货币期货与期权市场

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1、第三章货币期货与期权市场外汇期货交易1、外汇期货交易的概念货币期货，有形的期货交易市场内，交易双方通过公开叫价买进或卖出某种货币，并签订一个未来某一时间根据协议价格交割标准数量的合约。主要货币期货市场分布国家数量国家数量美国4荷兰1英国2澳大利亚1加拿大2新加坡1新西兰2瑞典1货币期货合约基本特征品名澳元英镑欧元加元日元交易单位（万）106.2512.5101250最小变动价位（基点）121110最小变动值1012.512.51012.5涨跌限制（基点）200200200200200交割月份3，6，9，12交割日交割月的第三个星期三交易时间7：20

2、a~2：00p最后交易日交割日前二个交易日（9：16a）交割地点指定的货币发行国银行2、外汇期货合约的特性1）标准化期货合约有最少购买单位的规定，如购买澳元期货合约，必须10万澳元或其倍数2）交易成本佣金方式3）合约交割日或最后交易日标准化4）交割方式实际交割或对冲，99%期货合约选择对冲结束合约5）履约保证金从事期货交易，必须交期初保证金，在持有合约期间，要使账户上保证金的金额不少于维持保证金的标准6）每日清算制度7）报价交割委员会根据一些活跃交易合约价格决定一个具代表性的价格。3、外汇期货合约与外汇远期合约的比较特性外汇期货市场远期外汇市场合同金额

3、标准化可任意大小合同到期日交易所有具体规定按银行同业管理执行参加者广泛,银行、企业、投机者较广泛，但不鼓励普通投资者交易场所场内交易，在交易所内交易场外交易，用电讯联系成交交易委托一般是限价订单、市场订单基本上是市场指令性质交易方式比方互不认识，各自委托场内经纪人公开喊价成交双方虽部分通过经纪人牵线，最终直接接触成交特性外汇期货市场远期外汇市场用途避险及投机只作避险，商业银行不鼓励投机性远期合约交易交割方式多采用对冲方式结束合同实际交割方式结束合同交易价格公开竞价方式，更具竞争性双向报价方式，一对一报价手续费形式双方都要支付经纪人佣金远期双向报价买卖价

4、差抵押要求双方无需了解资信，只需向清算所交足保证金银行依据双方资信情况确定抵押金额，大银行间无需抵押新开仓期货合约交易图卖方市场出市交易所会员经纪行买者卖者交易所大厅双方公开叫价或竞争成交卖方出市传回卖出价买方出市传回买入价交易所会员经纪行买方市场出市经纪行会员通知结算所经纪行会员卖者卖出一张合约买者购入一张合约通知客户通知客户结算所结算买入卖出一张一张未平仓合约一张平仓期货合约交易图市场出市买入交易所会员经纪行买者持有合约到期有责任收货要求平仓卖者卖出合约到期有责任卖货要求平仓交易所大厅叫价竞争买卖成交买方出市传回买入价卖方出市传回卖出价交易所会员经

5、纪行市场出市卖出经纪行会员通知结算所经纪行会员解除合约义务解除合约义务通知客户通知客户结算所结算买入与卖出卖出与买入相抵销相抵销合约平仓4、外汇期货的作用1）投机活动以小量资金启动大笔交易的“杠杆效应”。利用对冲在期货到期前了结，可避免投入大量资金，由于杠杆效应，少量资金有时可获得丰厚收益，有时也会有巨大亏损。举例对走势趋强的外汇，可考虑买进期货合约，以期在更高价位卖出，获取买卖价差下的收益，反之亦可。2）套期保值是外汇期货交易的主要目的之一。方法是，在存在一笔现货交易的基础上，再做一笔方向相反、期限和金额相同的期货交易。A多头套期保值预期将来某一时间

6、买入(支付)某种外币的情况下,在期货市场上预先买入同一外币的期货合约.例：8月9日，一家美国进口商签订了一份价值为1250000马克的德国设备进口合同，支付日期是12月17日。8月9日，马克即期汇率为0.6262(US$/DM),马克的期货价格是0.6249(US$/DM)。具体做法：买入10份马克期货合约（每份合约面额125000马克），折合美元781125美元（1250000*0.6249)情形一：12月17日，合约到期，当时的即期汇率0.6400(US$/DM)，该企业在即期市场上购买1250000马克，支付800000美元(1250000*0.

7、6400),同时在期货市场上卖出原购买的马克期货合约10份，折合为800000美元（1250000*0.6400)。期货合约买卖价差收益800000-781125=18875美元即期市场上由于汇率升高带来的损失1250000*（0.6400-0.6262)=17250美元套期保值后企业收益=18875-17250=1625美元马克购入净成本=800000-18875=781125情形二：假设在12月17日马克汇率为0.6100(US$/DM)即期市场上马克购入成本为762500美元(1250000*0.6100)，同时在期货市场上卖出原购买的马克期货合

8、约10份，折合为762500美元（1250000*0.6100)。期货市场上合约卖卖价差损失: