7月政治局会议点评｜渤海证券

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1、策A股投资策略报告[Table_MainInfo]略直面经济压力，政策向“稳”倾斜研――730政治局会议点评分析师：宋亦威SACNO：S11505140800012019年7月31日究[Table_Analysis]证券分析师[Table_Summary]宋亦威事件：022-23861608syw_bhzq@126.com7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年助理分析师张助理[Table_Author]扬分析师经济工作。我们对此点评如下：SACNo严佩佩:S1150117060012点评：022-23839073证SACNo:S

2、1150118110003稳增长以“供给侧结构性改革”为主线，经贸摩擦下重提“六稳”。本次会议对经济工作的成果由前期“总体平稳、好于预期、开局良好”的整体性肯定转变为对“就券[Table_Picture]指数一年走势图业比较充分”的局部工作进行肯定，弱化了对经济增速强调；而对经济形势的判断20.00%600000.00由前期“外部环境总体趋紧，国内经济存在下行压力”转变为“面临新的风险挑战，15.00%500000.00研10.00%国内经济下行压力加大”，下一阶段经济工作将重点在“以供给侧结构性改革为主线”400000.005.00%0.00%30000

3、0.00的前提下进行稳增长。而中美经贸摩擦背景下，“六稳”工作再次被提及，显示政策-5.00%200000.00究-10.00%层对内强调高质量发展仍将视外部环境的变化在“稳”与“进”中相机抉择。100000.00-15.00%-20.00%0.00消费成为稳增长的重要抓手。此次会议新增了“深挖国内需求潜力”这一表述，表报成交金额上证综指明扩大消费将成为下一阶段稳增长的重要抓手，刺激最终需求、启动农村市场以及20.00%250000.0015.00%改革将成为刺激消费的主要手段。其中，农村需求有望通过完善农村基础、公共及200000.00告10.00%5.

4、00%文娱等设施建设，开展“产品下乡活动”，发展乡村旅游等方式得到释放；而通过改150000.000.00%-5.00%100000.00革办法扩大消费方面，有关部门或放开部分限制性措施以刺激消费。-10.00%-15.00%50000.00-20.00%地产延续房住不炒，强调不将地产作为短期刺激经济的手段。本次政治局会议延续-25.00%0.00了419政治局会议中房住不炒的表述，亦提及了房地产长效管理机制。但值得注意成交金额创业板指的是，本次政治局会议首次提及不将房地产作为短期刺激经济的手段，结合近期地产行业融资环境边际收紧判断，地产投资未来将不会成为

5、“托底”经济的主要力量，相关研究报告因而下半年地产投资或将面临一定回落压力。[Table_Report]《外部风险暂难落地，科创板提振情绪——A股市场6月份投资策略报告》基建聚焦局部，强调补短板工程与新型基础设施建设。在地产投资面临一定回落压会《业绩底部已现，商誉去化加速——A力，下半年制造业投资基数偏高的背景下，虽然财政政策较之419政治局会议提法股市场年报及一季报综述》变化不大，但基建投资仍然将是托底经济的主要手段。但不同于以往，本次基建投议《经济业绩筑底后，谨慎预期回升时—资将重点聚焦于补短板工程与新型基础设施建设，这既体现了管理层增加民生领域—A股

6、市场5月份投资策略报告》投资的意图，较大程度的避免了对民间投资的挤出效应，又可以在上半年地方政府点《估值修复已走完，情绪因素将主导—专项债券已发行逾六成的背景下，部分缓解地方政府的财政压力。—A股市场二季度投资策略报告》货币政策强调合理充裕，引导制造业、民营中长期融资增长。在货币政策的表述上，评《A股迎来两会时间，政策“稳”、“进”此次政治局会议虽继续提及“货币政策松紧适度”，但相较419政治局会议新增了“保均是看点——A股市场3月份投资策持流动性合理充裕”，表明货币政策较之前表述稍显宽松。值得注意的是，本次会议略报告》既未提及去杠杆，还强调引导金融机构增

7、加对制造业、民营企业的中长期融资，结《政策发力对冲风险，反弹进入观望期合对地产行业融资边际收紧判断，释放流动性或将进入实体经济，支持实体经济健——A股市场2月份投资策略报告》康发展。在资本市场建设方面，此次会议核心强调科创板，在延续“落实好信息披露为核心的注册制”提法的同时，新增了“坚守定位”、“提高上市公司质量”的要请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5A股投资策略报告求，表明科创板在扩容过程中或加强对新增上市公司质量的把控。风险提示：中美经贸摩擦升级，经济下行超预期，改革不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明渤

8、海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of5A