投资银行理论与实务（第二版）（黄亚钧）习题第十一章证券交易

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1、思考题1、名词解释：二级市场：二级市场，又称交易市场或流通市场，它是已发行证券进行转让的市场。在二级市场上，证券可以不断地进行交易转手，因此，一方面为证券持有者提供变现渠道，另一方面为新投资者提供投资机会。经纪商：证券经纪商，英文名称为Broker或Brokerage,就是接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖证券并从中收取佣金的投资银行。市价订单：市价订单指仅指明交易的数量，而不指明买进或卖出价格的订单。市价订单的成交价格为订单进入市场或订单撮合时市场上最好的价格，因此,市价订单也叫随行就市订单。限价订单：限价订单是指投资者在委托经纪商买卖

2、证券时，限定证券买进或卖出的价格，证券经纪商只能在投资者事先规定的合适价格内进行交易的订单，即经纪商在买进证券时不得超出投资者规定的最高限价，或在卖出证券时不得低于投资者规定的最低限价。做市商；做市商，顾名思义就是市场的创造者，也即市场流动性的提供者,做市商不断地报出买进价格和卖出价格（包括数量），投资者可以按照做市商的报价（和数量）随吋买进或卖出，不会因为买卖双方的供需不平衡而导致交易中断。自营商：自营商，又称交易商，英文名为Trader,是指为自己的账户买卖证券而不是作为经纪代理买卖股票的证券机构。投资银行的做市业务和经纪业务统称为销售业务

3、（Sales）o报价驱动市场：又名做市商（market-maker）市场，在报价驱动市场，证券交易的买卖价格均由做市商给出（双向报价），证券买卖双方并不直接成交，而是从做市商手中买进或卖岀证券，做市商在其所报的价位上接受投资者的买卖耍求，以其自有资金或证券与投资者进行证券交易，即做市商将自己的持仓股票卖给卖方，或用自有资金从卖方手中买进股票。做市商买卖价差就是做市商的收入来源。J订单驱动市场；又名竞价交易市场，在竞价交易中，买卖双方直接进行交易，或将委托交给各自的代理经纪商，由代理经纪商将投资者的委托呈交到交易市场，在市场的交易中心以买卖双向价

4、格为基准实行撮合，达成交易。套利：严格意义上的套利行为是一项无风险的金融活动。套利者观察到不同市场上同一种证券或商品价格的差异，然后在高价市场上抛售标的，同吋在低价市场上进行回补。套利的买卖行为是同时进行的，其利润是可以确定的，而且由于买卖之间不存在时滞，其风险为零。套利的不断进行使不同市场上同一标的的价格趋于一致。风险套利：风险套利以股票市场上兼并收购或其他股权重组活动为目标。风险套利商买入被收购公司的股票而沽岀收购公司的股票，这是因为，通常情况下，收购方要向被收购方的股东支付溢价才有可能得到被收购方股东的支持和股权的让渡，所以，并购若能成功

5、，猎物公司的股价将上升，而猎手公司的股价将下降。在风险套利中，买卖的时间差可能会延续几个月，极个别的甚至超过1年，故风险套利有别于严格意义上的套利行为，前者由于买卖受到间隔，存在着风险，而且风险随时间间隔的增大而增大。但是，由于并购消息宣布后，风险套利商买价和卖价均是可知的，所以，述是可以把风险套利归入套利一族。网上交易：通常所指的网上交易就是网上证券经纪系统。网上证券经纪系统通过因特网将投资者和证券商联系起来，完成两者之间买卖指令和交易结果的传输过程。2、证券经纪业务和证券自营业务分别有哪些风险管理规范和业务管理原则？略。3、投机商和市场操纵

6、者等同吗?讨论投机商对证券市场产生的影响。不能把投机商简单地等同于市场操纵者。市场操纵者(MarketManipulator)通过利用资金实力和内幕信息来来操纵股价，以损害他人的利益来获得个人的收益。操纵行为是一种零和游戏，操纵者的得益额即为局外投资者的损失额。股价操纵行为损害了投资者对市场定价体系的信心，并有碍于资源分配的有效进行，故展于证券法律法规和监管部门的查处对象。投机的英文原意是预测，即投机商就是预测者，单个的、规范的投机商并不具有操纵股价的能力，之所以能够盈利，是因为预测准确。投机商的正常买卖，有着多方面的效用：(1)能够促进市场交

7、投，提高二级市场证券的流动性，故投机交易也被称为市场润滑剂。(2)起着一个价格发现的功能。投机商通过自己的调查研究，或通过它所属的投资银行的专业研究部或研究人员，发掘出股价将要上升的时机或某个有上升潜力的股票买人，或发掘岀股价有下行的动向或某个价格高估的股票抛售之。投机商这一判断、买卖有助于股票市场上各只股票的股价有序排列。(3)投机商的活动有利于资金在市场上的有效分配，运作效率高的上市公司由于股价的上升，能够得到更多的资金。(4)投机商还承担了市场上其他投资者不愿承担的风险，维持了市场的高效运行。因此当投机商获得利润时，不应将其贬斥为牟取暴利

8、的股价操纵者。投机商承担风险，基于他们的判断行事，在判断正确时，理所当然地要获得报酬，作为对风险和分析的补偿。虽然投机商单个的买卖行为通常不足以影响市