中金案例分析

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1、中金案例分析在投资银行一线打拼了十年之后，贝多广已经成长为国内优秀的投资银行家么一,然而贝多广深感成就感不足，有时候会非常痛苦想想前一个阶段的奔忙，在北京、上海、深圳等大城市飞来飞去，为宝钢增发路演，说服投资者，近期中国国际金融有限公司（以下简称中金公司）投资银行部董事总经理贝多广或许会感到有一些沮丧。宝钢股份（600019）增加之后很快跌破每股5.12元发行价，在每股4.85元左右徘徊，中国人寿、泰康人寿、中油财务公司等机构投资者被套牢。作为此次增发的主承销商屮金公司也遭到了一些市场人士的非议。

2、“宝钢增发的时机并不是我们选择的。人势卜•跌的比较厉害，拖累了宝钢的股价。”很多年來一宜在投资银行领域一线打拼的贝多广有很多成功的案例，但他仍然感到成就感不足，并且常常会有失败感。“中国投资银行家的成就感不足，主要是由于中国的投融资市场市场化程度低导致的。投资银行是一个有技术含量的行业，比如一支股票要上市发行，投资银行需要了解行业的整体情况，需要对股价进行估值，确定发行对象、发行方式、发行时间等。但当前中国股市在这些环节的市场化程度低，完成这些环节需要经过层层审批，有时候行政命令起决定性作用。作为

3、一个投资银行家经历这些环节的时候，会非常痛苦。”贝多广感慨。“到投资银行一线工作心里更塌实”1995年贝多广离开中国证监会国际业务部，放弃了国际业务部副主任的职务。“之所以从中国证监会辞职，是因为当时有一个强烈的感觉，资本市场发展很快，技术含量逐步很高，自己坐在监管者的位置上，对具体操作的内容却不是很明白，知识不够用，，心里很虚，想学习接触一些实际操作的东西。”在证监会工作，可以站在一定的高度看待整个资木市场，但很多时候也会很无奈。要想进一步发展，机会成本比较高。到企业之后工资待遇有所提高，接触实

4、际感觉塌实，综合Z后贝多广下海了，到美国JP摩根从事投资银行丁作。1998年贝多广加入了中金公司。屮金公司由屮国建设银行、摩根士丹利国际公司、屮国经济技术投资担保公司等著名金融机构共同投资组建。主要从事屮国企业海外上市、国内的蓝筹公司上市、跨国并购、债券交易等业务。贝多广在这家公司积累了人量的实际工作经验，如国内企业海外上市的过程中，如何和国外投资银行沟通、方案如何制定，IP0如何准备；又如到国外去发行可转换债，什么叫可转换债，如何发可转换债等等。十年下來，贝多广已经成为投行业内领头人物之一，并且

5、在其后的工作中，领导他的团队完成了很多创新，完成了很多成功的案例。2000年宝钢在国内A股上市，中金公司是主承俏商。中金公司在为宝钢做IP0的过程中，将国际上成熟的市场化定价的方式，引进到国内。当时国内的股票在一级市场上是定价发行，发行价不能超过市盈率的15倍，具体价格由中国证监会决定。而中金公司在宝钢股份IP0的过程中，先面向市场发了不包含价格的招股说明书（粉红飾鱼），然后路演、会见投资者，听取投资者的意见，根据投资若对认购宝钢股票踊跃的程度来制定发行价格，Z后发出了包含价格的招股说明书（红飾鱼

6、），欢迎投资者认购。这种方式在国内外都取得了较好的影响。被认为是国内企业上市发行方式的创新。贝多广主持完成的并购案例主要是上海贝尔和法国阿尔卡特公司并购案。上海贝尔曾经是屮国发展最快的合资企业，但随着移动通信技术的发展，上海贝尔主要从事的固定电话程控交换机生产出现下降势头，为了帮助上海贝尔获得最新的移动通信技术，2001年中金公司牵头实现阿尔卡特对上海贝尔的并购，在并购的过程屮，阿尔卡特要拥有50%+1股，双方开价的差距很大，屮金公司通过对企业进行正确的估值，找到了相对合理的价格，让双方都菲常满意

7、，被权威机构评为当年成功的并购案例之一。私募最成功的案例则要数2002年太平洋保险公司的私募融资了，中金公司是这次私募主承销商，采用市场化的定价方法，这次私募的发行价是净资产的4倍，太平洋保险公司最后拿到了57亿元人民币的资金。贝多广更愿意把个人成功归功于团队，归功于中金公司。贝多广认为中金公司能够取得这样的成功主要得益于三点：第一，中金公司的股东中有国际著名的投资银行摩根士丹利，而摩根士丹利对中金公司早期框架的形成、盈利模式的建立都起到了极大的作用；第二，屮金公司积累了大量的人才，很多新人进入屮

8、金公司后，由于始终有项1=1可做，积累了大量的经验，并成为公司的栋梁；第三点就在于屮金公司始终规范运营，门律精神和白我管理的能力强。屮国的资木市场发展很快，存在着很多诱惑，国内的很多证券公司也曾经辉煌过，但后來很多证券公司跨掉了，主要是由于这些公司自我约束、自我管理的能力差，自律精神没有建立起来。而这一点是屮金公司成功的重要原因。“投资者需要宝钢股份这样的好股票”扎根实践的十年，资木市场给贝多广带来了足够多的成功和荣耀，同时也带来了足够多的失败和挫伤感。近期的宝钢增发就是一个例子。