分形市场理论在中国证券市场的应用研究

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1、中图分类号：F830．9密级：公开⑩浙炉z角矢乎硕士学位论文作者姓名：选睦蕴提交日期：二OO六年一月浙姐_工商大学颈士学位论文分彤嘉场理论猩中国证器谁场的垃碍研究分形市场理论在中国证券市场的应用研究摘要有效市场假说足列性预期学派的代表性学说之一，自提出以后，很快便成为数量纯资本市场理论的基石，并在此基础卜发袈出许多模型来描述市场行为和测度市场风险。虽然人们发现它对市场实际行为的描述有偏差，但通常的做法是回避和忽略。随着混沌现象逐步被认识和研究，特别是对金融市场混沌特性的发现，使人们对有效市场假说的正确性提出了越来越多的质

2、疑。同时开始应用非线性理论去解释、分析资本市场行为，取得，一定成果。由于其很好的反映了金融市场盼各种现象，因此逐渐被人们所重视。其中较具代表性的就是分形市场理论。分形市场理论认为资本市场的价格时问序列表现出一种分形特性，嚣此应眩用分形理论去研究。我国一盲以有效市场假说为基础进行资本市场的实证研究，虽然近年来一些学者成羯分形舞场理论进行了一些尝试{生的探索，但由于技术上和理论上的不足，并朱对我国证券市场做m整体和详细的分形结构描述。本文针对这些不足，在箍要分寄厅了传统有效市场理论缺陷的基础上，介绍了分形市场理论及其分析方法

3、。并采用完整的上证与深证日收盘数据作为分柝基础，利用典型分形市场分析方法，对我国证券市场进行了完整的分形结构描述，特别是计算了沪、深两市的非周期循环的长度，它可以为政策的制定和投资的决策提供一定的参考。长期记性特征是分形市场假说下一个非常显著的特征，本文通过对上证综合指数及深圳成分指数收益率序列分阶段建立ARFIMA模型和浙江工商大学硕士学位论文分形市场理论在中国证券市场的应用研究FIGARCH来研究我国证券市场收益率及波动的长期记性特征。本文还采用STABLE软件对中国证券市场收益率分形分布的参数进行估计。在此基础上用

4、分形分布蒙特卡洛模拟法来计算中国证券市场静态VaR，用FIGARCH模型来计算股指的动态VaR。结果表明不管是静态VaR还是动态VaR，在实施实施涨跌停盘制后，市场指数的VaR都有r明显的降低，也就是说风险都有了明显的降低，这说明政府对汪券市场的宏观调控对证券市场风险的控制起了很大作用。关键词：有效市场假说，分形市场假说，长期记忆性，ARFIMA，FIGARCHVaR浙江丁商人学硕七学位论文分形市场牌论在中国证券市场的应用研究ED江PIRICALSTUDY0NSTOCKMARKETINCHINAWITHFRAClALMA

5、RKETTHEORYABSTRACTEfficientmanethypothesis(EMH)isonerepresentativetheoryofrationalexpectationstheory．Itbecameafoundationofquantitativecapitalmarkettheoryquicklysinceitwasbroughtforward．Althoughthereweresomeproblemsindescribingcapitalmarketbyit，peopleusually培nored

6、them．Withchaosbeingrealizedandunderstood，especiallywithchaoscharacteristicoffinancialmarketbeingfound，peopleputmoresuspiciouseyeonEMH．Atthesametime，peoplebegantoexplainandanalyzebehaviorsofcapitalmarketusingnonlineartheory,andobtainedsomeoutcomes．Becauseitcandesc

7、ribevariousphenomenaofcapitalmarketwell，itreceivedrecognition．Fractalmarkettheoryisonerepresentativetheoryofnonlineartheory．Fractalmanettheoryregardspriceseriesofcapitalmarketasafractaltimeseries，SOitshouldbestudiedbyfractaltheory．Peopleusuallystudycapitalmarketb

8、asedonEMHinChina．AlthoughsomeresearchersattempttostudyChinesecapitalmarketbyusingfractalmarkettheory，becauseoflackingaccuratedatum，theydidn’trepresentthefracta