外汇期货与期权市场

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1、第8章外汇期货与期权市场一、外汇期货市场二、外汇期权市场学习目的：通过本章学习，了解外汇期货市场的基本特征，及其与远期外汇合约的异同，了解熟悉外汇期权合约的各项技术及特性，学会利用外汇期货与期权市场进行合理避险。一、外汇期货市场1972年5月16日开始进行外汇期货合约交易。1、概述从事外汇期货的交易所：纽约期货交易所（NewYorkExchange）新加坡国际货币交易所（SingaporeInternationalMonetaryExchanges,SIME）香港期货交易所（HongKongFutures

2、Exchange,HKFE）伦敦国际金融期货交易所（LondonInternationalFinancialFuturesExchange,LIFFE）美国芝加哥商品交易所的国际货币市场部门（InternationalMonetaryMarket,IMM）最具代表性IMM期货市场合约特点：（1）交易货币有英镑、加元、马克、瑞士法郎、日元、欧元等；（2）全部合约采用美式报价，合约大小及到期日都标准化，合约在次级市场中具有较高的流动性；（3）期货交易成本低，不必缴纳全部款项即可进行交易，创造了极强的杠杆效

3、果；（4）是良好的避险工具，更是受欢迎的投机工具。外币合约大小到期月最小价格变动幅度（每单位外币）英镑（￡）625003,6,9,12,1,4,7,10及当月$0.0002马克（DM）125000同上$0.0001法郎（FF）125000同上$0.00002日元（￥）12500000同上$0.000001欧元（EURO）1250003,6,9,12$0.0001IMM外汇期货合约的规格2、外汇期货合约特性1）标准化期货合约2）交易成本采用佣金方式，来回一次交易，大约收取30美元3）合约交割日及最后交易日合

4、约交割日是到期月的第三个星期三；最后交易日是交割之前的第二个工作日。4）交割方式实际交割和对冲方式5）履约保证金保证金通常低于期货合约价值的2%。客户持有期货合约的期间，必须保持维持保证金（mainteanacemargin）的水准，维持保证金大致为期初保证金的75%，否则会被通知补足差额。各外币期货合约的保证金高低与该外币的价格波动性有关，期货交易所定期对各外币期货的保证金会作修正。各期货经纪商所要求的保证金并不相同，可以谈判，但必须维持在清算所要求的最低保证金之上。外币期初保证金维持保证金英镑（

5、￡）$1485$1100加元（C＄）$608$450马克（DM）$1755$1300日元（￥）$4590$3400瑞士法郎（SF）$2565$1900外汇期货保证金范例6）每日清算制度（markingtomarketofdailysettlement）每天交易结束后，针对个别投资人帐户，算出因当日期货价格波动而引起的帐户余额波动。若新余额比维持保证金低，则投资人会接到保证金追缴通知要求补足差额。这种结算制度可以防止损失的累积而避免大宗违约案件发生。7）报价IMM外汇期货合约的每日最后报价（pricequot

6、es），称为settlementprice。②③④⑤⑥⑦⑧OpenHighLowSettleChangelifetimeOpeninterestLowHighDEUTSCHEMARK(CME)—125000marks;$permarkMarch0.55940.55960.55380.5555-0.00160.65250.5224120557June0.55270.55270.54680.5486-0.00160.64200.544512022Sept0.54350.54360.54350.5433-0.0016

7、0.62200.54102817⑨Estvol.57718;vol.mon60305;openint135420,+3360《华尔街日报》外币期货合约报价范例3、外汇期货合约与外汇远期合约的比较特性外汇期货市场远期外汇市场合同金额标准化可任意大小合同到期日交易所有具体详细规定按银行同业管理执行参加者广泛、银行、企业、投机者较广泛，但不鼓励普通投资者交易场所场内交易，在交易所内交易场外交易，用电讯联系成交交易委托一般是限价定单、市场定单基本上是市场指令性质交易方式双方各不相识，各自委托场内经纪人公开喊价成交双方虽

8、部分通过经纪人牵线，最终直接接触成交用途避险及投机只作避险，商业银行不鼓励投机性远期合约交易报价方式美式报价欧式报价交割方式多采用对冲方式结束合同实际交割方式结束合同交易价格公开竞价方式，更具竞争性双向报价方式，一对一报价手续费形式双方都要支付经纪人佣金远期双向报价买卖价差抵押要求双方无需了解资信，只需向清算所交足保证金银行依据对方资信情况确定抵押金额，大银行间无需抵押4、外汇期货作用