上市公司财务治理与过度投资行为相关性研究

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3、展。投资可以认为是企业成长的关键因素。投资决策的效率高低除了直接关系到企业经营风险以及盈利水平以外，还在相当大的程度上影响到资本市场对该企业的经营业绩和行业发展前景的评价，最终关乎到实现企业价值的最大化。对于企业的过度投资这一不良行为，国内外很多专家学者从不同的视角出发，对这一行为进行了深层次的研究，并且硕果累累。虽然如此，但是过度投资这一现象在上市公司中依然存在，这一问题仍然没有得到解决。因此，研究企业过度投资行为及其制约机制，有着非常重要的现实意义。本文从财务治理的视点对上市公司过度投资这一行为进行规范的分析和实证性的研究。

4、通过探究两者之间的关系，本文拟检验制造业上市公司财务治理与过度投资行为之间是否存在显著的相关关系。。首先，本文以我国A股制造业上市公司2009年——2011年三年之间上市公司的部分财务经济数据资料为研究样本，然后运用Richardson(2006)的投资期望模型对过度投资进行衡量，选取正残差的样本公司。其次，从财务治理中选取7个变量，分析其对上市公司过度投资行为的影响，并据此提出研究假设，构建回归模型，并得出检验结果：资产负债率、流通股比率、第一大股东持股比例、董事会人数与过度投资行为呈负相关；流动比率与过度投资呈正相关：独立董

5、事并未在制约过度投资行为中发挥作用；+监事会人数没有通过显著性检验。最后，根据实证得出的结果采用国内学者陆烨彬和吴应宇衡量治理水平的方法，赋予各个变量相关权重，加总计算得到样本公司的财务治理得分。构建财务治理得分与过度投资行为的回归模型，得出财务治理水平可以有效抑制企业过度投资之一不良行为的结论。关键词：财务治理；财务治理水平：过度投资行为重庆工商大学硕士学位论文AbstractWiththeeconomicdeveloping,enterprise硒oneoftheessentialelementsinthemarket,it

6、sinvestmentdecision—makingisimportantfactortoaffectthegrowth．Atthesametime，itisalsooneoftheimportantissuesofthemodemtheoryofthefirm，hasbeenfocllSedbythepractitionersandtheorists．AndtherightinvestmentdecisionsCannotonlydeterminetheSuccessorfailureofabusiness，butalsoto

7、promotethedevelopmentofallindustry．Theinvestmentcallbeconsideredtobeakeyfactorforbusinessgrowth．Inefficiencyofinvestmentdecision—makingdirectlyrelatedtobusinessriskandprofitability,andatalargeextent,isstilltoaffecttheevaluationoftheresultsofoperationsoftheenterprisea

8、ndindustrydevelopmentprospectsofcapitalmarkets，ultimatelyrelatestomaximizeenterprisevalue．Onthebadbehavioroftheover-investmentofent