案例分析-青岛啤酒

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1、青岛啤酒案例分析一2008年青岛啤酒公司为我国啤酒行业龙头，国内市场份额高达13%,在国内市场份额、销售收入、利润总额、出口创汇等多项指标继续保持了行业领先，在全国18个省市拥有50家啤酒厂，年啤酒生产能力超过510万千升。从2008年青岛啤酒的年度报告来看，公司每股收益0.5347元，每股净资产4.65元，净资产收益率11.50%,营业收入1,602,344.19万元,同比增长16.88%,净利润69,955.44万元，同比增长25.34%。公司08年业绩保持良好增长态势，呈现净利润增长大于销售收入增长，销售收入壇长大于销量增长的良好发

2、展态势，这主要得益于公司08年进行的产品结构调整，同吋受益奥运营销，公司啤酒销量大增所致。年报显示（见表1）,青岛啤酒公司08年实现啤酒销量538万千升，同比增长6.6%,略高于行业5.46%的增速。其中主品牌销量240万千升，同比增长25.4%，销量占比44.61%,同比提升6.39个百分点。青岛和华南地区营业收入表现最好，分别壇长27.1%、24.9%,因推广“崂山牌”啤酒山东（不含青岛）营业收入增速放缓，同比增长15.1%。08年公司在华南地区的亮丽表现，充分说明主品牌在中高端市场的强势竞争力。公司作为2008年北京奥运会的赞助商，

3、08年紧紧围绕奥运营销，推出了以“释放激情”为主题的一系列奥运营销活动，持续提升了青岛啤酒的品牌影响力和市场占有率。通过成功的市场推广，公司产品结构的提升和优化成效卓著，“1+3品牌”（即以青岛啤酒为主品牌，以山水、汉斯、崂山为第二品牌）的比重已占公司总销量的94%,同比提高18个百分点。公司啤酒毛利率略冇下降，08年公司啤酒业务毛利率40.87%,同比下降0.97个百分点。08年公司提价、产品结构调整带來吨酒价格上升9.49%至2,933元/吨，原材料、能源等价格犬幅上涨带來吨酒成本上升11.30%至1,734元/吨，这是啤酒毛利率下降

4、的根木原因。09年公司仍有部分高价大麦库存，大约在四月份使用完毕，预计09年一季度以后啤酒毛利率逐步冋升。公司四季度小幅亏损，主要是集屮计捉了1・6亿元的固定资产减值准备，扣除此项因素的话，四季度业绩表现良好。08年公司对北京五星、甘肃农垦、北京三环等计提了1・6亿元的固定资产减值准备，主要是因北京、甘肃市场竞争激烈、投入超出预期，管理层修正未来资产使用计划导致。公司期间费用率与去年同期持平，销售费用率下降0.79个百分点，管理费用率上升0.76个百分点。08年公司实际所得税率33.78%,同比下降6.67个百分点。公司实际所得税率较高的

5、原因在于08年母公司发行分离交易可转债确认递延所得税负债抵减递延所得税资产，造成2008年递延所得税资产期末比期初减少7,985.3万元，下降了45.7%,扣除此项因素的话，公司实际所得税率为26.57%O经济减速对高档酒饮销量产生较大影响，啤酒行业相对受影响程度较小，业绩增长稳定性较高。啤酒的提价能力弱于白酒和葡萄酒，毛利率的维持或者提高主要依靠产品结构调整。2009年1-2月份主品牌销量继续呈现高速增长态势，公司产品结构调整步伐加快。09年下半年，成本压力缓解后，公司可以加大重点市场费用投入，带动市场份额的上升，但天气等因素对啤酒行业

6、消费量产生较大负而影响不容忽视。表1青岛啤酒2008年主要会计数据和指标项02008年2007年比上年增减％主营业务收入（万元）1602344137092216.88净利润（万元）699555581425.34资产总计（万元）125322311545238.55股东权益（万元）60822455091810.4每股收益（元/股）0.53490.426625.39每股净资产（元/股）4.654.2110.45股东权益比率（％）4&53%47.72%1.7净资产收益率（%）11.5%10.13%13.522008年青岛啤酒也发生了几件重要事情：

7、1、1月4日，青甜啤酒股份有限公司通过西安产权交易屮心公开交易的方式，受让关联人士西安工业资产经营有限公司（下称：工业公司）所持有的公司控股子公司青岛啤酒西安汉斯集团冇限公司（注册资本287903022元，公司和工业公司分别持冇其76.1%、23.9%的股权，下称：青啤汉斯）全部股权。根据青啤汉斯截止2007年9月30F1经评估的净资产值约72931万元，标的股权的评估值约为17430万元。根据公开挂牌结果，公司以人民币17100万元的价格受让该等股权，并于2007年12月28日与工业公司签订股权转让协议。股权转让价款将分两期支付，首期价

8、款&550力元于协议生效日起5个工作日内以现金支付，剩余价款8,550万元在股权过户手续完成后5个工作FI内支付。青啤董事会表示，此次交易将冇利于公司加强对青啤汉斯的集中管理,继续推进西北市场