司制：现代公司制度赋予公司以独立的人格，其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的。法人财产权是企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。法人财产权的存在显示了法人团体的权利不再表现为个人的权利。金融控股公司制：金融控股公司制是一种特殊的公司制组织形态，目前成为国外大型投资银行组织形态的主流。金融控股公司有两种含义，一种广义的含义是指在金融混业经营基础上的包括银行、证券、保险等不同子公司的金融控股公司；另一种狭义的是指在专门经营证券业务

2、基础上的所形成的包括承销、经纪、并购、资产管理、风险投资等不同证券业务的金融控股集团，这种形式一般又称为金融证券集团，或证券金融控股公司。投资银行内部结构：略。2、合伙制和现代公司制各有什么优缺点？大部分投资银行为什么会从合伙制转向现代公司制？合伙人制的公司有以下特点：第一，合伙人共享企业经营所得并对亏损承担连带的无限责任；第二，它可以由所有合伙人共同参与经营，业可以是由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并自负盈亏；第三，合伙人多少不定，企业规模可大可小；第四，有成合伙人对亏损负无限责任，所以，合伙人制企业信誉较高。合伙人制的缺点是：第一，由于合伙人都有权代表企业从事经营管理活

3、动,如果这些合伙人关系乂远不如早期家族合伙企业那么密切，那么，合伙人公司的每项重大决策都要征得所有合伙人的同意，导致决策效率低下，不能适应快速发展的形势需要；第二，人员流动困难。合伙企业根据合伙人之间的契约关系建立,每当合伙人出现变动，都必须重新确立合伙关系，手续繁琐；第三，风险承担不均，合伙人对企业债务负有连带无限清偿责任，而不是以其投入的资本为限，因此，如果主合伙人存在道德风险，对企业没有控制权的合伙人就会面临很大的风险。随着二战以后证券市场的迅速发展，即使是较为广义的合伙制投资银行，其生存基础也遭到了极大的挑战。合伙制和伴随合伙制的集权制结构表现出来的缺点有：''(1)

4、资金来源狭窄，资本扩张速度慢，难以和股份制的投资银行特别是作为上市公司的投资银行相抗衡。合伙制投资银行由于参与人数少，规模难以扩大。尽管合伙人一般都是富人，也有一些是具有相当实力的金融机构或企业，但是，他们的资本实力毕竟难以和浩瀚的社会资本存量相比。而且，合伙制投资银行的一个致命弱点是，一旦合伙人因为种种原因退出合伙，往往导致合伙制投资银行的实力遭受重大削弱。(2)家族合伙制投资银行缺乏资木积累机制，组织结构缺乏稳定性。由于缺乏组织上的监督制约机制和民主决策机制，因此，家族合伙制投资银行难以保证决策的科学性。家族合伙制投资银行在经营获利后把利润按比例分配，甚至发生合伙人为了维

5、持奢侈的生活从投资银行抽走资金的现象，这些做法使得家族合伙制投资银行的资木规模增长缓慢，甚至发牛萎缩问题。由于业务领域在不断扩大,而资金供应难以跟上，导致家族合伙制投资银行面临发展瓶颈。此外，由于家族合伙制投资银行缺乏授权机制和内部制衡机制，不仅影响投资银行的管理效率，也导致投资银行决策失误的概率放大。(2)集权的直线式组织结构对权力金字塔领导的要求非常严格，他的个人能力和经验都应该能够应付巨大的压力和挑战。但是，合伙制投资银行为了保持家族或合伙人对投资银行的稳固控制，岀现了无法补充优秀的精英管理者的问题。与创始人相比，家族的后代接班人往往十分平庸，固守传统和缺乏创新力以及进

6、取精神是他们的通病，即使由合伙人管理投资银行，也往往导致合伙制投资银行陷入僵化局面。这就为合伙制投资银行的衰落埋下了种子，也为竞争对手的崛起创造了条件。意识到这些缺陷以后，二战以后，人批的合伙制投资银行为抓住发展机遇,开始尝试向两合公司和现代公司制的企业组织形态转化。3、讨论国际大部分知名投资银行为什么走上市道路。和家族合伙制以及更广义的合伙制相比，现代公司制拥有多项优点和功能：(1)公司的集资功能。现代公司制包括有限责任公司和股份有限公司，而股份有限公司利用股票市场公开上市后又成为上市公司，能够充分发挥筹资潜力。现代投资银行和传统投资银行相区别的重要一点就是，现代投资银行业

7、务范围广，业务规模大，作为现代金融企业对资金需求量变得相当庞大。现代投资银行走向现代公司制乃至成为上市公司，为其迅速发展打通了资金瓶颈。(2)公司的股权激励制度和并购手段创新。现代公司制企业，特别是作为上市公司的股份有限公司，可以建立股权激励制度，如建立股票期权制度或直接向其发放股份来招揽优秀人才。同时，现代公司制企业还可以建立职工持股制度安排(Employeestockownershipplan,ESOP)来稳定职工队伍。投资银行竞争力最终取决于人才，因此，通过股权激励机制来稳定、提升经理和员工队伍，