财务管理学第七章收益分配管理

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1、第七章收益分配管理财务管理学第一节收益分配概述一、收益分配的意义与原则（一）收益分配的意义（二）收益分配的原则1．遵章守纪、依法分配的原则2．积累与分配并重原则3．投资与收益对等原则4、利益兼顾、合理分配原则二、企业利润分配程序1、计算可供分配的利润2、提取法定盈余公积金3、提取任意盈余公积金4、向投资者支付股利5、未分配利润第二节股利理论与政策一、股利的分配原则与发放程序1.股利的分配原则2.股利的发放程序（1）宣布日（2）股权登记日（3）除息日(4)发放日二、股利理论1.股利无关论（MM理论）假定：（1）市场具有强式效应；（2）不存在公司或个人所得税；（3）不存在

2、任何筹资费用；（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立二、股利理论2.股利相关论(1)股利重要论(2)信号传递理论三、股利政策（一）股利政策模式1．剩余股利政策定义：以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。其目的在于维护公司的发展或调整最佳资本结构。三、股利政策步骤：1)根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额；2)按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东股权资本的数额；3)税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额；4)在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。三、股利政策优点：能使公司维持最佳的资本结构，使综合资本成本最低。缺点：不利于

3、股利的稳定支付三、股利政策2．固定股利或稳定增长股利政策以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。其目的在于维持稳定的股利支付政策。三、股利政策3．固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司确定其股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。每年股利额随公司经营的好坏而上下波动。三、股利政策4.低正常股利加额外股利政策该政策分两段，公司在一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，而在盈余较多的年份，公司再根据实际情况向股东发放额外股利的政策。四、股利政策的影响因素(一)法律因素1．资本保全的约束2．企业积累的约束3．企业

4、利润的约束4．偿债能力的约束四、股利政策的影响因素（二）债务契约因素1．规定每股股利的最高限额。2．规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付。3．规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利。4.规定只有当公司的盈利能力达到某一约定的水平时，才可以发放现金股利。5.规定公司的股利支付率不得超过限定的标准。四、股利政策的影响因素（三）公司自身因素1．现金流量2．筹资能力3．投资机会4．资本成本四、股利政策的影响因素（四）股东的因素1．追求稳定的收入，规避风险2．担心控制权的稀释3．规避所得税第三节股票分割与股票回购一、股票分割1.股票分割的

5、概念股票分割是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。一、股票分割股票分割的动机：（1）通过股票分割使股票价格降低（2）通过股票分割向投资者传递公司信息一、股票分割2.股票分割与股票股利比较（1）股票分割降低了股票面值，而发放股票股利不会改变股票面值。（2）会计处理不同。二、股票回购（一）股票回购的定义股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。二、股票回购（二）股票回购的动机1.传递股价被低估信号的动机2.为股东避税的动机3.减少公司自由现金流量的动机4.反收购的动机二、股票回购（三）股票回购的方式1.公开市场回购2.要约回购

6、3.协议回购4.转换回购二、股票回购例7-5某公司流通在外的普通股股数为500万股，税后盈利1500万元，股票市价为每股12元，市盈率保持不变，公司回购20％股票，计算回购股票后公司每股收益以及每股市价。二、股票回购二、股票回购（四）股票回购的影响1.股票回购对上市公司的影响（1）容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展。（2）在一定程度上削弱了债权人利益的保障。（3）忽略公司的长远发展，损害公司的根本利益。（4）容易导致公司操作股价。二、股票回购2.股票回购对股东的影响股票回购不仅可以节约个人税收，而且具有更大的灵活性。本章完谢谢大家！