建设汇率期货期权市场，推动人民币成为亚洲主导货币

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1、论外汇期货市场在落实中日货币合作中的作用摘要：2011年12月曰本首相野田佳彦访华期间，中日领导人同意加强两国金融市场合作，提出要“便利人民币与日元在贸易结算中的使用，以降低两国进出口商的汇率风险与交易成本。”①外汇期货（含外汇期权，下同）是降低汇率风险的重要手段，本文结合中日贸易的现状，提出应尽快推出人民币/日元外汇期货，以提高人民币与日元在双边贸易中的使用。同时，中国证监会作为我国期货市场的监管部门，在国家外汇管理局已于2011年2月推出外汇期权②的情况下，通过建设人民币/日元外汇期货市场，有利

2、于加强其对外汇期货市场的培育和监管职能③。关键字：外汇期货；双边贸易；结算货币2011年12月下旬，日本首相野田佳彦对我国进行访问期间，胡锦涛主席、温家宝总理分别与其举行了会谈。为支持中日之间不断发展的经济金融关系，中日领导人同意加强两国金融市场合作，便利人民币与日元在跨境贸易结算中的使用，以降低两国进出口商的汇率风险与交易成本。外汇期货作为套期保值的重要工具，能够帮助有外汇收支的企业规避汇率风险，达到锁定成本、实现预期利润的目的。推出人民币/日元外汇期货，能够为中日企业在跨境贸易中使用非美元货币创

3、造条件，进一步提升人民币①中国人民银行网站，“中日加强合作发展金融市场”，2011年11月25日。②国家外汇管理局，“关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知”（汇发［201118号，2011年2月14日。③中国证券报，“中金所正准备期权、外汇期货新品种”，2012年2月18

4、E

5、AO1版。在国际贸易中的结算货币地位。一、外汇期货在跨境贸易中的作用）外汇期货工具的发展期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。根据合约标的物的不同，期货合约可分为商

6、品期货合约和金融期货合约。外汇期货是最早的金融期货品种，是以汇率为标的物的期货合约,它是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约。自1972年5月芝加哥商业交易所（ChicagoMercantileExchange,以下简称CME）推出第一张外汇期货合约以来，CME一直是世界上最大的外汇期货市场，目前共有20种货币衍生出来的56种期货合约和31种期权合约，每日交易额约1200亿美元。在关于人民币汇率的衍生品方面，CME于2006年8月28日推出人民币对美元

7、、欧元、日元的期货合约；2011年7月11日在新加坡宣布推出全新的人民币计价外汇期货合约；2011年12月4日宣布其清算所接受离岸人民币作为期货交易抵押品，与香港汇丰银行合作提供远东清算保管服务。（二）外汇期货的套期保值功能汇率风险，是指经济主体的资产或负债以外币计价时，因汇率变动而引起的价值变化给外汇持有者或交易者造成经济损失的可能性。1973年3月，随着布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制取代固定汇率制，各国的货币汇率大幅度、频繁地波动，给涉外经济主体造成较大的汇率风险。为了规避日渐增大的汇率风险，基

8、于外汇的各种衍生金融工具不断出现，而外汇期货则是其中应用最为广泛和最为有效的手段之一。外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变，从而实现保值。在中日双边贸易中，以人民币为结算货币时，汇率风险由日本企业承担；而以日元为结算货币时,汇率风险则由我国企业承担。在我国企业面临汇率风险时，出口商、进口商可以分别通过外汇期货卖出、买入进行套期保值，避免将来取得或支付日元时因汇率变动造成损失。外汇期货套期保值的实质是“锁定汇率”，使企业

9、的外汇资产或负债在即期市场和期货市场的盈亏相互抵消。二、目前中日双边贸易和汇率机制（一）中日双边贸易情况中国商务部和海关总署统计数据显示，2000年以来，中日双边贸易持续快速增长，我国对日贸易总额从2000年的831.66亿美元增至2011年的3428.89亿美元，增长3.12倍。其中，出口额从416.54亿美元增至1482.98亿美元，增长2.56倍；进口额从415.12亿美元增至1945.91亿美元，增长3.69倍。5000口口出进□■50005022///数据来源：商务部亚洲司，2000-20

10、10年“对亚洲国家（地区）贸易统计”；海关总署，2011年12月“进出口商品主要国别（地区）总值表”。2011年，我国对日贸易总额占对外贸易总额的9.41%,其中对日出口占出口总额的7.81%,从日进口占进口总额的11・16%。按国别（地区）计，日本目前为我国第三大贸易伙伴、第四大出口目的地和第二大进口来源地。图二：2011年我国出口贸易目的地示意图图三：2011年我国进口贸易来源地示意图巴两日本1.68%7.81%俄罗斯2.05%其他/27.84%/'17.09%耿