机械设备行业“科创”系列报告：天准科技，国内领先的机器视觉装备企业-2019-房地产

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1、[Table_Page]行业专题研究

2、机械设备2019年4月9日证券研究报告[Table_Title]广发机械“科创”系列报告天准科技：国内领先的机器视觉装备企业分析师：[Tabl罗立波分析师：刘芷君e_Author]SAC执证号：S0260513050002SAC执证号：S0260514030001SFCCE.no:BMW928021-60750636021-60750802luolibo@gf.com.cnliuzhijun@gf.com.cn请注意，罗立波并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，

3、不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：机器视觉行业空间广阔，中国正处于快速发展阶段机器视觉的崛起源于工业自动化生产日益增长的技术需求。全球范围看，由于下游消费电子、汽车、半导体等行业规模持续扩大，主要国家工业化水平稳步提升，机器视觉在传统行业的渗透率不断提升且不断开辟新的应用领域和场景，全球机器视觉市场实现快速增长。根据MarketsandMarkets，2011-2017年全球机器视觉市场规模持续增长，2017年已经突破80亿美元。中国机器视觉行业是伴随中国工业化进程的发展而

4、崛起的，目前正处于快速发展阶段。根据中国机器视觉产业联盟统计，2015-2017年机器视觉行业快速增长，销售额年均复合增长率达到36.4%。中高端市场由国外品牌垄断，国内优秀企业逐步国产替代国内机器视觉相关企业主要是系统集成商，而国外大多数工业视觉厂商具备从核心软硬件到系统集成的产业链优势，因此中高端市场几乎全部由国外具有深厚行业背景的品牌垄断，拥有较为稳定的市场份额和利润水平。康耐视是世界上最大的机器视觉公司，2018年康耐视营业收入8.06亿美元，净利润2.19亿美元。根据中国机器视觉产业联盟2017

5、年度企业调查结果，2017年国内机器视觉企业平均销售额约7269万元，年销售额超过1亿元的企业占比16.5%。根据公司招股书，目前天准科技产品已经可以与国外知名品牌竞争，成功实现国产替代，公司产品受到苹果公司、三星集团等国际知名企业广泛认可，公司产品及品牌形象具有较高的市场地位。天准科技：国内领先的机器视觉装备公司公司主要提供工业视觉装备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统等。根据招股书，公司主要客户包括苹果公司、三星集团、富士康、欣旺达、德赛集团、博世集团、法雷奥集团、协鑫光伏、菜鸟物流等国际

6、知名企业。目前公司的精密测量仪器产品不仅实现了国内市场销量领先，也具备了与国际知名巨头同类产品全面竞争的实力，实现该领域产品自主创新、进口替代。根据招股书，2018年公司实现营业收入5.08亿元，同比增长59.2%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长83.2%。2018年毛利率49.2%，净利润率18.6%，利润率总体保持较高水平。风险提示主要客户较为集中的风险；研发能力未能匹配客户需求的风险；毛利率水平下降的风险；公司目前处于科创板上市申报阶段。相关研究[Table_Report：]广发机械“科创”系

7、列报告:交控科技：CBTC系统自主国产化的代表型企业2019-04-02广发证券“科创”系列:华兴源创：优质的OLED和半导体测试设备企业2019-03-28广发机械“科创”系列报告:江苏北人：机器换人浪潮未尽，焊接专家踏浪前行2019-03-24识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明[本报告联系人：Table_Contacter]周静021-60750625zhoujing@gf.com.cn1/1520255793/36139/2019041010:38[Table_PageText]行业专题研究

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9、机械设备重点公司估值和财务分析表股价合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)股票简称股票代码评级货币2019/4/9（元/股）2018E2019E2018E2019E2018E2019E2018E2019E三一重工600031买入CNY13.5615.820.781.1317.3812.006.458.0319.4%22.3%艾迪精密603638买入CNY30.4136.890.861.1935.3625.5519.6516.3722.0%23.2%恒立液压601100买入CNY3

10、2.20-1.041.2130.9626.6114.5012.6120.1%18.9%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心注：三一重工、艾迪精密2018年数据来源于年报，其余数据来源于广发证券识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/1520255793/36139/2019041010:38[Table_PageText]行业专题研究

11、机械设备目录索引机器视觉：空间广阔，中国正处于快速发展阶段.....