高端装备行业科创板高端装备公司系列研究：天准科技

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1、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责公司深度报告/科创板目录一、天准科技：机器视觉的领域的先行者1（一）基本情况：以机器视觉为核心覆盖多领域1（二）核心技术及研发投入2（三）盈利模式及竞争优势4（四）股权结构5二、所处行业现状及竞争格局6（一）市场空间6（二）竞争格局7三、财务状况及募集资金计划8（一）主要财务指标8（二）募集资金计划10四、估值分析11五、风险提示11六、附录12声明。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责公司深度报告/科创板一、天准科技：机器视觉的领域的先行者（一）基本情况：以机器视觉为核心覆盖多领

2、域公司以机器视觉为核心技术，产品为工业视觉装备。工业视觉装备通过机器视觉算法、先进视觉传感器以及精密驱控技术等核心技术与传感器等核心零部件相结合实现尺寸检测、缺陷检测、智能制造等功能，帮助客户持续进行设备优化和制程优化。具体产品包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等。表1：公司主要产品及功能主要产品主要功能精密测量仪器是机器视觉技术在工业检测场景中的落地应用，是一种对工业零部件进行高精度尺寸检测的专业设备，可广泛应用于制造业各行各业。智能检测装备将机器视觉技术应用于工业流水线上的在线检测场景，实现对工业零部件和产

3、品的实时在线尺寸与缺陷检测。智能制造系统是一系列用于工业组装生产的成套装备和解决方案，采用机器视觉等先进技术实现机器人引导、自动识别、在线检测、数据追溯等智能化功能。无人物流车是一种应用在室外和室内场景中的无人驾驶车辆，为企业客户和终端消费者提供无人化的货物运输、电商订单配送等服务，实现机器视觉技术在物流领域的落地。精密测量仪器智能检测装备智能制造系统无人物流车资料来源：公司公告，中国银河证券研究院机器视觉产业链主要由上游零部件供应商、中游装备厂商以及下游应用行业构成。公司处于产业链中游，属于装备制造商。由于公司具备机器视觉行业所需

4、的核心技术，掌握机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器以及精密驱控技术，并拥有大量相关专利、软件著作权等自主知识产权。相较于传统直接采购视觉软件、传感器、驱控系统等核心零部件，通过简单的二次开发和组装完成设备生产的系统集成商相比，公司具有较强的核心竞争力与技术优势。截至2018年底，公司研发人员数量286人，占公司总人数比例36.25%；研发费用7,959.78万元，占营收比重15.66%；已获得授权发明专利34项、软件著作权68项。图1：机器视觉产业链资料来源：公司公告，中国银河证券研究院公司专注服务于工业领域客户，以前沿技术

5、与实际场景的深度融合，帮助工业企业实现数字化、智能化发展。公司累计服务近3,000家客户，行业经验较为丰富，主要客户群体覆盖消费电子行业、汽车制造业、光伏半导体行业、仓储物流行业等各领域，具体包括苹果公司、三声明。1请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责公司深度报告/科创板星集团、富士康、欣旺达、德赛集团、博世集团、协鑫集团、菜鸟物流等国际知名企业。图2：工业视觉装备的各类产品用途资料来源：wind，中国银河证券研究院公司业绩保持较快增长，智能检测装备已成为第一大业务。2018年公司实现营业收入5.08亿元，同比增长59.2%

6、；实现归母净利润9,447万元，同比增长83.2%，实现较快增长。其中，智能检测装备为第一大业务，实现收入3.6亿元，占比71.3%；精密测量仪器实现收入1.12亿元，占比22.2%；智能制造系统与无人物流车占比分别为6.2%、0.3%。从趋势来看，智能检测设备的增长势头猛烈，销售收入从2016年的7433万元增长至2018年的3.6亿元，年复合增长率达119.8%。图3：2018年公司主营业务构成图4：2016-2018年主营业务增长趋势600000.3%6.2%50000智能检测装备4000022.2%精密测量仪器30000智能

7、制造系统2000071.3%10000无人物流车0201620172018无人物流车智能检测装备精密测量仪器智能制造系统资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院（二）核心技术及研发投入图5：公司核心技术资料来源：公司招股说明书，中国银河证券研究院声明。2请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责公司深度报告/科创板公司核心技术包括四大领域：机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器、精密驱控技术。产品通过机器视觉算法、先进视觉传感器以及精密驱控技术等核心技术与传感器等核心零部件相结合实现尺寸检测

8、、缺陷检测、智能制造等功能，并通过工业数据平台帮助客户持续进行设备优化和制程优化。公司核心技术主要通过工业视觉装备产品以及核心零部件整体实现的技术效果进行体现，精密测量仪器与智能检测装备作为公司的主要产品，是业务收入的主要来源，也直接