高端装备行业科创板高端装备公司系列研究：杭可科技

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1、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责目录一、杭可科技：锂电池后段设备的先行者1（一）基本情况：优质锂电池后段设备龙头1（二）核心技术及研发投入3（三）盈利模式及竞争优势6（四）股权结构7二、所处行业现状及竞争格局8（一）市场空间8（二）竞争格局11三、财务状况及募集资金计划12（一）主要财务指标12（二）募集资金计划13四、估值分析14五、风险提示14六、附录15第19页共19页一、杭可科技：锂电池后段设备的先行者（一）基本情况：优质锂电池后段设备龙头公司致力于各类可充电电池，特别是锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售，目前在充放电机

2、、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。公司依托专业技术、精细化管理和贴身服务，为韩国三星、韩国LG、日本索尼（现为日本村田）、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、天津力神等国内外知名锂离子电池制造商配套供应各类锂离子电池生产线后处理系统设备，是目前国内极少数可以整机成套设备出口并与日本、韩国等主要锂离子电池生产商紧密合作的后处理设备厂商之一。公司主要产品为充放电设备和内阻测试仪等其他设备，其中充放电设备分为圆柱电池充放电设备、软包/聚合物电池充放电设备（包括常规软包/聚合物电

3、池充放电设备和高温加压充放电设备）、方形电池充放电设备。表1：公司主要产品及功能产品类别主要产品圆柱电池充放电设备常规软包/聚合物电池充放电设备第19页共19页充放电设备软包/聚合物电池充放电设备高温加压充放电设备第19页共19页其他设备资料来源：公司公告，中国银河证券研究院方形电池充放电设备内阻电压自动测试设备分档机自动上下料机第19页共19页公司自从事锂离子电池生产线后处理系统业务以来（含杭可仪时期），始终专注于各类可充电电池，尤其是锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售，主营业务未发生变化。目前公司已具备完整的后处理系统设计与集成能

4、力，并与韩国三星、韩国LG、日本索尼（现为日本村田）、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、天津力神等国内外知名锂离子电池制造商建立了长期稳定的合作关系。表2：公司主营业务收入构成项目2018年主营业务收入（万元）比例（）2017年主营业务收入（万元）比例（）2016年主营业务收入（万元）比例（）充放电设备90,932.6782.2867,725.9888.0637,883.7892.61其他设备15,975.9914.467,448.199.681,617.893.96配件3,613.323.271,734.172.251,403.933.43合计11

5、0,521.98100.0076,908.24100.0040,905.61100.00资料来源：公司公告，中国银河证券研究院随着电子产品和新能源汽车对锂离子电池需求量的增加，锂离子电池生产设备需求量增长迅速，公司业绩保持快速增长。2018年公司实现营业收入11.09亿元，同比增长43.88%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长58.50%，实现较快增长。其中，充放电设备为第一大业务，实现收入9.09亿元，占比81.97%；配件实现收入0.36亿元，占比3.26%；其他设备实现营收占比为14.40%。从趋势来看，充放电设备的增长势头猛烈，营业收入从201

6、6年的3.79请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责亿元增长至2018年的9.09亿元，年复合增长率达54.9%。第19页共19页请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责图1：2018年公司主营业务构成图2：2016-2018年主营业务增长趋势资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院图3：公司主要产品迭代资料来源：公司公告，中国银河证券研究院第19页共19页（二）核心技术及研发投入图4：公司技术成果资料来源：公司招股说明书，中国银河证券研究院公司主要从事的后处理系统所进行的后处理工艺是成套锂电池制造工艺中的最后

7、一道关键工艺步骤，直接决定了电池成品率和最终品质，进而影响了锂电池制造商的产品竞争力与盈利能力。因此锂电池制造商对后处理设备的性能、可靠性、稳定性、安全性非常重视。锂离子电池生产线后处理系统涵盖了计算机软件、嵌入式控制、精密机械、电力电子、自动化控制以及数据库系统等诸多专业，是一个大型的定制型系统。后处理系统的核心技术集中于充放电过程电压/电流的控制检测精度、能量利用效率、充放电过程温度/压力控制、系统集成自动化/智能化水平。公司在以下技术层面取得显著的技术成果：表3：公司核心技术技术类别技术名称技术来源技术特点技术应用产品第19页共19页控制及检测精度类

8、技术高精度线性充放电技术自主研发以较低应用成本为前提，保证高