MBA 2003,9 《公司理财》Chapter 4

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1、第二篇价值和资本预算主讲：肖淑芳北京理工大学管理与经济学院2004年2月第二篇的主要内容资本预算（投资决策）问题(p35)资产投资：实物资产投资---设备、土地金融资产投资---股票、债券投资的目标：投资价值最大化---投资于价值大于成本的资产第四章净现值资金时间价值第五章债券和股票定价金融资产投资---将净现值的方法应用于证券的定价第六章资本预算的其他方法回收期法、会计收益率法、内部收益率法、盈利指数法等第七章净现值和资本预算资本预算中现金流量的预测CorporateFinanceRossWesterfield

2、JaffeSixthEditionSixthEdition4ChapterFourNetPresentValue第四章净现值（货币时间价值）案例:1982年12月2日,通用汽车的Acceptance公司(GMAC)以每张500美圆的价格发行了2012年12月1日偿付10000美圆的债券.如何评价该项投资?本章介绍评价项目投资所需要的工具---资金时间价值.TheOutlineofChapter44.1TheOne-PeriodCase4.2TheMultiperiodCase4.3CompoundingPeriods

3、4.4Simplifications4.5WhatIsaFirmWorth?4.6SummaryandConclusions第四章净现值（货币时间价值）货币时间价值的内涵货币时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。反映了当前的一美圆与未来一美圆之间的关系。货币时间价值=投资收益-风险报酬-通货膨胀贴水货币时间价值表示方式：资金时间价值率（一般用扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的利息率——国库券利率表示）第四章净现值（货币时间价值）货币时间价值的计算单利（simpleinte

4、rest)：只就本金计算利息。复利（compoundinterest)：每期利息收入在下期转化为本金产生新的利息收入。货币时间价值计算中一般使用复利的概念。第四章净现值（货币时间价值）4.1单期投资情形（TheOne-PeriodCase）例4-1（P50-51）Futurevalue(compoundvalue)isthevalueofasumafterinvestingoveroneormoreperiods.Presentvalueisthevaluetodayofcashflowstobereceivedin

5、thefuture.Bothfuturevalueanalysisandpresentvalueanalysisleadtothesamedecision.第四章净现值（货币时间价值）TheOne-PeriodCase:FutureValueIfyouweretoinvest$10,000at5-percentinterestforoneyear,yourinvestmentwouldgrowto$10,500$500wouldbeinterest($10,000×.05)$10,000istheprincipalr

6、epayment($10,000×1)$10,500isthetotaldue.Itcanbecalculatedas:$10,500=$10,000×(1.05).4.1TheOne-PeriodCase:FutureValueIntheone-periodcase,theformulaforFVcanbewrittenas:FV=C1×(1+r)WhereC1iscashflowatdate1andristheappropriateinterestrate.4.1TheOne-PeriodCase:Present

7、ValueIfyouweretobepromised$10,000dueinoneyearwheninterestratesareat5-percent,yourinvestmentbeworth$9,523.81intoday’sdollars.Theamountthataborrowerwouldneedtosetasidetodaytotoabletomeetthepromisedpaymentof$10,000inoneyeariscallthePresentValue(PV)of$10,000.Noteth

8、at$10,000=$9,523.81×(1.05).4.1TheOne-PeriodCase:PresentValueIntheone-periodcase,theformulaforPVcanbewrittenas:WhereC1iscashflowatdate1andristheappropriateinterestrate.4.1The