7月政治局会议点评｜东方证券

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1、HeaderTable_User1259939731113943990617328722011376698287投资策略HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化Table_Title压力、定力、动力行业codeHeaderTable——7月30日政治局会议点评_ExcelTable_ReportDateTable_Summary研究结论报告发布日期2019年07月31日事件：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。Table_Autho证券分析

2、师王仲尧宏观环境判断：总体平稳，稳中有进。此次政治局会议对宏观经济形势判断r021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn为“上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势”，在一季度经执业证书编号：S0860518050001济开门红后，二季度国内经济指标下行压力显著，目前对经济形势和增长压孙金霞力的关切较一季度有所上升，但“六稳”仍未出现在通稿开篇对宏观环境的021-63325888*7590判断和总体工作思路表述当中（但出现在后续段落当中

3、），经过年初起政策sunjinxia@orientsec.com.cn逆周期调节，经济不“稳”的风险已经得到缓释，二季度部分经济指标下行执业证书编号：S0860515070001符合社会、市场预期，而展望三季度，前瞻指引从“国内经济存在下行压力”变成了“国内经济下行压力加大”，同时没有再对外部形势作专门评价，而Table_Contacter联系人陈至奕是强调“抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事”。021-63325888-6044chenzhiyi@orientsec.com.cn宏观调

4、控政策重点：减税降费、稳消费/投资、房地产长效管理机制。有关财曹靖楠政、货币政策的表述沿袭2018年底中央经济工作会议、2019年4月政治局021-63325888-3046会议表述，即积极的财政政策加力提效+稳健的货币政策松紧适度组合，在caojingnan@orientsec.com.cn动此之上对下半年财政、货币政策优先目标稍作进一步阐释（落实落细减税降费政策而非大幅扩张支出端、保持流动性合理宽裕）。除此之外，在后续各态Table_Report相关报告领域政策组合当中排序/表述发生较大变化

5、的是稳消费/投资政策，以及房地跟短期市场仍在上行趋势中2019-07-21踪产领域调控/管理政策。稳消费方面专门强调了有效启动农村市场，稳投资继短期回调并未改变中期趋势，7月中旬形2019-07-14续强调近期已经被多次提及的城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物成向上拐点流设施、信息网络等几个细分领域，短期内可见的政策着力点已在通稿中较盈利为盾——看好A股下半年系列之三2019-07-07为清晰表述。有关房地产政策领域表述受到市场广泛关注，“房住不炒”继4月政治局会议后再次出现在会议通稿当中

6、，更值得关注的是，“不将房地产作为短期刺激经济的手段”系首次出现在政治局经济形势和经济工作会议表述当中，同时，在经历了此前“长效机制”、“长效调控机制”两种表述后，此次会议通稿将其修正为“长效管理机制”，赋予了当前房地产领域政策思路更加合理的属性、定位。同时在新型城镇化政策领域，此次会议强调了提升城市群功能，十九大后有条不紊推进的城市群建设有望加快。总结：总结来看，理解此次政治局会议最重要的三点——1）经历一季度开门红后，二季度经济下行压力逐步显现，三季度压力仍然显著；2）落实落细减税降费、稳

7、消费/稳投资政策细项仍是短期更加可期待的政策增量领域；3）此次政治局会议工作部署重点对标从目前至建国70周年大庆前后的时间区间，经济工作整体思路凸显“稳中求进”，包括“六稳”再次出现而结构性去杠杆相关内容不再出现，三季度剩余时间窗口无论对内政策跟踪、对外风险变量研判，均以此为底层逻辑加以考量。【投风险提示资策经济下行压力加大；中美贸易谈判进程不及预期。略·证券研究报告】HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展

8、发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。压力、定力、动力表1：7月政治局经济形势和工作会议与4月比较7月政治局会议4月政治局会议今年以来，面对国内外风险挑战明显增多