人民币成为“两岸四地”主导货币的实证研究

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1、人民币成为“两岸四地”主导货币的实证研究　　收稿日期：20121020　　基金项目：国家社会科学基金规划项目“国际货币体系改革及人民币的国际地位与作用研究”（10BGJ019）　　作者简介：　　石建勋（1963-），男，陕西潼关人，教授，经济学博士，博士生导师，主要从事国际经济学和金融学等方面的研究。Email：sjx12188@163com　　摘要：　　随着大陆与港澳台经济合作与交流的不断深化，区域内经贸联系愈加紧密，市场融合进一步加快。本文从经济冲击对称性的视角出发，在对区域内经济周期相关性进行对比分析的基础上，采用四变

2、量SVAR模型，考察人民币成为该区域主导货币的可能性。结果表明内地与香港、台湾地区之间需求和货币冲击性并不对称，但外部和供给冲击呈现一定的对称，人民币、港币和新台币实际有效汇率对结构冲击也具有相似的响应路径。因此，在当前“两岸四地”尚不能实现货币统一的情况下，内地与港澳台之间更应充分开展汇率合作，加快贸易金融一体化进程，推动人民币成为该区域主导货币。　　关键词：区域主导货币；经济冲击对称性；SVAR模型　　中图分类号：F83091文献标识码：A　　文章编号：1000176X（2013）01004008　　20世纪香港、澳门相

3、继回归，加上台湾地区，我国形成了特有的“一国四币”的局面。2008年全球金融危机爆发后，人民币国际化进程加快，人民币在我国港澳台地区越来越受欢迎。近年“两岸四地”贸易、投资、金融与货币合作的领域不断拓宽，内地与香港、澳门系列CEPA协议的正式实施、大陆与台湾ECFA协议的签署与实施有效促进了“两岸四地”经济金融一体化进程。在此背景下，本文试图从经济冲击对称性的视角出发，考察人民币成为“两岸四地”区域主导货币的可能性、实现路径及相应的对策建议。　　一、文献综述　　（一）构建人民币货币区的重要性和战略意义研究　　向松祚认为，推进

4、人民币国际化战略的过程中，最核心的步骤是构建大中华货币区[1]。中国大陆与港澳台地区以及东盟的贸易经济整合程度已经与欧元区不相上下、甚至超过北美自由贸易区，经济规模跻身世界第三大经济体、语言相同、庞大的外汇储备、拥有多个金融中心，以及人民币在世界范围内赢得的信任度，都为人民币在区域内国际化提供了条件[1]。朱孟楠认为“两岸四地”货币统一可以节约巨额的外汇储备，降低因换汇所产生的额外交易成本，消除内部汇率风险，促进内部贸易与投资和减小内外部经济环境恶化所造成的冲击[2]。曾庆宾和刘明勋指出实行统一的货币“中元”可以促进“两岸四

5、地”货币和财政政策的协调一致，加快“两岸四地”金融市场的整合统一，从而增强区域整体实力，应对国际竞争[3]。王自力表示，在世界经济全球化、区域化日趋加速的今天，如何借鉴欧洲各国建立经济与货币联盟的历史经验，建立海峡两岸和港澳地区的金融合作制度，既是促进“两岸四地”经贸关系进一步持续发展的需要，也是中华民族的长久福祉[4]。　　（二）构建人民币货币区的可行性研究　　有学者认为“两岸四地”基本已经具备构建货币区的条件并提出相应实现路径。沈国兵依据蒙代尔理论认为港澳两地很好符合了其提出的最优货币区条件，可以先行实行单一货币[5-6

6、]。朱孟楠认为依据最优货币区理论，“两岸四地”基本具备货币统一的条件和标准，但由于现实存在的一些政治、经济体制等方面的障碍，货币统一还有待时日[7]。丁剑平采用协整方法，证明了港币与人民币之间存在着长期关系。港币与人民币之间的协整关系反映了两个经济体的日益融合的趋势，香港联系汇率的稳定有赖于内地的支持[8]。黄晓东构建“两岸四地”最优货币区指数模型，指出影响“两岸四地”汇率波动的主要因素是实际产出增长率差异、双边贸易联系和通货膨胀差异。在这个基础上综合评估“两岸四地”实行货币合作的经济成本，认为在“两岸四地”建立“中元”区是

7、可行的[9]。沈国兵根据“一个市场，一种货币”的理论，认为可以创建“中元”来统一人民币、港元、澳门元和新台币四种货币[5]。黄燕君和赵生仙认为只有人民币实现自由兑换成为国际主要通货后，人民币与港澳币方有望实现一体化，但由于港币自身局限性、严格的联系汇率制及经济规模小等，难以承担起作为中国货币区单一货币的重任，因而应该走人民币替代港币的主导货币区域化路径[10]。陈晞和朱孟楠借鉴国际上成功的区域货币一体化的经验与路径，提出了人民币与港元、澳门元以美元化形式，而人民币与新台币间则采用欧元模式，最终实现中国货币一体化的构想[11]

8、。李晓和丁一兵从经济一体化层次逐渐深入的角度出发，建议首先应建立包括内地和港澳的自由贸易区，然后建立和完善“两岸四地”统一的内部大市场，实现商品、资金和人员的自由流动，再在粤港澳货币合作的基础上建立货币联盟，推出单一货币[12]。　　另一方面，众多学者利用实证方法以及大量数据得出“两岸四地