证券研究报告(共享)

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1、行业研究证券研究报告轻工制造行业投资策略推荐（维持）重点公司重点公20122013A评级奧瑞金1.622.00买入东港股份0.410.43买入上海绿新0.480.67买入齐峰新材0.450.55买入喜临门0.390.38买入东风股份1.071.27増持飞亚达0.300.33增持德尔家居0.450.57增持相关报告《兴业轻工周报：年报季报尾声从产业链角度鉴别真成长》2014-04-27《辩证把握“成长趋势”与“转型风险”»2014-04-20《兴业轻工周报：关注中游制造寡头以及下游品牌消费龙头》2014-0

2、4-14分析师：雒雅梅luoym@xyzq.com.cnS0190510120006研究助理：王婉婷wangwt@xyzq.com.cn缓冲垫和加速器，一个都不能少2014年05月04日投资要点•【板块上周回顾】：包装印刷抢眼。本周轻工行业及其细分行业涨跌出现分化，包装印刷板块上涨幅度最大，为1.31%,家具板块下跌幅度最大，达到-1.64%.本周推荐组合上涨1.4%,跑赢轻工板块2.27个百分点。本周轻工板块的四个细分版块行业估值出现上行趋势，估值走势依然都高于沪深300。•【本周观点】：缓冲垫和加速器

3、，一个都不能少。与13年市场对于主题概念偏重于炒估值不同，我们认为轻工领域今年的投资主线偏重于转型升级背后逻辑以及效果证实或者证伪。在这种大背景下，轻工行业结构分化态势预计继续延续，同板块内部个股之间的差异性也将继续凸显，而那些新兴与传统结合，兼具防守缓冲垫与进攻弹性的细分领域龙头是我们的理想推荐标的。二季度之后，下游进入传统消费旺季，我们结合轻工行业产业链指出包装行业细分领域以及下游品牌消费品龙头在14年有望实现超预期，而上游造纸领域我们目前只推荐布局工业特种纸集团的齐峰新材。•【本周行业动态】：1、本

4、周是年报季报期最后一周，造纸企业的产品结构的差异化直接决定了目前业绩的分化态势，可以说产品线是造纸企业的生命线，尤其是工业特种纸其下游应用领域的弹性至关重要。2、互联网彩票并没有那么美。我们认可互联网彩票产业链的市场覆盖度，但是从目前市场风格以及真正业绩传导性来看，目前对轻工板块互联网彩票表示谨慎。3、网络发票征税意味着电子发票在政策配套方面正逐渐完善，整个推广进程正在按部就班进行。•I：投资建议】：重点推荐东港股份、齐峰新材、喜临门、奥瑞金、上海绿新。我们的推荐逻辑结合了转型升级成长空间对应的弹性以及传

5、统主营业务对应的缓冲垫。•【风险提示】：5月5日通产丽星有5184万股解禁，占总股本14.2%,5月19日骅威股份有5385万股解禁，占总股本38.25%,5月26日美克股份有584万股解禁，占总股本0.9%,6月3日双星新材有1.04亿股解禁,占总股本75%。请投资者注意风险！请阅读最后一页信息披露和重要声明目录一、本周观点：缓冲垫和加速器，一个都不能少-3-风格稳健的转型龙头有望得到价值重估-3-二、市场表现：包装印刷抢眼-4-三、重点公司公告・6・四、彳亍业重要新闻・9・五、轻工行业数据跟踪-9-六

6、、风险提示-12-图1、A股板块整体走势情况(5.4)-4-图2、轻工细分板块市盈率走势(5.4)-4-图3、轻工板块涨跌幅前五(5.4)-4-图4、市场表现：本周轻工板块走势(5.4)-5-图5、板块周涨幅(5.4)-6-图6、板块月涨幅(5.4)-6-表1国内纸价走势(5.4)-10-表2国外纸价走势(5.4)-10-表3国内浆价走势(5.4)-10-表4国外浆价走势(5.4)-10-表5钛白粉价格周势(5.4)-10-表6玩具制造业出口交货值3月份同比下跌1.24%-10-表7瓦楞纸产量走势(5.4

7、)-11-表8塑料薄膜产量走势(5.4)-11-表9卷烟产量走势(5.4)-11-表10木质家具产量走势(5.4)-11-表11胶合板产量走势(5.4)-12-表12国内商品房累计销售面积走势(5.4)-12-表1、轻工行业2014年上半年限售股解禁(5.4)-4-一、本周观点：缓冲垫和加速器，一个都不能少年报季报已经披露完毕，市场进入中场前的业绩真空期，从整个市场、资金面角度，风格趋向于稳健。我们在前几期周报中明确指出，轻工行业长期投资逻辑不再是制造环节，企业的核心竞争力更多体现在下游渠道变革、品牌塑造

8、、商业模式创新以及产品结构优化。这种长期竞争力的切换无关市场风格，而是微观层面的充分竞争的必然要求。然而前途是光明的，道路是曲折的。在谋求转型升级，拥抱新经济的过程中，风险与趋势伴随，并且随着市场风格切换，风险得到放大或者缩小。与13年市场对于主题概念偏重于炒估值不同，我们认为轻工领域今年的投资主线偏重于转型升级背后逻辑以及效果证实或者证伪。在这种大背景下，轻工行业结构分化态势预计继续延续，同板块内部个股之间的差异性也将继续凸