财务管理第09章 营运资金管理

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1、第一节营运资金的概念第二节现金的管理第三节应收账款的管理第四节存货的管理第九章营运资金管理本章主要内容第一节营运资金概述一、营运资金的含义二、营运资金的特点三、营运资金的管理政策本节主要内容第九章营运资金管理营运资本的概念营运资本（WorkingCapital）在我国又称作营运资金或运转资本，即流动资产与流动负债之差。如果用WC表示营运资本，用CA表示流动资产，用CL表示流动负债，则它们之间的关系可以表示为：WC＝CA－CL一、营运资本的含义营运资本的概念根据会计恒等式“资产=负债+所有者权益”，

2、则可以将其改写为：CA＋NCA＝CL＋LL＋E其中：NCA——非流动资产，包括长期投资、固定资产、无形资产等；LL——长期负债；E——所有者权益。则公式可以变换为：CA－CL＝LL＋E－NCAWC＝LL＋E－NCA一、营运资本的含义营运资本的概念利用以上公式，我们可以分析出企业营运资本变化的原因。企业营运资本会因为长期负债、所有者权益的增加，长期投资、固定资产、无形资产等的减少而增加；会因为长期负债、所有者权益的减少，长期投资、固定资产、无形资产等的增加而减少。如果一项经济业务只涉及流动资产或流动

3、负债内部的变化，或者引起流动资产和流动负债的同时增加或减少，则不会引起营运资本数额的变化。一、营运资本的含义二、营运资金的特点（一）流动资产的特点（二）流动负债的特点1－7三、营运资金的管理政策流动资产的投资政策与融资政策，都会影响企业的报酬和风险。（一）流动资产的投资政策宽松型（保守型）流动资产的投资政策是指企业用较多的现金、应收账款和存货来支持一定的销售额；紧缩型（激进型）流动资产的投资政策是指在某一销售额水平下力图使流动资产的各项目降低到最低限度；适中型是指介于前两者之间的流动资产的投资政策

4、。流动资产的投资政策（WorkingCapitalInvestmentStrategies）可以分为宽松型（Flexible）、适中型（Moderate）和紧缩型（Restrictive）三种。三、营运资金的管理政策1－9流动资产的投资政策与风险、报酬的关系：三、营运资金的管理政策一般来说，企业资产的流动性与收益性成反比，流动资产的收益性差，固定资产的收益性好。①企业如果采用紧缩型流动资产的投资政策，企业较多的资本投放在固定资产上，因此，资产报酬率较高，但是企业保存的存货较少，可能会发生停工待料的

5、风险或产品脱销的风险，或可能因为采用了严格的应收账款信用政策而使销售额下降。三、营运资金的管理政策②企业如果采用宽松型流动资产的投资政策，企业较多的资产占用在应收账款、存货等流动资产上，一方面会使得企业的资产报酬率较低，但是另一方面会因为企业保存了较多的安全存货从而减少了停工待料的风险或产品脱销的风险，或者因为企业实行了较为宽松的信用政策而增加了销售额。三、营运资金的管理政策（二）流动资产的融资政策流动资产的融资政策（PolicyofWorkingCapitalFinancing）也可以分为激进型

6、（Aggressive）、适中型（Moderate）和保守型（Conservative）三种。激进型流动资产的融资政策是指企业用短期融资来支持部分永久性流动资产（PermanentCurrentAssets），甚至用短期融资来支持固定资产的融资政策；保守型流动资产的融资政策是指企业用长期融资来支持部分波动性流动资产（TemporaryCurrentAssets）、永久性流动资产和固定资产的融资政策；适中型流动资产的融资政策是指企业用长期融资来支持永久性流动资产和固定资产，用短期融资来支持波动性流动

7、资产的融资政策。三、营运资金的管理政策尽管流动资产是指一年或超过一年的一个营业周期内将转化成现金或耗用的资产。但是，企业始终存在一定最低数额的流动资产，这部分流动资产就是永久性流动资产。超过永久性流动资产，随着经营业务量的波动而变动的流动资产，被称为波动性流动资产。以上三种流动资产的融资政策可以用下图来表示。三、营运资金的管理政策三、营运资金的管理政策固定资产等长期资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。激进的筹资政策三、

8、营运资金的管理政策短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通固定资产等长期资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间适中型的筹资政策三、营运资金的管理政策固定资产等长期资产资产与融资短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间保守的筹资组合部分的短期资产由长期资金来融通长期资本的资本成本要高于短期资本的资本成本。普通股权益资本的资本成本最高，长期负债的资本成本次之，短期负债的资本成本最低。激进型流动资产的融资政策，资本成本降低，资产报酬率较适中型和保守型流动