房地产信贷波动与房价波动相互关系研究

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5、会放松贷款条件，增加房地产信贷额度。在获得贷款条件放松和预期房价上涨的情况下，除了原有的房地产参与者获得更多贷款外，由于“羊群效应”，大量的投资者、投机者和新的消费者、开发商参与进来，而房地产产品作为一种商品，其价格也是由需求和供给双方的力量相互作用形成的，从供给的角度看，开发商获得大量信贷资金必然会进行后续的项目购置和开发，大量的理论和实践表明，短期内地价受房价影响，由于房价的上升或预期上升，地价也随之上升，在我国地价是房地产成本构成的主要部分，因此房价必将随地价的上涨而上涨。从需求的角度分析，随着参与其中的投机者不断增加，需求人数会急剧上升

6、，在房地产供给增加不多甚至减少的情况下，房价也会被推高。因此，供给和需求的相互作用致使房价不断上涨。另一方面，房价的上升不仅会提高银行自有房产的价值，还会提升银行贷款的质量，促使银行减少储备，进一步增加信贷数量。以上两方面相互作用必然会导致“银行贷款增加——房地产价格上升——银行贷款增加”的螺旋式上升结果。在房价拐点未来临之前，大量投机者的存在及银行信贷的支持，使得房地产价格日益脱离实际的均衡价格和基础的价值，导致房地产泡沫的产生并不断膨胀。（二）银行信贷加速房价下跌的机制分析房地产信贷不仅在房地产上升周期中对房价影响很大，在房地产周期性波动中

7、的下降阶段也扮演了同样重要的角色。在宏观经济环境发生逆转，房地产行业步入下行通道时，一方面，用于发放房地产信贷的抵押品价格大幅下降，而信贷的需求者会由于经济条件的改变而产生违约的可能，致使银行资产质量下降；另一方面，房价的下降直接降低银行所拥有的房地产资产的价值，导致银行资产大规模缩水等。所有这些因素都会促使银行减少房地产信贷规模，而房地产业是个资金密集型产业，一旦投入资金的减少和基于价格下降的预期导致有效需求减少势必会造成房价下行的压力。为了应对不利局面，监管者可能执行更为严格的监管措施以缩减房地产信贷的投放，致使房价进一步下降。二、房地产信

8、贷波动与房价波动相互关系分析的理论模型及实证（一）指标、数据的选择反映房地产信贷主要有两个指标，即房地产开发资金来源中的国内贷款部分和个人住房抵押贷款