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《用于汇率风险管理的衍生产品：货币期权与期权市场》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、Chapter3DerivativeSecuritiesforCurrencyRiskManagement——CurrencyOptionsandOptionsMarkets——圣经故事。在《圣经·创世记》第29章曾经提到过，大约在公元前1700年，雅克布用七年的劳动购买了一个准许他与拉班的女儿拉结结婚的期权。但是后来，拉班违约了，他强迫雅克布与自己的大女儿利亚结了婚。雅克布照办了，但是，他深爱的仍然是拉结。于是，他购买了另一个期权，即再劳动七年以换得与拉结结婚。这一次，拉班没有食言。最后，雅克布娶了两个老婆，生了12
2、个儿子。圣经故事、橄榄压榨机与荷兰郁金香——橄榄压榨机故事。古希腊的数学家和哲学家泰利斯在橄榄丰收之前利用期权获得了低价使用橄榄压榨机的权利。据说，他是第一个利用期权交易致富的人。泰利斯生活在公元前580年左右古希腊的米利塔斯市，位于今天土耳其的西南海岸。泰利斯运用自己的天文知识在冬季就预测到橄榄在来年春天将获得丰收。虽然没有什么钱，然而他用自己所有的积蓄在冬季淡季就以低价取得了春季旺季所有压榨机的使用权。当然，他支付的价格也很低，因为当时没有人认为有必要为了这些压榨机来竞价。当春天橄榄获得大丰收时，每个人都想找到压榨
3、机。这时，泰利斯执行他的权利，将压榨机以高价出租，结果赚了一大笔钱。圣经故事、橄榄压榨机与荷兰郁金香——荷兰郁金香故事。在17世纪30年代的“荷兰郁金香热”时期，郁金香的一些品种堪称欧洲最为昂贵的稀世花卉。1635年，那些珍贵品种的郁金香球茎供不应求，加上投机炒作，致使价格飞涨20倍，成为最早有记载的泡沫经济。这股投机狂潮却开启了期权交易的大门。郁金香交易商向种植者收取一笔费用，授予种植者按约定最高价格向该交易商出售郁金香球茎的权利（卖权）。同时，郁金香交易商通过支付给种植者一定数额的费用，以获取以约定的最低价格购买球
4、茎的权利（买权）。这种交易对于降低郁金香交易商和种植者的风险十分有用。圣经故事、橄榄压榨机与荷兰郁金香ChapterOverviewWhatisanoptionOptionpayoffprofilesCombinationsofoptionsThedeterminantsofcurrencyoptionvaluesHedgingwithcurrencyoptionsAforwardobligationSupposeaU.S.companyhasaforwardobligationof£1milliondueattime
5、Tinfourmonths.CurrentspotandforwardratesareS0$/£=FT$/£=$1.45/£.TheexpectedamountdueonthisforwardobligationisE[CFT$]=(E[CFT£])(E[ST$/£])=(£1,000,000)($1.45/£)=$1,450,000.Iftheactualexchangerateis$1.50/£,thenthis£1millionobligationwillcostCFT$=(CFT£)(ST$/£)=(£1,00
6、0,000)($1.50/£)=$1,500,000.Inthiscase,theU.S.companyhasanunexpectedlossof$50,000.Underlyingtransaction-£1,000,000CurrencyexposureDV$/£DS$/£AforwardhedgeThisforwardexposurecanbehedgedbybuyingpoundsterlingintheforwardmarket,whichinthiscasemeanssimultaneouslysellin
7、gdollarsforward.Buy£1millionintheforwardmarketattheforwardpriceF1$/£=$1.45/£ThecashflowtimelineandthepayoffprofileoftheforwardcontractareshownontheslidebasedontheforwardrateofexchangeisFT$/£=$1.45/£.－IftheactualexchangerateisST$/£=$1.50/£,thenpurchasing£1,000,00
8、0attheforwardpriceofFT$/£=$1.45/£willsaveyou$50,000andoffsetyourlossontheunderlyingexposure.－Conversely,ifthepoundfallsto$1.40/£,youwillgain$50,000ontheunderlyingobli
