次贷危机后中美两国财政政策比较研究

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1、次贷危机后中美两国财政政策比较研究一、次贷危机概述次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。为缓解次贷风暴及信用紧缩所带來的各种经济问题、稳定金融市场，美联储几月来大幅降低了联邦基金利率，并打破常规为投资银行等金融机构捉供直接贷款及其他融资渠道。美国政府还批准了耗资逾1500亿美元的刺激经济方案，另外放宽了对房利美、房地美（美国两家最大的房屋抵押贷款公司）等金融机构融资、准备金额度等方面的限制。在美国房贷市场继续低迷、法拍屋大幅增加的情况卜'，美国财政部T2008年9月7H宣布以高达2000亿美元的可能代价，接管了

2、濒临破产的房利美和房地美。二、次贷危机如何发生从06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不凹来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回來。之前买了这些债券的机构，不就跟着亏了吗？很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。举例：1.2007年2刀13日美国新世纪金融公司发出2006年笫四季盈利预警2.汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备3.面

3、对來自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融在4月2日宣布屮请破产保护、裁减54%的员工4.8月2日，徳国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元烦人亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”以及银行木身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。5.美国第十大抵押贷款机构一一美国住房抵押贷款投资公司8月6口正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后，美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。6.8月8日，美国第五大投行贝尔斯宣布旗下两支基金倒闭，

4、原因同样是由于次贷风暴，8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷7•债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。三.次贷危机后中美两国所采取的财政政策美国政府在次贷危机中的干预措施2007年3月份美国次级抵押贷款危机爆发以來，从信用危机到市场震荡，从金融体系而实体经济，从美国本土波及欧洲乃至亚洲，至今仍未出现整体向好的形势。为应对次贷危机这一重大挑战，美联储、财政部等美国政府部门相继采取了眼花缭乱的应对措施，包描传统的政策手段、创新的流动性管理工具、经济刺激方案、金融监管体系改革、出台《住房和经济恢复法案》等。（一）危机之初的政府干预：传统政策手段尽管在

5、次贷危机爆发Z丽，美国有关部门和机构已注意到次级抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险，但并没冇采取相应的应对措施。直到2007年3刀份次级抵押贷款公司新世纪金融公司宣布破产，次贷危机问题开始引发广泛关注。随着次贷风险加速暴霜和违约率的上升，直接冲击到发放次级贷款的金融机构，波及持有次贷债券的对冲基金、投资银行等金融机构。这一时期，美联储悉数使用了传统的货币政策工具，以及相应的政策手段，对金融市场进行了全面的干预。1、公开市场操作，注入流动性。2、降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀的压力,2007年9月18日,美联储将联邦基金基准利率由5.25%降为4.75%,是2003年6

6、月以來首次降息。此后，联邦基金利率多次下调，最近已经下调至2%。3、降低贴现率。2007年8月17日，美联储决定下调贴现率0.5个百分点,从6.25%降至5.75%,并将贴现期限由通常的隔枚暂吋延长到30天，还可以根据需要展期。同时，贴现贷款的抵押品包括房屋抵押债券等多种资产。至2008年8月30日已经先后十余次降低贴现率，贴现贷款余额大幅上升，为银行业提供了大量流动性支持。（-）美联储创新的流动性管理工具随着危机的扩散和升级，美联储在2007年12月之后，相继推出了三种新的流动性管理工具。1、期限拍卖融资便利，是一种通过招标拍卖方式向合格的存款类金融机构提供贷款融资的政策工具。从2007

7、年12月至今，美联储每个月都操作2-3次，每次额度约300-800亿美元。2、一级交易商信贷便利，是一种针对投资银行等市场交易商的隔枚融资机制，旨在紧急状况下为市场交易商提供援助來拯救濒临倒闭的公司。3、定期证券借贷工具，是一种通过招标方式向市场交易商卖出高流动性国债而买入莫他抵押资产的融资方式，交易商可以捉供联邦机构债、住房抵押贷款支持债券以及其他一些非联邦机构债券资产。它期限一般为28天，可用于改善银行等金融机构的资