我国证券市场噪声交易现状及对策

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1、我国证券市场噪声交易现状及对策摘要：噪声交易现象其大多作为非知情交易，在我国证券交易市场上十分凸显，噪声交易现象的频繁，在很大程度上制约了我国证券市场的合理发展，就中国现在证券市场的发展现状而言，要更好的促进证券行业的有效金融运作能力，必将先要解决噪声交易的问题，由此，我们在这里探寻了如果运用市场自身的调节以及政府和证券监管部门的有效措施来解决噪声交易的问题。关键词：噪声交易；证券市场；信息有效性；博弈中国证券市场经过20多年的发展，呈现出迅猛的发展态势，中国证券行业的快速崛起，很大程度上成就了我国国民经济的快速腾飞，但是我国证券市场受到体制和管理不健全的影响，具有“先天

2、不足，后天失调”的情况。上海和深圳两大证券交易所都表现出潜在的市场失调性，其中，噪声交易现象显著，频繁的噪声交易现象影响到我国证券市场的合理运营和健康发展。噪声就是指那些与证券价值无关但是可能会影响到资产价格，使得资产价格非理性变动的错误信息。运用价格和价值的分析方式，则证券的实际价格和其价值之间存在一个偏差，而造成这个偏差存在的原因则就是所谓的噪声。噪声交易，即是指没有关于风险资产未来收益分布的正确信息，为了追求利润的最大话，忽视与基本面有关的信息，在错误的估计的基础上进行投资组合的交易。一、我国证市场滋生噪声交易的因素及其影响噪声交易现象作为一种缺乏正确性导向的博弈行

3、为，其过度的存在很大程度上会对我国证券市场交易造成一些不良的影响。（一）滋生噪声交易的原因1、信息的不对称性。证券作为一种虚拟性的金融融资产品，其内在的价值不能像普通商品一样以凝结在其上的无差异劳动来进行评价，其实际的价值是对于未来预期收益率的折现，因此，人们如果对于这种证券进行未来收益率的评估决定了其投资行为，而这种收益率的估值则是建立在有效信息的披露和掌握的基础上。但是实际上这样的有效市场是不可能存在的，信息的不对称性必将长期的存在于我国证券市场当中。2、存在盲目投资者，不能理性分析证券价格。我国证券市场的投资群体总的来说是一个以个人投资者占主体的市场，而盲目进行投资

4、的非理性投资者不在少数。这类投资者多选择跟风，或者仅仅掌握了部分薄弱的投资知识和欠缺完备性的信息就进行盲目的“抄新”或疯狂投资于所谓的“题材”、“概念”等，这样的投资者很大程度上成为了证券市场“噪声”的跟风者，最终成为了证券市场的噪声交易者。3、我国证券市场的体制存在缺陷。我国证券市场出现噪声的最大根源来自于我国证券市场的体制仍然存在严重的缺陷和不足：(1)上市公司的股权结构不合理，“一股独大”的现象较多。我国证券市场主要是一些国有企业一股独大现象比校普遍，使得股东大会不能真正的发挥其实质性的作用，使得证券市场优胜劣汰，优化资源配置的作用下降。这样大股东独大的形式，使得中

5、小股东盲目跟风，最终指示噪声交易的滋生。(2)政府过度的行政干预。我国证券市场可以说是国家宏观调控的一个重要的平台，国家对其进行行政管理无可厚非，但是过度的管理，使得投资者滋生了'‘政策市”、“消息市”的观点，他们常常选择过度的揣摩政府的意图来作为其一种重要的决策指标，这样无疑使得噪声对于投资者的影响力加剧，最终导致噪声交易的过度发展。(3)证券市场本身具有许多制度漏洞。例如：对于公司信息披露的制度措施仍然不足，这样对于上市公司信息披露不能形成严格有效的管理，使得中小投资者成为了圈钱的受害者，不能保障中小投资者的利益，最终因为信息不全面性导致错误的决策。(二)噪声交易对我

6、国证券市场的影响1、对我国证券市场造成系统性风险。由于我国证券市场出现了噪声交易现象，因此我国证券市场上交易频繁，并且证券的实际价格和证券的市场价格上有所偏差，而且受到噪声交易的控制，价格和价值间形成了较为剧烈的震荡，正是由于价格浮动幅度较大和市场交易频繁这两个方面的原因，市场上的系统风险明显增加。2、证券市场出现流动性过剩的情况。证券市场的流动性和噪声交易有着较为直接的关系，例如：1992年至2004年间，中国沪、深两个市场的年平均换手率均高于200%,最高曾逾900%,而纽约交易所和伦敦交易所的年均换手率一般都不超过100%。证券市场的过度流动性，对于证券市场的发展是

7、十分不好的。因为这样的流动现象，呈现出交易者没有按照上市公司内在的价值来进行判断决策，不是进行长期的投资，通过企业的收益来获取股利，而是通过中短期投资，赚取买卖股票之间的差价，以股票的价值波动作为牟利的条件，这样的情况，使得股市的真实反映能力下降，可能出现的是为了“圈钱”而进行的做市现象，最终导致股市不稳定以及中小投资者的利益受损严重。二、解决噪声交易问题的对策1、培养理性的投资者，规范其投资行为如何减少噪声交易者的数量，直接关系到对于我国证券交易市场噪声交易现象的控制。因为由此提升了理性投资者所占的比重，理性投资者的存在有利