公司理财mba(1-x)

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1、公司理财陈军西安交通大学管理学院会计与财务管理系wshz@mail.xjtu.edu.cn什么是公司理财？•公司理财是专门研究公司如何筹集资金和运用资金的学科–以资金为中心。•企业组织形式：–自然人企业：•独资企业：无限责任。•合伙企业：一般合伙企业（无限责任）；有限合伙企业（有限责任）。–法人企业：有限责任•有限责任公司•股份有限公司**公司理财的主要内容•筹资决策：长、短期资金筹措经营活动的起点。•投资决策：长、短期投资决策资金增值的过程。•分配决策：留存收益；现金股利经营活动的结果。公司理财的目标•产值最大化；销售收入最大化；市场份额最大化；•利润最大化；•股东财富最

2、大化：资本增值•公司价值最大化：企业价值增值•核心：创造价值公司理财的基本观念•现金流；•货币时间价值；•收益风险（风险价值）；•市场有效。公司理财环境因素•经济环境：–消费；投资；净出口•金融环境：–直接融资；间接融资•政策环境：–货币政策；财政政策•税收环境：–流转税；所得税；行为税；财产税；资源税等第1讲公司理财基础知识•1.1货币时间价值•1.2金融资产价值•1.3风险价值（风险与收益）1.1货币时间价值•货币时间价值的概念•现值与终值•名义利率与实际利率货币时间价值的概念•货币在运用中随着时间的推移会发生增值。•不同时间点的货币价值不等。•站在同一时间点考察货币的

3、价值。货币时间价值计算方法•单利与复利：–计算利息的两种方法，也是评估货币时间价值的两种方法；•单利：对利息不再计息；•复利：对利息再计息。–通常用复利评估货币的时间价值。•现值与终值：–现值：站在现在评估货币价值–终值：站在未来评估货币价值现值与终值•复利的现值与终值•年金的现值与终值–年金指在连续的时间段内，每隔相等的时间间隔，收入或支出等额款项的现金流。–主要有：普通年金；先付年金；递延年金；永续年金•不规则现金流的现值与终值复利的现值与终值n•复利的终值：F=P1(+i)−n•复利的现值：P=F1(+i)•举例：普通年金的现值与终值•普通年金终值：nnt−11(+i

4、)−1F=A∑1(+i)=At=1i•普通年金现值：n−n−t1−1(+i)P=A∑1(+i)=At=1i•举例：先付年金的现值与终值•先付年金终值：n1(+i)−1F=A1(+i)i•先付年金现值：−n1−1(+i)P=A1(+i)i•举例：递延年金的现值与终值•现值：P=A⋅(P/A,i,n)⋅(P/F,i,m)P=A⋅(P/Ai,,m+n)−A⋅(P/Ai,,m)•终值：F=A(F/A,i,n)永续年金的现值P=A/i名义利率与实际利率•概念：–名义利率指名义上负担的利率；–实际利率指实际上负担的利率。•造成差别的主要原因：–通货膨胀；–利息税；–提前付息；–计息次数

5、；等。名义利率与实际利率•实际利率与名义利率的关系（考虑计息次数）：m⎛r⎞α=⎜1+⎟−1⎝m⎠•连续复利时的实际利率：rα=e−11.2金融资产价值•原理：–金融资产价值等于未来现金流的现值。•折现率按投资者要求的必要收益率计算。•投资者的必要收益率＝机会成本+风险报酬。•（1）债券价值•（2）股票价值债券价值•现金流与折现率：–现金流：持有期每期利息及到期还本（或销售价格）。–折现率：机会成本＋风险报酬。•债券价值（发行价格）：nB⋅iB00P=∑+tnt=11(+kd)1(+kd)−n1−1(+kd)−n=B⋅i+B1(+k)00dkd–发行价格与市场利率的关系：•

6、当市场利率大于票面利率时：折价发行；•当市场利率小于票面利率时：溢价发行；•当市场利率等于票面利率时：平价发行。债券价值•债券价值（流通价格）：–一般债券流通价格：nB⋅iB00P=∑+tnt=11(+kd)1(+kd)−n1−1(+kd)−n=B⋅i+B1(+k)00dkdB⋅i0–永久债券：P=kd–零息债券：B0P=n1(+k)d债券价值•债券收益率：n–无利息税：B0⋅iB0P0=∑t+nt=11(+kd)1(+kd)n–有利息税：B⋅i⋅1(−T)B00P0=∑t+nt=11(+kd)1(+kd)债券价值•收益率与价值的关系：必要收益率→内在价值　　　　　　‖　　

7、　　‖　　←市场有效　　　　期望收益率←市场价格股票价值•现金流与折现率–现金流：持有期每期现金股利（和销售价格）。–折现率：机会成本＋风险报酬。•方法1：用类似风险级别投资的期望收益率作为折现率•方法2：由资本资产定价模型或套利定价模型确定。•股票价值–一般股票价格∞Dt•一直持有：P=∑tt=11(+ks)nDPtn•n年后出售：P=∑t+tt=11(+ks)1(+ks)股票价值•股票价值–固定成长率的股票价格（高登模型）D1P=k−gs股票价值•股票价值–零成长率的股票价格（优先股）DDp1P==kksp–持