沪深300指数期货简单避险策略的实证检验

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1、西南财经大学金融工程案例期末论文论文题目：沪深300指数期货简单避险策略的罢证检验学生姓名:宋国栋(41204224)张云凯（41204253）唐嘉良(41204254)所在学院:金融专业:金融课程教师:郭彦峰2014年12月28日沪深300指数期货简单避险策略的实证检验摘要近期上证指数、深证指数都有大幅波动，不仅可能为股指机构或非机构交易者带来一定损失，而且加剧了金融市场的不稳定性。股指大盘的波动屈于系统风险的反映，股指的期货套保策略正是应对此类风险的一剂良药。而套保比率的选择是决定套期保值策略优劣的关键因素，因此我

2、们使用天真套保模型、0LS套保模型、单兀Garch模型套保模型分别对沪深300指的FI收盘数据进行实证研究，经过对套保绩效的分析后发现，0LS套保模型的套保绩效最好，英次是单元Garch模型套保模型，最后是天真套保模型。AbstractRecently,therearcbigswingsinTheShanghaicompositeindexandTheshenzhenindex,whichshowstheobvioussystemicriskoffinancialmarkctsanddoharmtothebenefit

3、ofStockindextraitors•However,wecanusethehedgingstrategyofStockindexfuturestodealwithsuchmatters•ChoseagoodhedgeratioplaysabigroleinthehedgingstrategyofStockindexfutures.WehaveusedNaivehedgemodel,andOLShedgemodel,andGarchhedgemodeltoempiricallyresearchthedailytra

4、nsactiondataofcsi300index•AsaresultwecometothecollusionthatNaivehedgemodelshowsthebesthedgingperformancc,andGarchhedgemodelthesecond,andNaivehedgemodelthelast.关键词沪深300指数期货静态套保策略套保绩效Keywords:Thecsi300indexfutures;Statichedgingstrategy;hedgingperformance、引言“股票价格指数

5、”是描述股票由场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。“股指期货”是以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖。“股指期货套保”可按照操作方法不同分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值：多指持有现金或即将将持有现金的投资者，预计股市上涨，为了控制交易成木而先买入股指期货，锁定将来购入股票的价格水平。在未来有现金投入股市时，再将期货头寸平仓交易；空头套期保值：是指已经持有股票或者即将

6、将持有股票的投资者,预测股市卜•跌，为了防止股票组合下跌风险，在期货市场上卖出股指期货的交易行为。股指期货是一把双刃剑，一方面它具有期货的一般功能：套期保值、投机、套利，为市场参与者提供了便利；另一方面其高杠杆特征、基差风险、制度风险等又加剧了金融市场的风险。对于股指期货“扬长避短”尤为重要。在此文中我们定义沪深300指的“最优套保比率”为使沪深300指期货、现货的组合收益方差最小的套保利率。关于数据的处理，我们使用“对数收益率”的概念，即将沪深300指的日收盘价格做对数变换后做查分，所得结果约等于以连续复利计算的收益

7、率。我们对“对数收益率”进行时间序列检验，发现沪深300指现、期货的对数收益率均是平稳的时间序列，这为Z后的回归估计提供了基础。接卜•來使用天真套保模型、0LS套保模型、单元Garch模型套保模型分别估计最优套保比率，并进行套保绩效评估。根据绩效评估结果我们较为透彻的比较了几种简单套保策略的优劣，并进一步了解了股指期货的套期保值功能。文献综述目前国内外学者提出的套保策略总体来说可以分为两类，一类是静态套保策略，在起初设定套保策略后，无需再对其进行调整，在套保结束时将套保交易进行平仓;另一类是动态套保策略，套保者要监视套

8、保策略，并经常调整套保头寸。本文主要分析静态套保策略，因此以下文献综述主要面向静态套保。(-)国外相关研究概述首先介绍国外研究成果。国外关丁套期保值的研究理论经历了三个阶段：传统的套期保值、基差逐利套期保值和基于现代投资理论的套期保值。早在1923年，学者Hardy和Lyon就对套保的动机和定义进行了探讨。Hardy和Lyon认为