财务治理、代理成本与过度投资

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1、财务治理、代理成本与过度投资摘要投资决策是企业财务管理最重要的决策，也是公司的核心问题。投资效率一直是公司治理屮备受关注的一个问题，投资效率的高低体现了企业价值的实现质量。木文利用实证研究分析方法，对财务治理、代理成木与过度投资进行了研究。借鉴Richardson(2006)关于投资效率的模型度量出各企业的的当期规模与预期规模，用其残差作为模型屮主要的被解释变量，研究过程中选取在我国沪深证券交易所上市的A股上市公司2009-2013年的数据。研究发现：在全部的样木屮，财务治理和过度投资显著负相关；代理成木和企业过度

2、投资呈显著的止和关关系；企业财务治理能够抑制管理费用率和过度投资的止相关。木文分析了财务治理、代理成木与投资效率三者的关系，并对降低代理成木，完善公司财务治理，加强投资监督与控制提出了建议。关键词：财务治理代理成本过度投资FinanciaIGovernance>AgencyCostsandOverinvestmentABSTRACTInvestmentdecisionsarcthemostimportantdecision-makingoncnterprisefinancialmanagement.Itisalso

3、thecoreissueonthecompany.Investmentefficiencyhasbeenanissueofconcernincorporategovernance,theinvestmentreflectsthelevelofeffici-encytoachievethequalityofcompaniesvalue.Inthispaper,financialmanagement,agencycostsandoverinvestmentwerestudiedthroughempiricalrese

4、archmethods•ReferenceRichardson(2006)ontheof-ficicncyofinvestmentmodelsmeasurethesizeofthecurrentsizeandexpectedallenterprises,withtheresidualsasamodelinitsmainexplanatoryvariables,thestudyselectedAsharesinShanghaiandShenzhenStockExcha-ngclistedCompanies2009--

5、2013yearsofdata.Thestudyfound:inallofthesamples,theFinancialGovern-ancoandoverinvestmentsignificantnegativccorrclation;agencycostsandcorporateoverinvestmentwasasignificantpositivecorrelation;financialgovernancecanbesuppressedmanagementfeerateandpositivelyrelat

6、edtooverinvestment.Thispaperanalyzestherelationshipbetweenfinan-cialgovernance,agencycostsandinvest-mentcffic-icncyofthethree,andtoreduceagencycostsandimprovethecompany'sfina-ncialgovernance,strengthenthesupervisionandcontrolofinvestmentrecommendations.KEYWORD

7、S:financialgovernonceagencycostsoverinvestment目录摘要TABSTRACTIT第一章绪论11.1选题背景及意义11.2研究内容21.3论文结构21.4主要创新点及不足2第二章文献综述32.1财务治理与投资效率文献综述32.2代理成本与过度投资研究综述32.3财务治理、代理成本与过度投资研究综述4第三章理论基础53.1财务治理理论53.2投资效率理论53.3代理理论6第四章理论分析及假设64.1财务治理与过度投资理论分析与假设64.2代理成本与过度投资理论分析与假设74.3

8、财务治理、过度投资与代理成本理论分析与假设7第五章研究设计75.1样本来源及选取75.2变量设计85.3模型设计10第六章实证分析及结果126.1投资效率模型残差的描述性统计126.2财务治理、代理成本与过度投资的回归检验与分析136.3稳健性检验16第七章结论及相关建议177.1本文结论177.2相关建议17参考文献19致谢21第一章绪论1・1选题背景及意